冀東水泥：業(yè)績增長低于預(yù)期

　　事件：冀東水泥（000401）上半年公司銷售水泥及熟料1,202.84萬噸，同比增長28.54%；實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入223,187萬元，同比增長39.59%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(歸屬于母公司的凈利潤)15,434萬元，同比增長4.61%。

　　點(diǎn)評(píng)：公司業(yè)績低于預(yù)期，東方證券認(rèn)為主要是受奧運(yùn)期間北京周邊工程停工對(duì)水泥銷量和售價(jià)的影響，而這種影響在第三季度將更為明顯。東方證券對(duì)全年的業(yè)績持謹(jǐn)慎態(tài)度。

　　水泥及熟料銷售綜合毛利率同比降低了2.3個(gè)百分點(diǎn)，主要是：煤炭等原材料價(jià)格同比大幅增長；調(diào)價(jià)時(shí)間滯后于原燃材料漲價(jià)時(shí)間，致使中報(bào)公司銷售毛利率有所降低。

　　冀東水泥實(shí)行華北、西北和東北的三北發(fā)展戰(zhàn)略，華北區(qū)域是未來三年最看好的水泥市場之一，公司具有明顯的區(qū)位優(yōu)勢，一是京津唐地區(qū)水泥需求巨大，二是華北地區(qū)淘汰落后產(chǎn)能比例大。

　　同時(shí)公司的產(chǎn)能在迅速擴(kuò)張。2008年總產(chǎn)能4000萬噸，目前在建的生產(chǎn)線投產(chǎn)后2010年達(dá)到8000萬噸。由于中材集團(tuán)的入主，公司在資金上得到支持，制定了較為龐大的投資計(jì)劃：2008年40億元，2009年40億元，2010年50億元，三年內(nèi)達(dá)到1.3億噸的產(chǎn)能目標(biāo)。

　　調(diào)低公司今年每股收益預(yù)測為0.43元，2009年為0.98元，維持公司“增持”評(píng)級(jí)。