產能合并是今年中國水泥行業(yè)的焦點

　　由于中國有關基建及房地產的工程對水泥的需求持續(xù)，內地水泥行業(yè)發(fā)展一直保持速迅發(fā)展。水泥的需求多來自固定資產投資，特別是基礎設施建設 (公路、鐵路、水利、港口、碼頭、機場等)和房地產投資。固定資產投資仍將是中國轉型期內經濟發(fā)展的主要增長動力。事實上，由2008年年初至今，中國固定資產投資的增長比率一直徘徊于高位，今年4月份有關比率仍然高企于25.7%，所以市場預期全年水泥價格最少將增長 5至10%，而毛利表現亦將保持穩(wěn)定。

　　水泥產能持續(xù)被淘汰

　　另方面，由于有關行業(yè)于多年的快速發(fā)展，行業(yè)的參與者數量眾多，而生產參差不齊。于是，市場由出現由政府政策推動的行業(yè)重組兼并的消息不斷出現。根據發(fā)改委發(fā)布的淘汰落后水泥產能時間表，2007-08年淘汰的水泥產能將為1.36 億噸，而07 年由于時間表推出后各級政府執(zhí)行的時間大約只有8個多月，因而07 年淘汰落后產能完成5，200 萬噸，約占 2007-08 兩年淘汰落后量的38%，這意味著今年將淘汰更多落后產能。除了行政命令外，政府對落后水泥生產增收更高昂的電價以及在財政、信貸等方面的管制也將加速落后水泥產能的淘汰。另一方面，政府將停止對工藝落后和嚴重污染環(huán)境的水泥生產企業(yè)的稅收優(yōu)惠政策。市場預期至2010年，水泥 行業(yè)產量為12.5億噸，累計淘汰落后生產能力 2.5億噸，企業(yè)戶數將減至3，500家。

　　環(huán)保生產-余熱發(fā)電

　　環(huán)保生產亦是水泥于本年度的重要課題，其中余熱發(fā)電(Heat Co-generation) 于2005年開始于中國水泥行業(yè)嶄露頭角，由于有關生產方法可以節(jié)省電力約30%-40%，而傳統(tǒng)使用煤炭電力進行水泥生產受制于石灰石、煤炭及電費等成本上漲的壓力，加上政府大力提倡節(jié)能效益的前題下，余熱發(fā)電在水泥生產業(yè)可望大大普及。于是，使用余熱發(fā)電的水泥生產企業(yè)以乎可以獲得更大生存空間。

　　具有區(qū)域優(yōu)勢將可能成為被收購目標

　　行業(yè)產量增長空間大的集中在落后產能比例大、且淘汰總量較大的省份地區(qū)。市場看好排名均靠前的地區(qū)，比如廣東、山西、河北、湖南、河南、福建、湖北等。2008 年將是行業(yè)并購整合大戰(zhàn)繼續(xù)上演的一年。預期擁有良好背景的大型水泥集團和區(qū)域龍頭，將面對收購與被收購的挑戰(zhàn)，亦為投資者帶來更多投資機會。

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