塔牌集團:中小板水泥行業(yè)區(qū)域龍頭
1、年報數(shù)據(jù)簡述
2008年公司經(jīng)營業(yè)績較快增長,全年實現(xiàn)營業(yè)收入22.28億元,同比增長26.82%;實現(xiàn)利潤總額2.71億元,同比增長23.79%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.95億元,同比增長35.42%。2008年公司實現(xiàn)每股收益0.54元,同比上升0.6元,基本符合我們之前0.58元(EPS)的盈利預(yù)測;實現(xiàn)凈資產(chǎn)收益率(全面攤?。?0.88%,同比下降12.20個百分點,源于08年公司首發(fā)公開上市股本增大。公司2008年利潤分配預(yù)案為:以截止2008年12月31日總股份4億股為基數(shù),向全體股民按每10股派現(xiàn)金股利1.2元(含稅)。
2、2009年新增產(chǎn)能180萬噸
隨著龍門二線(日產(chǎn)4500噸)2009年全面達產(chǎn)、平武一線(日產(chǎn)4500噸)于2009年下半年建成投產(chǎn),我們預(yù)計公司2009年將新增水泥產(chǎn)能約180萬噸,增加營業(yè)收入約4.5億元以上,增加營業(yè)利潤近1個億。結(jié)合公司09年產(chǎn)銷900萬噸水泥的經(jīng)營目標(biāo),我們預(yù)計公司2009年全年營業(yè)收入在26億元左右,營業(yè)利潤約3.46億元。
3、粵東區(qū)域市場占有率達41%
年報顯示,公司在粵東地區(qū)水泥市場占有率達41%,同比上升了3.32個百分點,進一步夯實了傳統(tǒng)的區(qū)域優(yōu)勢。此外,公司在廣東區(qū)域的市場占有率亦有所升,即由2007年的5.83%上升到2008年的7.87%,升幅為2.04個百分點,公司區(qū)域龍頭的地位進一步顯現(xiàn)。
4、落后產(chǎn)能淘汰、新農(nóng)村建設(shè)、基建投資提升空間
落后產(chǎn)能淘汰、新農(nóng)村建設(shè)以及廣東省內(nèi)的基建投資為公司發(fā)展提供了廣闊空間。第一,廣東省在“十一五”期間將有60%左右的落后產(chǎn)能需要淘汰,其中2009-2010年計劃淘汰的規(guī)模達1500萬噸,為公司產(chǎn)能的有效拓展提供了巨大的空間。第二,公司產(chǎn)能的布點的區(qū)域,如廣東省、福建省,區(qū)域經(jīng)濟發(fā)達,新農(nóng)村建設(shè)力度強、空間大,如此為公司的水泥創(chuàng)造了廣闊的農(nóng)村市場。第三,2009年夏深高速(600548,股吧)鐵路、揭陽機場、廣州至河源高速公路等大型項目將相繼開建,公司將成為水泥的主要供應(yīng)商,受惠其中。
5、財務(wù)狀況日趨穩(wěn)健
隨著公司于2008年首次公開發(fā)行股票成功以及經(jīng)營業(yè)績的進一步提升,公司財務(wù)指標(biāo)日趨穩(wěn)健。其中,母公司的資產(chǎn)負(fù)債率由2007年末的71.72%下降為2008年末的51.16%,降幅達20.56個百分點,顯著低于水泥行業(yè)平均水平。與此同時,公司2008年末的流動比率(0.69倍)與速動比率(0.47倍)較2007年末亦有明顯的改善。
6、給予“推薦”評級
我們預(yù)計公司2009年的EPS為0.64元,作為中小板唯一的水泥股,我們給予20-25倍市盈率,其合理估值在12.8元至16元,其中樞值為14.4元。作為華南地區(qū)水泥龍頭公司,我們給予“推薦”評級,建議投資者積極關(guān)注。
7、風(fēng)險提示
水泥需求對固定資產(chǎn)投資依存度很大,如果公司所在區(qū)域內(nèi)的基建投資未達預(yù)期,公司水泥銷售將受較大的負(fù)面影響。盡管當(dāng)前煤價有較大幅度的下降,但若出現(xiàn)煤價大幅度的反彈,則對公司成本控制帶來不利影響,銷售毛利有進一步侵蝕的可能。
(中國水泥網(wǎng) 轉(zhuǎn)載請注明出處)編輯:hdj
監(jiān)督:0571-85871667
投稿:news@ccement.com