中材國(guó)際：毛利水平如期回升

　　得益于市場(chǎng)地位的逐步提高，中材國(guó)際毛利率明顯回升。08年上半年中材國(guó)際毛利率為12.5%，較去年同期提高了2.1個(gè)百分點(diǎn)。隨著公司在海外如沙特的RCC等前期項(xiàng)目的陸續(xù)竣工，中材國(guó)際海外市場(chǎng)品牌逐漸樹立，從而增強(qiáng)了公司在承接后續(xù)項(xiàng)目中的談判能力。這一方面使中材國(guó)際能夠逐步提高合同報(bào)價(jià)，較大程度上轉(zhuǎn)移原材料上漲壓力；另一方面也使公司能夠在重要項(xiàng)目上采用人民幣固定匯率合同，人民幣升值風(fēng)險(xiǎn)也得到了較大的控制。目前公司在海外業(yè)務(wù)的毛利率水平較主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手Flsmidth仍有10個(gè)百分點(diǎn)左右的差距，未來(lái)毛利率仍有進(jìn)一步提高的空間。

　　中材國(guó)際上半年新增訂單286億元，同比增長(zhǎng)136%，目前公司未完工訂單達(dá)510億元，未來(lái)長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)有充分的保證。預(yù)計(jì)公司08-10年的EPS分別為2.31、3.23和4.12元。中投證券預(yù)計(jì)09年開始公司收入結(jié)轉(zhuǎn)的速度將明顯加快，按09年EPS對(duì)應(yīng)20倍的市盈率水平，公司的合理價(jià)值為64.6元，維持強(qiáng)烈推薦的投資評(píng)級(jí)。

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