水泥業(yè)：景氣度持續(xù)攀升，盈利大幅提高

     報(bào)告摘要：上半年水泥行業(yè)上市公司盈利大幅提高：根據(jù)Wind咨訊的統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，今年上半年15家主營(yíng)業(yè)務(wù)為水泥產(chǎn)品的上市公司（剔除了6家中期業(yè)績(jī)虧損的公司）實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)25.12%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)151.72%。不考慮中期投資收益同比大幅增加的亞泰集團(tuán)和西水股份，其他13家上市公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)115.39%，盈利能力大幅提升。盈利大幅提升的主要原因是水泥行業(yè)景氣度的上升。上半年，15家公司的平均銷售毛利率為24.35%，同比提高了1.85個(gè)百分點(diǎn)。

     費(fèi)用率控制能力的加強(qiáng)也是盈利提升的重要因素。從15家水泥行業(yè)上市公司的費(fèi)用率水平看，營(yíng)業(yè)費(fèi)用率平均同比下降0.5個(gè)百分點(diǎn)，管理費(fèi)用率平均同比下降1.8個(gè)百分點(diǎn)左右。

     水泥需求旺盛，三季度水泥價(jià)格環(huán)比出現(xiàn)回落：今年1～7月份，我國(guó)城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)26.6%，房地產(chǎn)開發(fā)完成投資同比增長(zhǎng)28.9%。投資高增長(zhǎng)趨動(dòng)的水泥需求高增長(zhǎng)比較顯著。1～7月份，我國(guó)水泥產(chǎn)量達(dá)到7.35億噸，同比增長(zhǎng)15.4%，我們預(yù)計(jì)全年水泥產(chǎn)量達(dá)到14億噸左右。雖然前三季度全國(guó)重點(diǎn)聯(lián)系水泥價(jià)格同比大幅上漲，但受到三季度水災(zāi)和高溫天氣的影響，7月份六地區(qū)水泥價(jià)格環(huán)比都出現(xiàn)回落。我們預(yù)計(jì)9月份或者四季度隨著天氣的好轉(zhuǎn)，工程量的加快建設(shè)將促使水泥需求出現(xiàn)短期快速增長(zhǎng)，從而驅(qū)動(dòng)水泥價(jià)格出現(xiàn)一輪快速大幅上漲。

     行業(yè)盈利持續(xù)攀升：今年上半年水泥行業(yè)利潤(rùn)總額繼續(xù)保持了高增長(zhǎng)。上半年水泥行業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額56億元，同比增長(zhǎng)89.4%。雖然煤炭?jī)r(jià)格高企，但是水泥供需矛盾的持續(xù)改善以及余熱發(fā)電項(xiàng)目的大規(guī)模建設(shè)投產(chǎn)使得我們對(duì)水泥行業(yè)的盈利增長(zhǎng)保持樂(lè)觀的態(tài)度。