華新水泥：“十字形”發(fā)展戰(zhàn)略漸入佳境

　　1．事件 

　　2008年3月19日，華新水泥發(fā)布2007年報：2007年公司實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入47.70億元、利潤總額4.49億元、凈利潤2.90億元，分別比2006年增長34%、94%、90%。每股收益0.88元。

　　2．我們的分析與判斷

　　產(chǎn)能的擴張促進公司產(chǎn)銷量的增加。2007年，公司繼續(xù)推進“十字形”發(fā)展戰(zhàn)略。公司咸寧4000噸/日熟料水泥生產(chǎn)線、黃石250萬噸/年水泥粉磨站遷建工程、武穴二期4800噸/日熟料生產(chǎn)線、華新湘鋼200萬噸/年水泥粉磨站已先后于2007年7月、10月、11月相繼建成投產(chǎn)。截至2007年底，公司已具備年產(chǎn)1850萬噸熟料、3320萬噸水泥的生產(chǎn)能力。產(chǎn)能的擴張促進公司產(chǎn)銷量的增加，2007年，公司實現(xiàn)水泥和熟料銷售總量2267萬噸，其中水泥銷量2106萬噸，熟料銷量161萬噸；與2006年相比，分別增長25.83%、27.10%和11.34%。水泥價格的上升是公司收入增加的主要因素。2007年，公司水泥平均每噸售價達到263.21元，較2006年上升16.55元，增幅達6.29%。水泥價格的上升，使公司收入的增幅超過水泥銷售量的增幅近9個百分點。從收入的區(qū)域市場來看，公司在福建和云南的營業(yè)收入增速最快，同比增幅分別達到652.87%與459.95%。從市場占有率來講，2007年，公司在湖北銷售水泥1089萬噸，市場占有率最高，達到23.3%；在西藏的市場占有率也達到13.3%。公司全年出口水泥60萬噸。

　　隨著產(chǎn)能規(guī)模的擴大，公司綜合毛利率水平基本維持穩(wěn)定，并略有提高。2007年，能源緊張，煤炭價格持續(xù)大幅上漲，其它原材料如礦渣、粉煤灰等，價格平均水平也向上波動。公司實施品牌戰(zhàn)略，強化理性營銷理念，提升品牌價值及價格管理水平，在淡季增量保價、旺季效益優(yōu)先。在生產(chǎn)上，致力于提升均衡生產(chǎn)的能力，提高OEE水平，降低煤電消耗。使公司綜合毛利率水平達到23.75%，比上年提高了0.17個百分點，有效消化了原燃料價格上漲的壓力。公司期間費用的節(jié)約和投資收益的增加，為公司盈利的增加拓展了空間。2007年公司期間費用合計為715,983,542元，同比增長21.21%，低于收入的增幅達13個百分點。2007年公司投資收益達2,230,133元，同比增長1427.34%。

　　我們認為：2007年年報較好的業(yè)績，特別是三項費用占比的下降，表明公司的經(jīng)營管理水平在提高，規(guī)模效益有所釋放。公司已于2008年2月完成A股向Holcim的發(fā)行，募集資金20億元。A股非公開發(fā)行計劃的實現(xiàn)，進一步提升公司與Holcim的全方位合作水平，將提高公司的管理能力、技術(shù)水平和發(fā)展能力。2007年，公司襄樊二期4800噸/日熟料生產(chǎn)線、信陽4500噸/日熟料水泥生產(chǎn)線、宜昌秭歸4000T/D熟料水泥生產(chǎn)線（含配套余熱發(fā)電）、湖南株洲4500T/D熟料水泥生產(chǎn)線（含配套余熱發(fā)電）、湖南岳陽二期年產(chǎn)80萬噸水泥粉磨站、湖北麻城年產(chǎn)110萬噸水泥粉磨站、華新仙桃二期30萬噸/年的水泥粉磨擴建工程分別于5月、6月及12月開工，2008年將相繼投產(chǎn)，屆時公司的水泥產(chǎn)能將達到4000萬噸以上。公司的區(qū)域優(yōu)勢將進一步增強，整體競爭能力有望顯著提升。公司目標(biāo)市場：湖北省、湖南省及西部川、渝等省市，目前仍有相當(dāng)規(guī)模的落后工藝產(chǎn)能即將淘汰，同時“中部崛起”發(fā)展戰(zhàn)略的政策落實、武漢“1+8”城市圈建設(shè)、長株潭城市群建設(shè)、建設(shè)社會主義新農(nóng)村等，將有力地拉動水泥需求，公司的市場需求前景可期。