冀東水泥第三季度業(yè)績(jī)符合預(yù)期

　　收入和利潤(rùn)增速均有放緩跡象。冀東水泥公司今日公布第三季度財(cái)務(wù)報(bào)告，前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入37.01億元，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)3.39億元，同比分別增長(zhǎng)35.29%和4.40%。前三季度完成每股收益0.28元（攤?。牡谌径葐渭緛?lái)看，公司完成營(yíng)業(yè)收入和歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別為14.69億、1.85億元，同比分別增長(zhǎng)29.24%和4.23%，主營(yíng)業(yè)務(wù)成本為10.89億元，同比增長(zhǎng)36.28%。公司前三季度單季度營(yíng)業(yè)收入和歸屬母公司股東凈利潤(rùn)同比增速呈下滑的趨勢(shì)（營(yíng)業(yè)收入前二季度同比增速分別為58.89%、32.39%，凈利潤(rùn)前二季度同比增速分別為27.1%、6.70%），顯示市場(chǎng)需求有下滑的趨勢(shì)。

　　第四季度業(yè)績(jī)不容樂(lè)觀。目前由于宏觀經(jīng)濟(jì)的下滑，水泥行業(yè)整體上面臨需求下滑的現(xiàn)實(shí)，雖然公司所在的市場(chǎng)區(qū)域情況相對(duì)較好，但是由于公司來(lái)自房地產(chǎn)方面的需求占到總需求的30%左右，不可避免的會(huì)受到影響。而且總體需求的下降會(huì)加劇市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。北方地區(qū)由于冬季的冰雪天氣，水泥需求在四季度中期后會(huì)進(jìn)入淡季，水泥銷(xiāo)售會(huì)受到影響。從落后產(chǎn)能的淘汰情況來(lái)看，目前實(shí)際的淘汰情況不甚樂(lè)觀，由于落后小水泥仍然能盈利，加上地方政府執(zhí)行不力，實(shí)際落后產(chǎn)能淘汰量還未達(dá)到計(jì)劃淘汰量，如果第四季度淘汰力度仍然完不成計(jì)劃，將會(huì)加劇供需逆轉(zhuǎn)的速度。

　　盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)。鑒于對(duì)第四季度由于需求下降而不樂(lè)觀的預(yù)期，我們對(duì)于公司08年全年的業(yè)績(jī)保持謹(jǐn)慎，維持之前的盈利預(yù)測(cè)，08、09年EPS分別為0.39、0.55元，08、09年的動(dòng)態(tài)市盈率為14.5x、10.3x，估值基本合理，維持“增持”的評(píng)級(jí)。

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