中印水泥行業(yè)對比：集中度、盈利與估值

　　印度水泥盈利和估值高于我國，其變遷路徑對預判中國水泥走向有借鑒意義。印度ACC水泥07年噸利潤123元、較03年同增446%，目前噸市值881元、較03年同增104%。07年海螺水泥噸利潤26元、同增7%，噸市值548元、同增18%。

　　印度是世界第二大水泥生產國，2007年產量1.64億噸，相當于我國產量的12%。印度人口相當于我國85%，GDP相當于我國34%。GDP水泥消費量1.49噸，相當于我國36%，人均水泥消費量146公斤，相當于我國14%。

　　從2003-07年印度水泥需求年復合增速8.4%，高于4.8%的水泥供給增長速度。水泥需求的主要驅動力是房地產部門、基礎建設項目和工業(yè)擴張項目，房地產部門貢獻了55%的水泥需求增長。印度水泥產能利用率從03年81.3%到07年93.8%。

　　印度水泥均價從03年的RS.156/袋上漲到RS.216/袋。2007年12月達到RS.245-RS.250/袋，年復合增速8.5%。噸實現價值從FY03-Rs.1880/噸增長到FY07-Rs.3133/噸，年復合增速13.6%，從而形成了印度水泥行業(yè)的較高的利潤率水平。

　　而同期我國水泥價格僅有0.1%的年復合增速，噸利潤僅4.5%的年復合增速，2007年噸利潤僅15.3元。同期我國水泥需求年復合增速13.6%，水泥產能年復合增速8.6%。我國有5195家水泥企業(yè)，印度僅有52家大公司和365家小水泥公司。