水泥行業(yè):水泥價大漲開始 投資機會出現(xiàn)
3月份以來，隨著凍災(zāi)的解除、天氣轉(zhuǎn)暖，建筑施工開始進入旺季，對水泥的需求明顯增加，加上煤炭等原燃料成本以及運輸費用高漲，各地水泥價格開始出現(xiàn)顯著上漲。根據(jù)中國水泥網(wǎng)的信息，浙江水泥企業(yè)在省行業(yè)協(xié)會的組織協(xié)調(diào)下，于2月下旬開始上調(diào)價格20－30元/噸，3月份以來價格繼續(xù)上漲；3月中旬以后，從04年開始一直平穩(wěn)的山西晉城水泥價格上漲了28－30元/噸，漲幅為9.72%－12.20%；安徽銅陵地區(qū)的熟料價格較年前有較大幅度的提升，從100多元/噸漲到250元/噸，主要原因除了以上提到的以外，還有一點就是湖南地區(qū)前期受到凍災(zāi)影響嚴(yán)重，水泥企業(yè)開工不足，進入旺季后無法滿足需求，吸引周邊省份水泥流入，導(dǎo)致這一區(qū)域內(nèi)供應(yīng)緊張。熟料價格的上漲必然推升水泥價格。
目前水泥價格的漲幅已超出單純季節(jié)性波動的范圍，我們在3月初行業(yè)報告中指出的"行業(yè)供需形勢好轉(zhuǎn)，增大的賣方話語權(quán)使得在煤價大漲、全面通貨膨脹預(yù)期形成的背景下水泥價格超預(yù)期上漲成為可能，毛利率將獲得提升"的判斷正在被事實證明。銅陵地區(qū)的水泥用煤主要來自淮南礦務(wù)局，以發(fā)熱量較高、符合水泥生產(chǎn)要求的淮南1/3焦混煤為例，3月20日的價格為860元/噸，比去年12月10日的價格上漲了56％，熟料生產(chǎn)成本因此增加46.5元（按噸熟料消耗實物煤150公斤計算），即使考慮其他成本的上升，熟料的大幅漲價依然能帶來額外的利潤。我們判斷未來隨著煤價的小幅回落和湖南水泥生產(chǎn)的恢復(fù)正常，安徽熟料價格可能有小幅下降，但絕對漲幅依然大于成本，行業(yè)趨勢難以逆轉(zhuǎn)。
在3月初的行業(yè)報告中同時指出："價格超預(yù)期上漲帶來的利潤增長是08年水泥行業(yè)表現(xiàn)超越大盤的最主要動力，一季度末將是最佳的投資機會"。近期水泥板塊隨大盤回落，前期估值偏高的風(fēng)險已得到較大釋放，而水泥價格開始發(fā)力，最佳投資機會已經(jīng)如期出現(xiàn)。維持行業(yè)"增持"評級，重點推薦海螺水泥、華新水泥、冀東水泥、賽馬實業(yè)、天山股份。
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