受惠刺激經(jīng)濟(jì)政策 水泥行業(yè)09年回暖
內(nèi)地?cái)U(kuò)大內(nèi)需、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的十項(xiàng)措施出臺。在消息帶動下,水泥基建股紛紛上漲。仔細(xì)分析這十大的措施,基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)確實(shí)成為進(jìn)一步擴(kuò)大內(nèi)需的重點(diǎn),基建、水泥及建材在多項(xiàng)措施中都有受惠,預(yù)計(jì)未來加快鐵路、公路和機(jī)場等重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),投資規(guī)模較大幅度提高,相關(guān)行業(yè)可以保持增長。
水泥股大漲
政策利好的相關(guān)行業(yè)中,水泥股表現(xiàn)尤其出色,全線大漲,上聯(lián)水泥漲幅達(dá)126%,臺泥也上揚(yáng)70%,亞洲水泥和安徽海螺均上升超過30%。刺激經(jīng)濟(jì)方案涉及龐大金額及投資,有助于未來二至三年內(nèi)市場對水泥需求的持續(xù)增長。今年以來,房地產(chǎn)市場萎縮,令水泥需求大幅降低,水泥價(jià)格踏入第三季度停止升勢,多間投行都給予行業(yè)負(fù)面的投資評級。政策出臺是否可以徹底改變市場對行業(yè)的看法?
水泥行業(yè)的景氣下降由第三季度開始,瑞信在回顧水泥業(yè)上半年表現(xiàn)時(shí)指出行業(yè)仍呈上升趨勢。上半年由于電力短缺和自然災(zāi)害等原因使產(chǎn)量增長受到一定影響,但收入和利潤仍然實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁增長。成本上漲所帶來的不利影響已成功轉(zhuǎn)嫁給水泥銷售價(jià)格,多數(shù)水泥生產(chǎn)廠家的盈利能力得以大幅提升。惟踏入10月以來,傳統(tǒng)的水泥消費(fèi)旺季卻呈現(xiàn)旺季不旺的現(xiàn)象,華東、華中地區(qū)水泥價(jià)格一反常態(tài)地不漲反跌,水泥生產(chǎn)商面對2005年下半年來首次行業(yè)景氣回落的困境。
因此,在刺激經(jīng)濟(jì)方案出臺之前,瑞信分析員表示,由于中國能夠?qū)崿F(xiàn)軟著陸比起先前想像中更為困難,該行對水泥價(jià)格的前景趨向保守,同時(shí)降低了相關(guān)企業(yè)的盈利預(yù)測。分析員認(rèn)為,政策是最影響行業(yè)表現(xiàn)的因素,放寬房地產(chǎn)調(diào)控及增加基建為行業(yè)提供的支持并不僅僅是短期的刺激,而是代表生產(chǎn)商未來盈利增長的潛力。
明年供應(yīng)過剩壓力消除
政策面已經(jīng)表示了絕對的支持,那么,這又是不是整體行業(yè)的轉(zhuǎn)機(jī)呢?前九個(gè)月水泥行業(yè)完成固定資產(chǎn)投資725億元(人民幣。下同),同比增長66%,高于上年同期的47%。截至9月底,水泥項(xiàng)目總投資計(jì)劃2048億元,同比增長64%,其中新動工716億元,增長65%。這意味著2009年水泥投資仍將高位運(yùn)行,產(chǎn)能投放壓力仍未有消除。隨著經(jīng)濟(jì)增長放緩,行業(yè)會否出現(xiàn)供過于求?
繼上個(gè)月國務(wù)院批準(zhǔn)鐵道部的2萬億元鐵路投資計(jì)劃后,有消息指出,交通運(yùn)輸部門正在醞釀一個(gè)未來三至五年內(nèi)投資5萬億元的計(jì)劃。
根據(jù)摩根士丹利估計(jì)數(shù)字,新政策僅三成與房地產(chǎn)有關(guān),因樓市影響較??;相對而言,水泥業(yè)有近半需求來自基建,就成為中央加大基建投資的受益者。有分析認(rèn)為,只要明年水泥需求增速在7%以上,就不會出現(xiàn)供大于求。
根據(jù)內(nèi)地傳媒引述,按照2007年的數(shù)據(jù)計(jì)算,每億元固定資產(chǎn)投資需要水泥一萬一千五百噸,5萬億元的投資總額共需水泥五億八千萬噸左右;如果在五年內(nèi)完成,平均每年新增水泥需求約一億二千萬噸,相當(dāng)于2007年總產(chǎn)量的9%,可望消解房地產(chǎn)的負(fù)面影響,徹底扭轉(zhuǎn)需求下滑的局面。
其實(shí)無論是交通部早前的5萬億元交通基建投資或是新出臺的經(jīng)濟(jì)刺激方案,項(xiàng)目都不可能在短時(shí)間內(nèi)大量動工,消息帶來短暫的正面刺激,但是分析相信除了原計(jì)劃投資外,新增的投入對水泥需求的拉動還需要一定的時(shí)間,要水泥行業(yè)整體重拾上升軌道,或需要等到明年,估計(jì)2009年第二季度有可能開始走出谷底。
海螺擴(kuò)大中西部產(chǎn)能
值得一提的是,龍頭水泥企業(yè)在國家重點(diǎn)工程上的競標(biāo)能力較強(qiáng),因此,長遠(yuǎn)的利好影響將更明顯。也有分析提到,由于水泥運(yùn)輸?shù)膮^(qū)域性是決定需求的重要因素,建筑行業(yè)在用料選擇上區(qū)域性很強(qiáng),在中西部地區(qū)基建投放較大,相應(yīng)地區(qū)生產(chǎn)建材及水泥等的上市公司,將成為最大受益者,包括海螺水泥等。
海螺水泥計(jì)劃在四川、重慶、貴州、湖南和湖北新建熟料生產(chǎn)線,年產(chǎn)能總計(jì)二千四百七十五萬噸,新專案位于中南部和西部地區(qū),這些地區(qū)的水泥均價(jià)高于華東。因此,瑞信分析員預(yù)計(jì),新項(xiàng)目將有助海螺改善利潤率。
瑞信報(bào)告指出,海螺水泥2009年四季度可能在華東和華南市場受壓。相對而言,另一水泥生產(chǎn)商中國建材定價(jià)力較強(qiáng),更能抵御需求下降的沖擊。分析認(rèn)為,中國建材具有很強(qiáng)的債務(wù)融資能力,高杠桿比率不會對營運(yùn)構(gòu)成嚴(yán)重影響,預(yù)期集團(tuán)2009和2010年杠桿比率應(yīng)會顯著下降。
整體而言,分析員認(rèn)為,水泥市場有望在2009年下半年回暖,中、西部市場在大規(guī)?;ㄍ顿Y的推動下將保持需求強(qiáng)勁。
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