災(zāi)后重建為四川戰(zhàn)略提供契機

　　四川“5·12”特大地震對當(dāng)?shù)胤课萁ㄖ褪姓A(chǔ)設(shè)施的造成巨大破壞，大規(guī)模的重建將直接增加對水泥產(chǎn)品的需求。粗略估算，災(zāi)后房屋基礎(chǔ)設(shè)施重建耗時大約三年，產(chǎn)生的水泥總需求量將在7000萬噸至一億噸。

　　拉法基、亞東水泥在四川加速恢復(fù)生產(chǎn)之外，海螺水泥（48.30，-0.67，-1.37%）也加快了入川的步伐。新建的生產(chǎn)線需在一年后才能投產(chǎn)，四川震區(qū)及周邊水泥嚴重短缺短時間內(nèi)難以改變。

　　四川省物價局對對省內(nèi)生產(chǎn)的建筑用水泥的出廠價、銷售價實行最高限價。價格水平為5月11日各企業(yè)的實際執(zhí)行價格。實際上5月11日及之前四川水泥價格一直處于較高水平(PO42.5在400-500元/噸)，而且我們認為水泥屬于企業(yè)集中度低、客戶分散的行業(yè)，長期價格難以控制。

　　華新水泥在重慶涪陵和渝北兩條4500D/T和四川渠縣一條4000D/T投產(chǎn)后，汶川震區(qū)附近一條5000D/T也正選址規(guī)劃中。四川已經(jīng)成為公司的重要發(fā)展區(qū)域，災(zāi)后重建為公司的四川戰(zhàn)略提供了良好契機。

　　公司以26.95元/股的價格向戰(zhàn)略投資者Holcim公司定向增發(fā)募集資金20億，Holcim形成對公司的控股，公司的管理能力、技術(shù)水平和發(fā)展能力不斷提高，其管理水平目前在業(yè)內(nèi)僅次于海螺，明顯高于其他水泥企業(yè)。

　　我們預(yù)測公司2008年及2009年業(yè)績分別為1.12元和1.54元，目前股價19.50僅18倍的2008年P(guān)E水平使公司價值低估，我們重申其“買入”評級。