華新水泥：“十字形”發(fā)展戰(zhàn)略漸入佳境

　　1．事件 

　　2008年3月19日，華新水泥發(fā)布2007年報(bào)：2007年公司實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入47.70億元、利潤(rùn)總額4.49億元、凈利潤(rùn)2.90億元，分別比2006年增長(zhǎng)34%、94%、90%。每股收益0.88元。

　　2．我們的分析與判斷

　　產(chǎn)能的擴(kuò)張促進(jìn)公司產(chǎn)銷量的增加。2007年，公司繼續(xù)推進(jìn)“十字形”發(fā)展戰(zhàn)略。公司咸寧4000噸/日熟料水泥生產(chǎn)線、黃石250萬(wàn)噸/年水泥粉磨站遷建工程、武穴二期4800噸/日熟料生產(chǎn)線、華新湘鋼200萬(wàn)噸/年水泥粉磨站已先后于2007年7月、10月、11月相繼建成投產(chǎn)。截至2007年底，公司已具備年產(chǎn)1850萬(wàn)噸熟料、3320萬(wàn)噸水泥的生產(chǎn)能力。產(chǎn)能的擴(kuò)張促進(jìn)公司產(chǎn)銷量的增加，2007年，公司實(shí)現(xiàn)水泥和熟料銷售總量2267萬(wàn)噸，其中水泥銷量2106萬(wàn)噸，熟料銷量161萬(wàn)噸；與2006年相比，分別增長(zhǎng)25.83%、27.10%和11.34%。水泥價(jià)格的上升是公司收入增加的主要因素。2007年，公司水泥平均每噸售價(jià)達(dá)到263.21元，較2006年上升16.55元，增幅達(dá)6.29%。水泥價(jià)格的上升，使公司收入的增幅超過(guò)水泥銷售量的增幅近9個(gè)百分點(diǎn)。從收入的區(qū)域市場(chǎng)來(lái)看，公司在福建和云南的營(yíng)業(yè)收入增速最快，同比增幅分別達(dá)到652.87%與459.95%。從市場(chǎng)占有率來(lái)講，2007年，公司在湖北銷售水泥1089萬(wàn)噸，市場(chǎng)占有率最高，達(dá)到23.3%；在西藏的市場(chǎng)占有率也達(dá)到13.3%。公司全年出口水泥60萬(wàn)噸。

　　隨著產(chǎn)能規(guī)模的擴(kuò)大，公司綜合毛利率水平基本維持穩(wěn)定，并略有提高。2007年，能源緊張，煤炭?jī)r(jià)格持續(xù)大幅上漲，其它原材料如礦渣、粉煤灰等，價(jià)格平均水平也向上波動(dòng)。公司實(shí)施品牌戰(zhàn)略，強(qiáng)化理性營(yíng)銷理念，提升品牌價(jià)值及價(jià)格管理水平，在淡季增量保價(jià)、旺季效益優(yōu)先。在生產(chǎn)上，致力于提升均衡生產(chǎn)的能力，提高OEE水平，降低煤電消耗。使公司綜合毛利率水平達(dá)到23.75%，比上年提高了0.17個(gè)百分點(diǎn)，有效消化了原燃料價(jià)格上漲的壓力。公司期間費(fèi)用的節(jié)約和投資收益的增加，為公司盈利的增加拓展了空間。2007年公司期間費(fèi)用合計(jì)為715,983,542元，同比增長(zhǎng)21.21%，低于收入的增幅達(dá)13個(gè)百分點(diǎn)。2007年公司投資收益達(dá)2,230,133元，同比增長(zhǎng)1427.34%。

　　我們認(rèn)為：2007年年報(bào)較好的業(yè)績(jī)，特別是三項(xiàng)費(fèi)用占比的下降，表明公司的經(jīng)營(yíng)管理水平在提高，規(guī)模效益有所釋放。公司已于2008年2月完成A股向Holcim的發(fā)行，募集資金20億元。A股非公開發(fā)行計(jì)劃的實(shí)現(xiàn)，進(jìn)一步提升公司與Holcim的全方位合作水平，將提高公司的管理能力、技術(shù)水平和發(fā)展能力。2007年，公司襄樊二期4800噸/日熟料生產(chǎn)線、信陽(yáng)4500噸/日熟料水泥生產(chǎn)線、宜昌秭歸4000T/D熟料水泥生產(chǎn)線（含配套余熱發(fā)電）、湖南株洲4500T/D熟料水泥生產(chǎn)線（含配套余熱發(fā)電）、湖南岳陽(yáng)二期年產(chǎn)80萬(wàn)噸水泥粉磨站、湖北麻城年產(chǎn)110萬(wàn)噸水泥粉磨站、華新仙桃二期30萬(wàn)噸/年的水泥粉磨擴(kuò)建工程分別于5月、6月及12月開工，2008年將相繼投產(chǎn)，屆時(shí)公司的水泥產(chǎn)能將達(dá)到4000萬(wàn)噸以上。公司的區(qū)域優(yōu)勢(shì)將進(jìn)一步增強(qiáng)，整體競(jìng)爭(zhēng)能力有望顯著提升。公司目標(biāo)市場(chǎng)：湖北省、湖南省及西部川、渝等省市，目前仍有相當(dāng)規(guī)模的落后工藝產(chǎn)能即將淘汰，同時(shí)“中部崛起”發(fā)展戰(zhàn)略的政策落實(shí)、武漢“1+8”城市圈建設(shè)、長(zhǎng)株潭城市群建設(shè)、建設(shè)社會(huì)主義新農(nóng)村等，將有力地拉動(dòng)水泥需求，公司的市場(chǎng)需求前景可期。