煤炭業(yè)主動(dòng)調(diào)整或可應(yīng)對需求不振

　　煤價(jià)繼續(xù)回落，行業(yè)收入和利潤增速開始減緩。受下游行業(yè)需求繼續(xù)下滑影響煤價(jià)進(jìn)一步走低，各煤種以及中轉(zhuǎn)地的價(jià)格已回到1年前的水平，煤炭行業(yè)銷售收入和利潤總額的增長率開始趨于回落。

　　一月份煤炭行業(yè)的經(jīng)營壓力主要在于節(jié)日因素以及增值稅的改革。一月份正值兩節(jié)期間，其下游行業(yè)的放假、開工不足等因素將促使產(chǎn)品需求繼續(xù)走低；而且，煤炭產(chǎn)品的增值稅稅率將由原來的13%將調(diào)高4個(gè)百分點(diǎn)，這將顯著增加煤炭成本。

　　關(guān)閉小煤礦和限產(chǎn)或?qū)?huì)在一定程度上緩解供求失衡狀況。如果各地政府都能在當(dāng)前煤炭市場供給較為充裕的情況下加大對于小煤礦的整治力度，并且有計(jì)劃的實(shí)施限產(chǎn)，那么對于煤炭市場的長期穩(wěn)定運(yùn)行和煤價(jià)的穩(wěn)定將具有積極的作用。

　　行業(yè)投資評級為“中性”。經(jīng)過近一個(gè)月的反彈，目前國內(nèi)煤炭行業(yè)平均市盈率水平有所提高，考慮到1月份的節(jié)日因素和即將開始的增值稅改革影響，煤炭行業(yè)的運(yùn)行環(huán)境仍較困難，因此我們給與行業(yè)投資評級為“中性”。

　　投資建議：建議關(guān)注有著明確的資產(chǎn)收購預(yù)期的公司如盤江股份、恒源煤電等，此外，對于大型的以生產(chǎn)優(yōu)質(zhì)動(dòng)力煤為主的中國神華、中煤能源等，也值得長期關(guān)注。