上峰水泥：下半年在基建等拉動(dòng)下需求有望恢復(fù)，有利于行業(yè)景氣度上行

近日，有投資者向上峰水泥（000672）提問(wèn)，“董秘你好 根據(jù)全國(guó)水泥均價(jià)走勢(shì)圖來(lái)看，自7月26日探底以來(lái)，水泥價(jià)格上漲明顯，請(qǐng)問(wèn)貴司各名下水泥產(chǎn)品是否也已經(jīng)開(kāi)始漲價(jià)？漲價(jià)幅度多少？隨著水泥旺季來(lái)臨，請(qǐng)問(wèn)董秘對(duì)下半年的行情怎么看待？謝謝?！?/p>

公司回答表示，“你好！公司水泥基地分布較廣，各區(qū)域不同品種產(chǎn)品的價(jià)格變化差異較大，具體可以參考行業(yè)主要媒體的價(jià)格信息；目前華東地區(qū)高溫逐漸消退后傳統(tǒng)旺季來(lái)臨，下半年在基建等拉動(dòng)下需求有望恢復(fù)，有利于行業(yè)景氣度上行。感謝關(guān)注支持！”

中國(guó)水泥網(wǎng)水泥大數(shù)據(jù)研究院此前曾表示，預(yù)計(jì)2022年下半年四季度旺季水泥行業(yè)利潤(rùn)將有明顯改善，但就全年來(lái)看預(yù)估利潤(rùn)在1100億元左右，同比降幅超30%。

1、需求：基建仍將發(fā)力，需求預(yù)將改善

2022年二季度，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速0.4%，上半年經(jīng)濟(jì)整體增速為2.5%，要完成全年5.5%的增速目標(biāo)，下半年需要增長(zhǎng)8.2%，目前來(lái)看客觀上難以實(shí)現(xiàn)，結(jié)合近期高層表態(tài)，下半年大規(guī)模刺激可能性不大，下半年經(jīng)濟(jì)下壓力依然較大。盡管今年以來(lái)多地開(kāi)始對(duì)房地產(chǎn)進(jìn)行松綁，但也只是政策微調(diào)，“房住不炒”主基調(diào)不會(huì)改變，目前來(lái)看土地購(gòu)置面積和新開(kāi)工仍處于深度下行區(qū)間，短期內(nèi)企穩(wěn)存在較大不確定性，預(yù)計(jì)下半年地產(chǎn)投資的下行仍將對(duì)水泥需求形成較大拖累。

圖19：地產(chǎn)新開(kāi)工仍處深降通道中

數(shù)據(jù)來(lái)源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

基建方面，今年上半年中央財(cái)經(jīng)委會(huì)議和政治局會(huì)議都著重強(qiáng)調(diào)全面加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，政策引導(dǎo)下基建如期反彈，截至當(dāng)前，專項(xiàng)債發(fā)行3.4萬(wàn)億元，發(fā)行進(jìn)度93.4%,基本發(fā)行完畢，同時(shí)3000億元政策行貸款進(jìn)一步落地，基建有望延續(xù)反彈態(tài)勢(shì)，下半年基建投資存在發(fā)力空間，下半年基建對(duì)水泥需求拉動(dòng)將較上半年繼續(xù)改善。但也應(yīng)該看到，近期國(guó)家層面強(qiáng)調(diào)利用好現(xiàn)有政策工具，并無(wú)新的增量政策出臺(tái)，基建對(duì)經(jīng)濟(jì)的刺激作用不宜過(guò)分樂(lè)觀，疊加中央對(duì)地方政府隱性債務(wù)監(jiān)管依舊趨嚴(yán)，基建反彈幅度或?qū)⒂邢蕖?/p>

圖20：2022專項(xiàng)債基本發(fā)行完畢圖21：財(cái)政發(fā)力明顯

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2、供應(yīng)：產(chǎn)能投放或不及預(yù)期，供應(yīng)壓力整體可控

今年以來(lái)，水泥行業(yè)遇到了前所未有的困難，行業(yè)虧損面擴(kuò)大，在此背景下，生存是企業(yè)第一經(jīng)營(yíng)要義。從去年公布的新投熟料產(chǎn)線計(jì)劃看，今年計(jì)劃有超過(guò)7000萬(wàn)噸熟料產(chǎn)能投產(chǎn)，但截至到上半年，實(shí)際投產(chǎn)產(chǎn)能近千萬(wàn)噸，進(jìn)度不到全年計(jì)劃15%，這充分反映了水泥企業(yè)面臨經(jīng)營(yíng)壓力之大。由于當(dāng)前水泥價(jià)格跌至相對(duì)低點(diǎn)，多個(gè)省份計(jì)劃進(jìn)一步加強(qiáng)供應(yīng)管理，加大錯(cuò)峰力度，以求穩(wěn)價(jià)。整體來(lái)看，預(yù)計(jì)下半年新投產(chǎn)能釋放進(jìn)度不及預(yù)期，疊加錯(cuò)峰力度再升級(jí)，供應(yīng)壓力整體可控。

圖22：近年來(lái)熟料產(chǎn)能整體穩(wěn)定

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3、價(jià)格：價(jià)格走勢(shì)平緩，行情回歸常態(tài)

2022年上半年水泥行業(yè)受疫情影響嚴(yán)重，旺季漲價(jià)預(yù)期落空，水泥價(jià)格基本處于下跌狀態(tài)。下半年基建持續(xù)發(fā)力，預(yù)計(jì)需求將有所恢復(fù)，水泥價(jià)格將出現(xiàn)反彈，但由于房地產(chǎn)仍未企穩(wěn)，地產(chǎn)對(duì)水泥需求拖累因素仍在，水泥價(jià)格反彈幅度可能有限，行情走勢(shì)或?qū)⒒貧w常態(tài)。由于去年下半年價(jià)格相對(duì)較高，今年下半年水泥價(jià)格均價(jià)同比將明顯下降。

圖23：預(yù)計(jì)2022下半年行情走勢(shì)平穩(wěn)，回歸常態(tài)（元/噸）

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4、效益：煤價(jià)高位震蕩，利潤(rùn)難言樂(lè)觀

目前煤炭保供增產(chǎn)政策效果顯現(xiàn)，煤炭日產(chǎn)量達(dá)到歷史高位，供需格局整體偏寬松，下半年，在保供穩(wěn)價(jià)政策的持續(xù)推動(dòng)下以及進(jìn)口方面的有效補(bǔ)充，預(yù)計(jì)供應(yīng)充足；需求方面，7-8月煤炭消費(fèi)旺盛，金九銀十是煤炭消費(fèi)旺季，11-12月冬季供暖，預(yù)計(jì)煤炭需求將呈現(xiàn)增加態(tài)勢(shì)，供需雙增下預(yù)計(jì)煤價(jià)將呈現(xiàn)高位震蕩走勢(shì)，水泥企業(yè)生產(chǎn)成本壓力仍將存在，我們預(yù)計(jì)2022年下半年四季度旺季水泥行業(yè)利潤(rùn)將有明顯改善，但就全年來(lái)看預(yù)估利潤(rùn)在1100億元左右，同比降幅超30%。

圖24：預(yù)計(jì)2022年水泥行業(yè)利潤(rùn)總額1100億元

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