ST同力：區(qū)域市場尚可 資產注入方式決定投資機會

　　我們認為河南區(qū)域市場存在一定的投資價值。從需求面來看，河南省水泥需求從2004 年開始呈加速上升態(tài)勢，未來快增長仍可期。從固定資產噸水泥消費量以及人均水泥消費量來測算，年水泥消費量將從2006 年的7400 萬噸上升到2010 年的1.05 億噸左右。

　　供給面：2007 年以前淘汰所有立窯；2008 年以前淘汰各種規(guī)格的干法中空窯、濕法窯等落后工藝技術裝備；2010 年前淘汰小直徑的立波爾窯和預熱器窯；到2010 年，新型干法比例達到100％。落后產能對供求關系構成比較大的支持。落后產能淘汰之后，區(qū)域內的整合故事值得關注。

　　高投資的狀況需引起警惕：2005、2006 年河南省完成水泥投資40.8、60.1 億元，連續(xù)兩年在全國排名第一，而且今年前三季度以來完成投資50.5 億元，同比增長39.8％。

　　對于同力水泥的投資機會，我們認為尚需觀察大股東資產注入的方式，我們以目前的豫龍水泥作為盈利預測的基礎，預計2007~2009 年EPS 分別為：0.248 、0.292、0.386 元/股，目前股價的估值優(yōu)勢并不明顯，給予公司持有的投資建議。

　　我們將持續(xù)跟蹤，并提醒投資者關注同力的資產注入方式，以及后續(xù)發(fā)展計劃可能帶來的投資機會。