賽馬實(shí)業(yè)：需求面和供給面優(yōu)勢(shì)俱佳

　　通過(guò)聯(lián)合調(diào)研賽馬實(shí)業(yè)(主力建倉(cāng)數(shù)據(jù))，國(guó)金證券推薦投資者買入賽馬實(shí)業(yè)的邏輯中有了新的積極因素：即寧夏區(qū)域的需求同樣不受宏觀調(diào)控影響，尤其在國(guó)務(wù)院新增重點(diǎn)支持寧東發(fā)展的背景下，該區(qū)域未來(lái)對(duì)水泥需求增速中長(zhǎng)期而言都將保持快于全國(guó)平均增速的水平，從這個(gè)角度出發(fā)，再結(jié)合前期國(guó)金證券反復(fù)強(qiáng)調(diào)的供給面優(yōu)勢(shì)，國(guó)金證券認(rèn)為寧夏區(qū)域的景氣狀況至少未來(lái)三年會(huì)不斷趨好。

　　國(guó)金證券對(duì)寧夏未來(lái)三年（2008～2010）供求關(guān)系的量化小結(jié)：新增需求（1150－800＝350）>新增供給量（450×80%＝360）－淘汰供給量（80×80%＝64），很明顯，從供求關(guān)系角度來(lái)看，寧夏未來(lái)三年都將處于改善階段。

　　從7～8 月份的水泥價(jià)格和煤炭?jī)r(jià)格漲幅來(lái)看，賽馬實(shí)業(yè)雖然經(jīng)受煤炭上漲的些許壓力，但根據(jù)公司近期調(diào)整出廠價(jià)格，以及區(qū)域市場(chǎng)價(jià)格來(lái)判斷，國(guó)金證券認(rèn)為公司三季度毛利率仍能維持高水平。但公司2009 年新增產(chǎn)能速度略微偏慢，主要集中在2010 年釋放，國(guó)金證券也據(jù)此對(duì)盈利預(yù)測(cè)做了調(diào)整。

　　國(guó)金證券預(yù)測(cè)：2008～2010 年的凈利潤(rùn)分別為197、261、401百萬(wàn)元，同比增速分別為127.76%、32.69%、53.32%，對(duì)應(yīng)EPS 為1.010、1.340、2.054元/股，國(guó)金證券給予賽馬實(shí)業(yè)6～12月目標(biāo)價(jià)位為15元，相當(dāng)于2008年14.9倍和2009 年11.2倍。