祁連山（600720）：借力海螺實(shí)現(xiàn)在西北快速發(fā)展

　　祁連山海螺通過定向增發(fā)獲得祁連山最大股東之一后，不僅預(yù)示海螺的全國擴(kuò)張計(jì)劃起步，同時(shí)也給祁連山注入了全新的活力。獲得資金后，祁連山曾經(jīng)停滯的產(chǎn)能擴(kuò)張能重新大步前進(jìn)，獲得技術(shù)支持后，祁連山生產(chǎn)效率可以大幅提高，電耗節(jié)省50％以上。

　　前幾年受地區(qū)經(jīng)濟(jì)落后和企業(yè)間惡意價(jià)格戰(zhàn)影響，西北地區(qū)水泥行業(yè)陷入谷底。由于沒有新增產(chǎn)能，新增需求卻受經(jīng)濟(jì)發(fā)展提速和重大工程陸續(xù)開工推動(dòng)，供求結(jié)構(gòu)逐步好轉(zhuǎn)。另外落后產(chǎn)能淘汰力度加大，企業(yè)也不堪價(jià)格戰(zhàn)重負(fù)開始謀求價(jià)格聯(lián)盟，水泥價(jià)格從07年2季度開始步入上升軌道。甘肅地區(qū)目前水泥年產(chǎn)量1300萬噸，祁連山06年產(chǎn)量470萬噸，占比36％。祁連山規(guī)劃2010年產(chǎn)量達(dá)到1100萬噸，市場(chǎng)份額提高到70％的水平，從而大幅提高地區(qū)的行業(yè)地位和市場(chǎng)話語權(quán)。由于祁連山已經(jīng)完成了地區(qū)百萬噸以上企業(yè)的收購，區(qū)域內(nèi)沒有同等實(shí)力的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，此次是祁連山快速發(fā)展的最佳良機(jī)?？春媒枇Ｂ莺笃钸B山在西北地區(qū)的中長期發(fā)展。
      
　　申銀萬國分析師林珍預(yù)計(jì)公司07、08、09年每股盈利分別為0.08、0.32和0.63元。雖然短期祁連山估值偏高，但高成長下09年25倍市盈率符合公司的實(shí)際發(fā)展，對(duì)應(yīng)股價(jià)15.75元。絕對(duì)估值股價(jià)為15.22元。維持“增持”評(píng)級(jí)。