冀東水泥：收購秦嶺無定論 產(chǎn)量增至3000萬噸

　　2月19日我們對冀東進行了聯(lián)合調(diào)研。在調(diào)研中我們了解到公司對秦嶺的收購并不像外界傳言的那樣進展順利。據(jù)冀東的高管介紹公司的談判團已經(jīng)于19日全體返回。據(jù)此判斷本次談判沒有取得進展。至于還會不會有下一次談判和什么時候開始，公司高管沒有透露。

　　目前秦嶺水泥的主要生產(chǎn)設(shè)備有一條日產(chǎn)2000噸、一條日產(chǎn)2500噸和一條日產(chǎn)5000噸新型干法水泥生產(chǎn)線。水泥產(chǎn)能400萬噸。秦嶺水泥自05年起開始虧損，四年中僅07年一年盈利1600萬元。08年預(yù)計虧損2個億。在陜西水泥市場近兩年發(fā)展良好的背景下，公司仍然虧損，管理不善是主要原因。公司現(xiàn)有職工2500余人，冀東顯然不愿意全部承擔(dān)如此沉重的包袱，維持正常的生產(chǎn)幾百人就已足矣。

　　實際上冀東在陜西的扶風(fēng)和涇陽已經(jīng)投產(chǎn)了4條4500噸/日的生產(chǎn)線，還有一條4500噸/日的生產(chǎn)線將于年底在鳳翔投產(chǎn)?？梢哉f冀東已經(jīng)成功地占領(lǐng)了陜西市場，因此對于秦嶺冀東真正感興趣的只是它的生產(chǎn)線。但單獨收購生產(chǎn)線又是不可能的。在經(jīng)濟危機保就業(yè)的需要下，當(dāng)?shù)卣茱@然不愿意看到大規(guī)模失業(yè)的發(fā)生，并且冀東替換管理層的意愿也十分明顯。因此談判很有可能不會在短期內(nèi)取得進展。

　　不管收購成功與否，冀東自07年開始的大規(guī)模產(chǎn)能擴張是有目共睹的。08年全年冀東共投產(chǎn)了6條生產(chǎn)線，水泥產(chǎn)能增長至3300萬噸，產(chǎn)量2053萬噸。09年全年預(yù)計將投產(chǎn)10條生產(chǎn)線，產(chǎn)能達到5000萬噸，產(chǎn)量增加50％至3000萬噸。在未來兩年里隨著濱海新區(qū)的建設(shè)發(fā)展、北京地區(qū)的地鐵基建、對內(nèi)蒙和陜西等落后地區(qū)的開發(fā)，冀東的市場需求得到了保證。

　　給予“推薦”的投資評級。