冀東水泥：新型干法水泥優(yōu)勢明顯

　　中國建材集團(tuán)與唐山市達(dá)成框架協(xié)議，將在未來幾年投資100億整合唐山市建材行業(yè)，冀東水泥作為當(dāng)?shù)氐念I(lǐng)頭產(chǎn)業(yè)和北方水泥行業(yè)的龍頭，與建材集團(tuán)的合作機(jī)遇將值得期待。根據(jù)淘汰水泥落后產(chǎn)能的政策，冀東水泥將借此機(jī)會進(jìn)行有選擇的行業(yè)并購，不斷提高市場份額。環(huán)渤海地區(qū)的濱海新區(qū)開發(fā)建設(shè)、河北打造曹妃甸經(jīng)濟(jì)示范區(qū)、高速鐵路和高速公路的建設(shè)、冀東南堡大油田的開發(fā)，為本區(qū)域內(nèi)最大的水泥企業(yè)——冀東水泥提供了無限商機(jī)；國內(nèi)基礎(chǔ)建設(shè)由南向北轉(zhuǎn)移，增進(jìn)了北方地區(qū)的水泥需求。公司在西北的陜西和內(nèi)蒙古、東北的遼陽和鞍山和華北等地不斷擴(kuò)大產(chǎn)能，強(qiáng)化三北區(qū)域的市場掌控能力。公司制定“三北”的發(fā)展戰(zhàn)略，一方面可以充分利用區(qū)域發(fā)展形勢，另一方面可以得到國家支持東北老工業(yè)區(qū)、扶持中西部發(fā)展戰(zhàn)略的政策傾斜。為了實(shí)現(xiàn)“十一五”期間單位GDP能耗降低20％左右的約束性目標(biāo)，2006年，我國制定出臺了《“十一五”十大重點(diǎn)節(jié)能工程實(shí)施意見》，余熱余壓利用被列入了十大節(jié)能工程之一，意見鼓勵“在建材行業(yè)，推廣純低溫余熱發(fā)電技術(shù)，建設(shè)水泥余熱發(fā)電裝置”。

　　冀東水泥純低溫余熱發(fā)電項(xiàng)目將委托海螺川崎工程公司進(jìn)行項(xiàng)目設(shè)計(jì)、設(shè)備制造及部分土建、安裝等工作，發(fā)電效率高，運(yùn)行穩(wěn)定，單位熟料發(fā)電量可達(dá)到40～50度。利用水泥窯的余熱發(fā)電，電站建成后，生產(chǎn)運(yùn)行費(fèi)用較低，每度電的生產(chǎn)成本只有0.10-0.15元，經(jīng)濟(jì)效益可觀。公司“三北”戰(zhàn)略布局基本完成，規(guī)模效益和區(qū)域優(yōu)勢開始不斷體現(xiàn)。公司投資組建的冀東水泥豐潤有限責(zé)任公司（豐潤公司）是為公司在唐山當(dāng)?shù)厥召徦嗌a(chǎn)線所做的前期預(yù)備，日后將以豐潤公司為主體，進(jìn)行水泥生產(chǎn)線的收購。唐山當(dāng)?shù)厮嗌a(chǎn)企業(yè)眾多，行業(yè)競爭比較激烈，也是今后國家水泥行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的重點(diǎn)地區(qū)。據(jù)了解，唐山地區(qū)的落后水泥生產(chǎn)能力淘汰及企業(yè)整合將在明年進(jìn)入實(shí)質(zhì)性階段，唐山當(dāng)?shù)匾延幸恍┲行∑髽I(yè)主動聯(lián)系公司洽談收購事項(xiàng)，公司在此時組建公司進(jìn)行收購的前期預(yù)備可謂正當(dāng)其時。

　　山西省是目前公司產(chǎn)能布點(diǎn)的空白區(qū)，但山西省是連接陜西和內(nèi)蒙的橋梁，公司在陜西和內(nèi)蒙的布局已基本完成，選擇進(jìn)入山西市場水到渠成。根據(jù)山西省建材工業(yè)“十一五”規(guī)劃，到“十一五”末，全省新型干法水泥產(chǎn)量要達(dá)到1800萬噸，占比達(dá)到60％，根據(jù)發(fā)改委的規(guī)劃，到2010年全省將淘汰落后水泥生產(chǎn)能力700萬噸，新型干法水泥仍有較大的發(fā)展空間。

　　根據(jù)《山西省水泥工業(yè)發(fā)展指導(dǎo)意見》，到2010年，山西省市場對新型干法水泥需求量在1800萬噸以上，目前新型干法水泥全省年產(chǎn)量只有600萬噸，新型干法水泥產(chǎn)能尚有1200萬噸的增量空間，市場前景十分廣闊。而公司此次合資組建的冀東海天水泥聞喜公司擬建設(shè)一條日產(chǎn)4500噸熟料水泥生產(chǎn)線，項(xiàng)目建成投產(chǎn)后，年產(chǎn)水泥熟料150萬噸，屆時公司將在山西形成185萬噸水泥熟料的生產(chǎn)能力。從未來發(fā)展看，北京、天津已明確不再發(fā)展水泥項(xiàng)目，而2007年天津?yàn)I海新區(qū)、唐山曹妃甸工業(yè)區(qū)等國家重點(diǎn)工程的全面啟動，大幅提升了水泥需求量，大量的消費(fèi)需求及市場缺口為公司提供了巨大的發(fā)展機(jī)遇。

　　此前，公司已經(jīng)公告擬增發(fā)不超過2.5億A股將所募資金投入到馬蹄山日產(chǎn)4500噸新型干法熟料水泥生產(chǎn)線帶余熱發(fā)電等10個項(xiàng)目建設(shè)，屆時公司的水泥產(chǎn)能將一舉由目前的2200萬噸左右擴(kuò)大到3900萬噸。2010年之前公司所處7個省份需求填補(bǔ)的市場空間共計(jì)1.2億噸左右。以冀東水泥獨(dú)立發(fā)展來看，從市場空間和所需資金來考慮，2010年6000萬目標(biāo)產(chǎn)能應(yīng)該有足夠能力實(shí)現(xiàn)，8000萬噸有一定的理性基礎(chǔ)，1億噸目標(biāo)有望實(shí)現(xiàn)但略有樂觀，當(dāng)然并購和其他區(qū)域建設(shè)將提供額外支持。2008年1月唐山市政府與中材集團(tuán)簽署合作協(xié)議，中材集團(tuán)用3年時間將投資資金不少于130億，使冀東水泥集團(tuán)產(chǎn)能達(dá)到1.3億噸。而中材股份計(jì)劃于2010年之前將產(chǎn)能擴(kuò)大到3000萬噸，而冀東水泥1億噸產(chǎn)能規(guī)劃與中材股份3000萬噸規(guī)劃相加不謀而合為1.3億噸，寓意深刻。目前公司已明顯不滿足于在三北地區(qū)發(fā)展，公開信息顯示，公司決定獨(dú)家投資在湖南臨澧籌備建設(shè)兩條日產(chǎn)4500噸新型干法熟料水泥生產(chǎn)線帶余熱發(fā)電項(xiàng)目。

　　雖然挺進(jìn)湖南市場并未占得先機(jī)，但公司顯然已將中南地區(qū)納入擴(kuò)張版圖，從而給其帶來了更多想象空間。立足未來，公司的的主要看點(diǎn)應(yīng)該還是在于產(chǎn)能的高速擴(kuò)張和區(qū)域控制力的不斷增強(qiáng)，因?yàn)閺男袠I(yè)發(fā)展來看，國家支持大型企業(yè)做大做強(qiáng),淘汰落后產(chǎn)能提高集中度，而公司立足區(qū)位優(yōu)勢，借勢擴(kuò)張實(shí)在情理之中。

　　而在目前兼并收購白熱化的水泥行業(yè)，攜中材集團(tuán)入主之威，公司的快速擴(kuò)張之路未來有望越走越寬。公司現(xiàn)有產(chǎn)能2500萬噸，在建、擬建產(chǎn)能約5000萬噸，大部分將于2008-2010年陸續(xù)投產(chǎn)，公司規(guī)劃到2010年產(chǎn)能達(dá)1-1.2億噸。中材集團(tuán)擬控股冀東水泥，三年投入資金分別為40億、40億、50億，使其生產(chǎn)能力達(dá)到1.3億噸、年銷售收入達(dá)到300億元。行業(yè)景氣攀升和余熱發(fā)電應(yīng)用使公司毛利率從2006的23.05%提升至2007年26.88%,預(yù)計(jì)未來三年為29.56%、30.94%、30.48%。公司治理水平不斷改善，期間費(fèi)用率自2005年呈逐年下降趨勢。公司充分利用三北地區(qū)豐富的“三廢”資源，單條生產(chǎn)線可獲取3000萬的財(cái)政補(bǔ)貼，是公司相比行業(yè)內(nèi)其它企業(yè)的一大優(yōu)勢。受上述因素影響，公司的銷售凈利率和凈資產(chǎn)收益率居于行業(yè)前列。