回眸十年水泥價(jià)格：低谷到高光 潮起潮又落

2012年到2021年這十年間，全國(guó)水泥價(jià)格既經(jīng)歷了低谷期（2012~2016.3），也迎來了高光期（2016.3~2021.8），最終又在2021年9-12月出現(xiàn)大起大落?；仨鴼v史，供給側(cè)改革重塑行業(yè)新生；疫情三年，需求下行對(duì)行業(yè)的考驗(yàn)也愈發(fā)嚴(yán)苛。

一、十年價(jià)格總體走勢(shì)：低谷到高光 潮起潮又落

圖1：近十年P(guān).O42.5散裝水泥價(jià)格走勢(shì)先跌后漲

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

按照水泥價(jià)格的漲跌趨勢(shì)，過去十年總體可以分為三個(gè)階段

第一階段（2012~2016.3）：高位回落后震蕩下行

2012年1-9月中旬，水泥價(jià)格總體處于單邊下行走勢(shì)，價(jià)格高位回落至301元/噸，其后從9月中旬至年末出現(xiàn)一波小幅反彈。2013年1-7月水泥價(jià)格震蕩下行，期間僅有3-5月出現(xiàn)5元/噸不到的上漲幅度，7-12月水泥價(jià)格出現(xiàn)了一定幅度上漲。總的來看，2012-2013年水泥價(jià)格基本只在秋冬季節(jié)上漲，上漲幅度在20-30元/噸，相對(duì)較小。盡管2013年12月底水泥價(jià)格反彈至354.5元/噸，但并未回到2012年年初的高點(diǎn)。2014年，水泥需求峰值來臨，但熟料產(chǎn)能也進(jìn)一步增長(zhǎng)至17.7億噸（同比增長(zhǎng)3.3%）。年內(nèi)，水泥價(jià)格僅旺季小幅上行，多數(shù)月份以跌為主，年末跌至303元/噸，較年初下挫15%。2015年水泥需求較同期大降4.9%，熟料產(chǎn)能擴(kuò)張至17.9億噸，產(chǎn)能過剩矛盾日益尖銳，同時(shí)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)趨于白熱化，水泥行業(yè)旺季不旺、淡季更淡，水泥價(jià)格一路走低，年末跌至240.6元/噸，當(dāng)年水泥價(jià)格較年初下跌幅度超20%。進(jìn)入2016年一季度，水泥價(jià)格延續(xù)淡季跌勢(shì)，并在3月份創(chuàng)下236元/噸的低價(jià)，水泥價(jià)格較2012年年初下跌38.5%。

表1：2012~2016.3水泥價(jià)格高位回落后整體下降

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（<https://data.ccement.com/>）

(備注：紅色表示價(jià)格上漲，綠色表示價(jià)格下跌)

價(jià)格變化原因總結(jié)：這一階段盡管國(guó)內(nèi)水泥需求整體提升，但產(chǎn)能過剩矛盾問題日益突出，供給壓力增大下水泥價(jià)格高位回落后震蕩下行。

第二階段（2016.3~2021.8）：冰點(diǎn)回升后進(jìn)入高價(jià)區(qū)間

2016年5月國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于促進(jìn)建材工業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)調(diào)結(jié)構(gòu)增效益的指導(dǎo)意見》，明確指出供給側(cè)截長(zhǎng)補(bǔ)短、壓減過剩產(chǎn)能，水泥行業(yè)積極進(jìn)行去產(chǎn)能，水泥企業(yè)主要從供給端入手積極進(jìn)行供給結(jié)構(gòu)優(yōu)化，一方面嚴(yán)格限制新增，推進(jìn)產(chǎn)能減量置換；另一方面，錯(cuò)峰生產(chǎn)力度的持續(xù)加大在一定程度上限制了產(chǎn)能發(fā)揮，有效緩解了水泥產(chǎn)能嚴(yán)重過剩矛盾。2016年，供給受到壓縮，同時(shí)水泥需求較2015年有所恢復(fù)，當(dāng)年水泥產(chǎn)量24億噸，同比增長(zhǎng)2.5%，2016年3月年水泥價(jià)格開始底部反彈，并在年末漲至311元/噸，期間漲幅31.7%。

2017年，錯(cuò)峰生產(chǎn)地區(qū)擴(kuò)大，水泥供給端的收縮更為明顯，水泥價(jià)格在8-12月需求旺季迎來較長(zhǎng)漲價(jià)期，期間水泥價(jià)格從8月321.5元/噸上漲至12月455.1元/噸，漲幅達(dá)41.6%，當(dāng)年四季度末水泥價(jià)格超過之前最高價(jià)，達(dá)到歷史最高水平。

2018-2020年，水泥需求穩(wěn)步提高，三年水泥產(chǎn)量同比分別增長(zhǎng)3%、6.1%、1.6%，同時(shí)熟料產(chǎn)能基本在18億噸，產(chǎn)能得到有效控制，疊加錯(cuò)峰停窯逐步常態(tài)化，水泥價(jià)格處于高位箱體震蕩期，價(jià)格在400-500元/噸之間，淡旺季特征明顯，旺季漲價(jià)，淡季跌價(jià)，水泥行情走勢(shì)趨于正常，盡管2020年疫情爆發(fā)，但受益于需求的增加，水泥行情走勢(shì)并未受到太大沖擊，水泥價(jià)格整體仍保持在較高位置。進(jìn)入2021年1-8月后，水泥行業(yè)淡旺季特征明顯，但價(jià)格依然處在箱體區(qū)間運(yùn)行。

表2：2016.3~2021.8水泥價(jià)格整體進(jìn)入高價(jià)區(qū)間

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（<https://data.ccement.com/>）

(備注：紅色表示價(jià)格上漲，綠色表示價(jià)格下跌)

價(jià)格變化原因總結(jié)：這一階段得益于供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的進(jìn)行和錯(cuò)峰停窯推廣，供給結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，在相對(duì)穩(wěn)定的需求保障下水泥價(jià)格底部回升并進(jìn)入高價(jià)區(qū)間。

第三階段（2021.9~2021.12）：水泥價(jià)格大起大落

2021年9月，受能耗雙控和煤炭成本漲幅過大影響，水泥價(jià)格持續(xù)拉漲，價(jià)格脫離三年的箱體震蕩區(qū)間，并在10月中下旬創(chuàng)下649.1元/噸歷史新高，水泥價(jià)格較9月初上漲42.3%，其后由于煤價(jià)回落和需求走弱，水泥價(jià)格年末較10月高點(diǎn)回落13.8%，報(bào)收559.6元/噸。整體來看，2021年年末全國(guó)水泥價(jià)格較9月初上漲22.7%。

表3：2021年9-12月水泥價(jià)格大起大落

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（<https://data.ccement.com/>）

(備注：紅色表示價(jià)格上漲，綠色表示價(jià)格下跌)

價(jià)格變化因素總結(jié):這一階段水泥行業(yè)受能耗雙控政策和煤價(jià)大幅波動(dòng)影響較大，水泥價(jià)格出現(xiàn)大漲大落。

二、十年水泥價(jià)格表現(xiàn)特征分析

特征一：產(chǎn)能過剩成主要矛盾（2012~2016.3）

2012-2014年水泥產(chǎn)量逐年增加，兩年平均增長(zhǎng)率6.5%，下游需求保持旺盛。2012年全國(guó)熟料產(chǎn)能16.2億噸，2014年增至17.7億噸，兩年平均增長(zhǎng)率4.7%，行業(yè)產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，產(chǎn)能過剩矛盾問題逐漸積累，這一矛盾在2015年需求下滑情況下集中爆發(fā)，該階段水泥價(jià)格高位回落后整體震蕩下行。2015年水泥產(chǎn)量較2012年增加7.5%，但同時(shí)期熟料產(chǎn)能增加10.7%，該階段產(chǎn)能過剩矛盾下水泥價(jià)格整體下行。

圖2：2012-2015年熟料產(chǎn)能整體增加

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

特征二：需求穩(wěn)定成主要力量（2016.3~2021.8）

這一時(shí)期由于供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的進(jìn)行和錯(cuò)峰停窯的推廣，供給端出現(xiàn)收縮，水泥行業(yè)產(chǎn)能過剩問題得到有效緩解，穩(wěn)定的水泥需求成為決定行情走勢(shì)的主要力量。2016-2020年屬于房地產(chǎn)“黃金五年”，房地產(chǎn)投資增速每年基本維持在7%以上，同時(shí)基建投資保持正向增長(zhǎng)，需求的旺盛驅(qū)動(dòng)水泥價(jià)格進(jìn)入高價(jià)區(qū)間。

圖3：2016-2020水泥需求保持高位平臺(tái)穩(wěn)定

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

特征三：供給擾動(dòng)成主要因素（2021.9~2021.12）

原燃料煤炭成本在水泥生產(chǎn)成本中占比較大，在50%上下，煤炭?jī)r(jià)格的變化對(duì)水泥價(jià)格漲跌具有重要影響。2020年之前，動(dòng)力煤價(jià)格基本低于800元/噸，對(duì)水泥價(jià)格影響相對(duì)不大。2021年動(dòng)力煤價(jià)格出現(xiàn)大漲大跌，特別是9月初月到10月中旬，價(jià)格從1130元/噸上漲至2570元/噸，同時(shí)能耗雙控影響下多地水泥企業(yè)限產(chǎn)停產(chǎn)，水泥價(jià)格由9月初456.2元/噸上漲至10月中下旬649.1元/噸，漲幅高達(dá)42.3%。其后煤價(jià)在政策引導(dǎo)下回歸理性，年末降至800元/噸左右，期間成本大幅下降疊加需求走弱，水泥價(jià)格下跌至559.6元/噸，較10月高點(diǎn)下跌13.8%?？偟膩碚f，2021年水泥價(jià)格受煤價(jià)成本和能耗雙控等供給擾動(dòng)因素影響較大。

圖4：近十年動(dòng)力煤價(jià)格走勢(shì)

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

總結(jié)：在過去的十年時(shí)間里，國(guó)內(nèi)水泥市場(chǎng)景氣度基本經(jīng)歷了下降、上升和高位的過程。在2012-2016年3月，雖然水泥需求整體處在上升期，但在整體產(chǎn)能過剩背景下水泥價(jià)格持續(xù)下探，水泥價(jià)格經(jīng)受了低谷期；2016年3月至2021年8月，市場(chǎng)需求進(jìn)入高位平臺(tái)期，水泥企業(yè)在有效控制產(chǎn)能投放的同時(shí)并加大錯(cuò)峰生產(chǎn)力度，供給收縮明顯，水泥價(jià)格穩(wěn)步走高并進(jìn)入高價(jià)區(qū)間，價(jià)格迎來了高光期。2021年9-12月，動(dòng)力煤價(jià)格出現(xiàn)較大波動(dòng)，疊加能耗雙控，供給擾動(dòng)因素影響明顯，水泥價(jià)格走進(jìn)了大起大落期。