[三季報(bào)快評]海螺水泥:Q3營收走低,利潤降幅擴(kuò)大
綜評:2022年前三季度,海螺水泥實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入853.28億元,同比下降29.89%,歸屬于母公司股東凈利潤124.19億元,同比下降44.53%。前三季度,受行業(yè)需求下滑影響,公司主營產(chǎn)品銷量下滑,價(jià)格下跌,營業(yè)收入下降,同時(shí)生產(chǎn)成本增加,利潤走低。特別是三季度市場疲弱疊加煤炭成本進(jìn)一步增加,利潤降幅進(jìn)一步擴(kuò)大。
圖1、2:2022年前三季度營業(yè)收入與凈利潤
數(shù)據(jù)來源:水泥大數(shù)據(jù)(https://data.ccement.com/)
Q3營收走低,利潤降幅擴(kuò)大
2022年一季度,由于氣溫較低,施工條件較差,下游需求恢復(fù)緩慢,公司水泥熟料銷量出現(xiàn)下降,一季度公司營業(yè)收入同比下降26.07%。二季度后,全國疫情多點(diǎn)散發(fā)并強(qiáng)勢反彈,行業(yè)旺季變成淡季,水泥需求進(jìn)入冰點(diǎn),價(jià)格跌跌不休,二季度公司營業(yè)收入同比下降33%,降幅較一季度有所擴(kuò)大。進(jìn)入三季度,受極端高溫天氣影響下游需求沒有明顯起色,價(jià)格上漲缺乏動力,實(shí)際漲幅較小,同時(shí)由于煤價(jià)持續(xù)走高,公司生產(chǎn)成本承壓,利潤空間進(jìn)一步壓縮,三季度公司歸母凈利潤僅25.79億元,同比大降65.26%,拖累公司1-9月利潤降幅擴(kuò)大。2022年前三季度,海螺水泥實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入853.28億元,同比下降29.89%,歸屬于母公司凈利潤124.19億元,同比下降44.53%
表1:2022年前三季度海螺水泥主要經(jīng)營數(shù)據(jù)
數(shù)據(jù)來源:水泥大數(shù)據(jù)(<https://data.ccement.com/>)
煤價(jià)不斷上漲給公司帶來較大的生產(chǎn)成本壓力,成本高企加之水泥價(jià)格下跌,公司各項(xiàng)盈利指標(biāo)均出現(xiàn)不同幅度下降,2022年前三季度公司毛利率25.36%,較同期下降2.17個(gè)百分點(diǎn),凈資產(chǎn)收益率6.82%,較2021年同期大幅下降4個(gè)百分點(diǎn)。
另外,公司管理費(fèi)用支出38.24億元,同比增長16.2%,管理費(fèi)用支出增加導(dǎo)致三費(fèi)費(fèi)率提升。2022年1-9月公司三費(fèi)費(fèi)率5.51%,較同期增加1.56個(gè)百分點(diǎn)。
表2:2022年前三季度部分上市公司毛利率情況(%)
數(shù)據(jù)來源:水泥大數(shù)據(jù)(<https://data.ccement.com/>)
從目前已公布三季報(bào)上市公司的毛利率來看,海螺水泥的毛利率絕對水平屈居上峰水泥和華新水泥之下,但仍保持行業(yè)領(lǐng)先水平,特別是在今年1-9月煤價(jià)漲幅過大的情況下公司毛利率較去年小幅下降2.16個(gè)百分點(diǎn),降幅小于其它公司,海螺生產(chǎn)成本控制能力較為優(yōu)異。
盈利展望:四季度利潤較同期面臨較大下降風(fēng)險(xiǎn)
2022年四季度,水泥市場需求較三季度難有明顯好轉(zhuǎn),同時(shí)煤價(jià)仍有上漲空間,公司水泥生產(chǎn)成本增加壓力較大,盡管公司積極布局新能源、新材料等產(chǎn)業(yè),加快轉(zhuǎn)型升級,但短期內(nèi)尚難貢獻(xiàn)明顯利潤,預(yù)計(jì)公司四季度經(jīng)營利潤較三季度改善有限,較同期面臨較大下降風(fēng)險(xiǎn),全年盈利不容樂觀。(本文不構(gòu)成投資建議)
編輯:李坤明
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