海螺水泥基金增緩 高盛摩根大通背道而行

　　根據(jù)天狼50提供的統(tǒng)計(jì)顯示，截至9月30日，共有15家主力機(jī)構(gòu)持有海螺水泥(其中基金9家，QFII5家，一般法人1家)，持倉量總計(jì)2.3億股，占流通A股的43.8%。但從6月30日到9月30日，持有海螺水泥的基金只數(shù)出現(xiàn)銳減，有102只基金從主力名單中消失，二季度時(shí)共計(jì)持有2.09億股，同時(shí)三季度有5只基金減倉該股642萬股。

　　相比起公募基金的堅(jiān)決出逃，QFII對于該股的態(tài)度則出現(xiàn)明顯分歧，二季度時(shí)集體進(jìn)駐海螺水泥的三家QFII野村證券、瑞銀和瑞士信貸攜手減倉，分別減倉了275萬股、283萬股和189萬股，只有高盛公司增倉了313萬股，但三季度股東名單中新增了股東摩根大通銀行，三季度內(nèi)買入海螺水泥1876萬股。

　　對此，香港惠理基金的董事總經(jīng)理錢柏昌表示，QFII對于海螺水泥在建材板塊中的龍頭地位給予一致的認(rèn)可，而近期該股公開在內(nèi)地二級市場收購?fù)愃嗌鲜泄竟善?，體現(xiàn)該股從傳統(tǒng)的產(chǎn)業(yè)并購向金融擴(kuò)張的思路轉(zhuǎn)變，此也成為其潛在提升估值空間的盈利點(diǎn)。

　　機(jī)構(gòu)迅速變臉

　　根據(jù)WIND資訊的統(tǒng)計(jì)，今年二季度顯示，截至6月30日，總共有109只基金持有海螺水泥，而與一季度相比，9只基金在當(dāng)季度增倉了海螺水泥1237萬股，且二季度新出現(xiàn)在名單中總共有95只基金，總共持有1.87億股，海螺水泥一時(shí)成為基金的寵兒。

　　對此，銀河證券建材分析師洪亮表示，二季度時(shí)機(jī)構(gòu)覬覦地震效應(yīng)帶來的水泥需求量上升，而行業(yè)當(dāng)時(shí)尚處于景氣周期內(nèi)，該板塊的PE值約為15倍，更為關(guān)鍵的一點(diǎn)是海螺通過二級市場收購多家水泥上市公司股票、舉牌冀東水泥等舉措吸引了關(guān)注目光。

　　然而三季報(bào)卻揭示海螺水泥被基金無情地拋棄了。統(tǒng)計(jì)表明，在該股的三季度前十大流通股東中，只有銀華核心價(jià)值優(yōu)選和光大保德信核心價(jià)值量化選擇了增倉該股，兩者總共增倉了704萬股，而二季度時(shí)102只基金持有的2.09億該股卻已經(jīng)悉數(shù)出清，二季度時(shí)前十大流通股東中剛剛建倉的上投摩根阿爾法(832萬股)和嘉實(shí)穩(wěn)健(766萬股)在三季度時(shí)已清倉。

　　與此同時(shí)，基金減倉該股的腳步并沒有停止。Topview的統(tǒng)計(jì)顯示，從10月7日到10月21日，G字頭基金席位總買入該股26303萬元，總計(jì)賣出該股39366萬元，累計(jì)凈賣出該股13063萬元，而A字頭機(jī)構(gòu)席位也累計(jì)凈賣出18797萬元。這一時(shí)間段基金的凈賣出額僅次于9月1日到9月18日的基金凈賣出金額(9月19日印花稅單邊征收、國資委支持央企回購股票等三大利好推出)，G字頭基金席位共賣出海螺水泥的25518萬元。

　　隨著機(jī)構(gòu)的大規(guī)模撤出，海螺水泥的股東戶數(shù)大幅增加，戶均持股數(shù)大幅度下降，統(tǒng)計(jì)顯示，截至9月30日，該股的股東戶數(shù)為21437戶, 相比上一季度增加3145戶，升幅為17.19%。而與此同時(shí),戶均持股數(shù)由二季度的28732股下降到24517股,降幅為14.67%。

　　值得注意的是，進(jìn)入10月，QFII對于該股的操作同樣呈現(xiàn)凈賣出，根據(jù)TOPVIEW統(tǒng)計(jì)顯示，從10月6日到10月20日，QFII云集的國金上?；春Ｖ新窢I業(yè)部凈賣出2171萬元，高華北京金融大街營業(yè)部凈賣出2663萬元，申萬上海新昌路營業(yè)部凈賣出6399萬元。

　　基金減倉的典范

　　三個(gè)月間的驟變，海螺水泥不幸成為周期性行業(yè)遭機(jī)構(gòu)減持的典范。

　　10月22日，海螺水泥發(fā)布的三季報(bào)顯示，公司三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入64.78億元，同比增長40%，實(shí)現(xiàn)凈利潤7.04億元，同比增長16%，公司前三季度綜合毛利率為26.7%，同比下降3.1個(gè)百分點(diǎn)，公司三季度噸水泥毛利為63元，同比下降了1.5元。分月來看，7月份公司的噸水泥毛利為68.5元，而8月由于煤炭價(jià)格高位毛利下降到58.6元。

　　對此，東方基金某研究人士向記者表示，由于所處的行業(yè)背景不同，水泥行業(yè)目前已處于景氣下行周期中，成為機(jī)構(gòu)調(diào)倉的對象。

　　益民基金投資總監(jiān)宋瑞來指出，對于周期性行業(yè)，基金已達(dá)成了某種調(diào)倉出貨的共識(shí)，目前水泥行業(yè)已處于利潤加速下滑的階段，而煤價(jià)成本的上揚(yáng)又大幅壓縮了利潤空間?，F(xiàn)在來看，傳統(tǒng)的四季度水泥旺季的翹尾因素可能因?yàn)槔谜叩难舆t效應(yīng)而在明年一季度左右才能體現(xiàn)出來，因此前期該板塊15倍的PE仍顯高估。

　　記者手頭的一份統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，華東地區(qū)P.O42.5散裝水泥價(jià)格在今年7-9月呈現(xiàn)穩(wěn)中有降的走勢，P.O42.5散裝水泥在9月份的價(jià)格為367元/噸。除上海、南昌兩地水泥價(jià)格在整個(gè)第三季度相對穩(wěn)定外，南京、杭州、合肥等地的水泥價(jià)格都出現(xiàn)了不同程度的下跌。這與此前業(yè)內(nèi)對水泥價(jià)格將借旺季上漲的預(yù)期逆向而行。而海螺水泥的踞點(diǎn)恰好在華東、華南地區(qū)。