水泥行業(yè)：品種及毛利率變化
分析水泥品種結(jié)構(gòu)變化，有助于我們從更細微和更真實的角度理解水泥企業(yè)毛利率水平和行業(yè)景氣度變動規(guī)律。
投資要點：
通用硅酸鹽水泥按混合材料品種和摻量分為：硅酸鹽水泥、普通硅酸鹽水泥、礦渣硅酸鹽水泥、火山灰質(zhì)硅酸鹽水泥、粉煤灰硅酸鹽水泥和復(fù)合硅酸鹽水泥。如普通硅酸鹽水泥組分：熟料+石膏≥80%且<95%；粒化高爐礦渣、火山灰質(zhì)混合材料、粉煤灰>5%且≤20%。
按強度等級劃分：硅酸鹽水泥分為42.5、42.5R、52.5、52.5R、62.5、62.5R 六個等級；普通硅酸鹽水泥分為42.5、42.5R、52.5、52.5R四個等級；礦渣硅酸鹽/火山灰質(zhì)硅酸鹽水泥、粉煤灰硅酸鹽/復(fù)合硅酸鹽水泥分32.5、32.5R、42.5、42.5R、52.5、52.5R 六個等級。
從通用硅酸鹽水泥使用范圍看：P.I 62.5、P.II 62.5R、P.I 52.5R、P.II52.5R 配制高標號、超高標號混凝土及大跨度梁架等。P.O 42.5R、P.O 42.5、P.C 42.5R、P.C 42.5 適用于橋梁、碼頭、道路、高層建筑等各種建筑工程。P.C 32.5R、P.C 32.5適用于一般工業(yè)與民用建筑。
不同區(qū)域因經(jīng)濟發(fā)展程度不同，對水泥品種就產(chǎn)生有不同需求。例如海螺水泥生產(chǎn)線大都位于華東、華南等地區(qū)，32.5級水泥占水泥收入40%、42.5級及以上占60%。華新水泥生產(chǎn)線大都位于湖北等中部地區(qū)，32.5級水泥占水泥收入56%、42.5級及以上約占44%。
不同水泥品種因成本和價格不同，具有不同的毛利率水平。海螺水泥與華新水泥32.5級毛利率水平高于42.5級，主要是因為32.5級因摻入混合材料多造成成本略低，同時又主要面對農(nóng)村等市場，執(zhí)行掛牌零售價、價格相對略高；而42.5 級主要面對重點工程、執(zhí)行以量定價優(yōu)惠，同時因具有較高成本而造成毛利率較32.5級低。
自08年6月1號執(zhí)行《通用硅酸鹽水泥新標準》中規(guī)定普通水泥強度等級中取消32.5和32.5R兩個標號。需求說明的是(1)只是取消了普通水泥中的兩個標號，其中仍有四個標號保留；(2)礦渣硅酸鹽/火山灰質(zhì)硅酸鹽等水泥中仍保留有32.5 和32.5R 兩個標號。
因此，這對海螺水泥盈利水平并不構(gòu)成直接侵害性影響，因為海螺水泥本來就不生產(chǎn)普通水泥強度等級中32.5和32.5R兩個標號水泥，海螺仍舊可生產(chǎn)PC.32.5、PC.32.5R兩個標號水泥。因華新有部分普通水泥32.5和32.5R兩個標號，該事對其盈利水平略有影響。
事實上，因落后產(chǎn)能立窯生產(chǎn)的高標號水泥穩(wěn)定性有限，其主要產(chǎn)品就是普通水泥強度等級中32.5和32.5R兩個標號。目前政策取消該兩個標號實際上是對落后水泥進入市場設(shè)立了門檻，對目前國家執(zhí)行的淘汰立窯落后產(chǎn)能具有莫大推動作用，利好水泥供需關(guān)系。
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