水泥行業(yè)：行業(yè)景氣度繼續(xù)上升謹(jǐn)慎推薦

投資要點(diǎn)：
　　●2007年上半年水泥行業(yè)景氣度繼續(xù)上升。日前國(guó)家發(fā)改委在其網(wǎng)站公告：2006年上半年，受基本建設(shè)需求拉動(dòng)，水泥行業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)兩旺；水泥企業(yè)并購(gòu)重組步伐加快，新型干法水泥及行業(yè)集中度比重繼續(xù)提升。

     ●水泥行業(yè)經(jīng)營(yíng)效益大幅提升。今年上半年，全社會(huì)固定資產(chǎn)投資54168億元，同比增長(zhǎng)25.9%。其中，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資46078億元，增長(zhǎng)26.7%；農(nóng)村投資8090億元，增長(zhǎng)21.5%。

     受投資需求的拉動(dòng)，水泥行業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)兩旺。前5個(gè)月，全國(guó)水泥產(chǎn)量為4.88億噸，同比增長(zhǎng)16.1%。水泥價(jià)格逐月攀升，水泥行業(yè)利潤(rùn)總額為53.34億元，同比增長(zhǎng)91.05%(去年同期為27.92億元)，水泥企業(yè)業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)。

     ●結(jié)構(gòu)調(diào)整的步伐加快：一是新型干法水泥發(fā)展穩(wěn)步上升。今年上半年，全國(guó)水泥投資較去年有較大漲幅，同比增長(zhǎng)54.27%。從投資方向看，主要是結(jié)構(gòu)調(diào)整項(xiàng)目，新型干法水泥的比重由年初的50%上升到53%；二是節(jié)能降耗成效顯著。通過(guò)新型干法工藝替代落后工藝，今年1-4月份，水泥行業(yè)節(jié)能184萬(wàn)噸標(biāo)準(zhǔn)煤。預(yù)計(jì)年內(nèi)可節(jié)能近400萬(wàn)噸標(biāo)準(zhǔn)煤。今年上半年，投產(chǎn)18套純低溫余熱發(fā)電生產(chǎn)線，裝機(jī)容量136500KW,預(yù)計(jì)下半年投產(chǎn)31套生產(chǎn)線，裝機(jī)容量287800KW。預(yù)計(jì)到今年底，純低溫余熱發(fā)電裝機(jī)容量將達(dá)到537080KW。

     ●2007年下半年水泥板塊經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有望繼續(xù)提升。2007年的水泥產(chǎn)銷(xiāo)增長(zhǎng)將維持2006年的增長(zhǎng)勢(shì)頭。2007年水泥的價(jià)格將好于2006年。隨著純低溫余熱發(fā)電技術(shù)的普及，水泥的能耗成本將下降，水泥企業(yè)的毛利率將相應(yīng)提高。

      ●龍頭企業(yè)盡享紅利發(fā)展紅利。水泥上市公司在水泥行業(yè)中處于行業(yè)龍頭，其生產(chǎn)規(guī)模和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)一般都是行業(yè)中的佼佼者。作為扶持對(duì)象的上市公司不僅獲得政策支持，而且有望分享并購(gòu)紅利，值得投資者重點(diǎn)關(guān)注。

      ●公司方面，重點(diǎn)關(guān)注具有核心競(jìng)爭(zhēng)力，特別是在經(jīng)營(yíng)規(guī)模、管理與成本控制、市場(chǎng)開(kāi)拓等方面具有優(yōu)勢(shì)的公司，比如海螺水泥(600585)，華新水泥(600801)、冀東水泥(000401)及天山股份(000877)。

     一、2007年上半年水泥行業(yè)景氣度繼續(xù)上升日前國(guó)家發(fā)改委在其網(wǎng)站公告：2006年上半年，受基本建設(shè)需求拉動(dòng)，水泥行業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)兩旺；水泥企業(yè)并購(gòu)重組步伐加快，新型干法水泥及行業(yè)集中度比重繼續(xù)提升。

     二、水泥行業(yè)經(jīng)營(yíng)效益大幅提升今年上半年，全社會(huì)固定資產(chǎn)投資54168億元，同比增長(zhǎng)25.9%。其中，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資46078億元，增長(zhǎng)26.7%；農(nóng)村投資8090億元，增長(zhǎng)21.5%。受投資需求的拉動(dòng)，水泥行業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)兩旺。前5個(gè)月，全國(guó)水泥產(chǎn)量為4.88億噸，同比增長(zhǎng)16.1%。水泥價(jià)格逐月攀升，水泥行業(yè)利潤(rùn)總額為53.34億元，同比增長(zhǎng)91.05%(去年同期為27.92億元)，水泥企業(yè)業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)。

      三、結(jié)構(gòu)調(diào)整的步伐加快1、新型干法水泥發(fā)展穩(wěn)步上升。

     今年以來(lái)，全國(guó)水泥投資較去年有較大漲幅，同比增長(zhǎng)54.27%。從投資方向看，主要是結(jié)構(gòu)調(diào)整項(xiàng)目，新型干法水泥的比重由年初的50%上升到53%。

     節(jié)能降耗成效顯著通過(guò)新型干法工藝替代落后工藝，2006年噸水泥綜合能耗比2005年減少了5kg標(biāo)準(zhǔn)煤，降低幅度達(dá)4.55%。今年1-4月份，水泥行業(yè)節(jié)能184萬(wàn)噸標(biāo)準(zhǔn)煤。預(yù)計(jì)年內(nèi)可節(jié)能近400萬(wàn)噸標(biāo)準(zhǔn)煤。

     據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，到2006年底，全國(guó)已建成純低溫余熱發(fā)電生產(chǎn)線24條，裝機(jī)容量112780KW，實(shí)際發(fā)電能力127300KW。今年上半年，投產(chǎn)18套生產(chǎn)線，裝機(jī)容量136500KW,預(yù)計(jì)下半年投產(chǎn)31套生產(chǎn)線，裝機(jī)容量287800KW。預(yù)計(jì)到今年底，純低溫余熱發(fā)電裝機(jī)容量將達(dá)到537080KW。

      四、2007年下半年水泥板塊經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有望繼續(xù)提升受水泥行業(yè)景氣度繼續(xù)上升的影響，水泥上市公司紛紛發(fā)布上半年業(yè)績(jī)預(yù)增公告。預(yù)計(jì)第三季度以及下半年，水泥企業(yè)將繼續(xù)今年上半年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)良好的發(fā)展勢(shì)頭。對(duì)水泥需求將繼續(xù)保持旺盛態(tài)勢(shì)?？偲饋?lái)看，下半年水泥企業(yè)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境不會(huì)比上半年弱，因此，水泥板塊上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有望超過(guò)上半年，并可能繼續(xù)提升。

      2007年下半年我國(guó)經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)快速發(fā)展，預(yù)計(jì)全年GDP增幅將達(dá)到9%以上，固定資產(chǎn)投資仍將保持25%左右的增幅。受到上半年增長(zhǎng)的慣性影響，2007年下半年的水泥產(chǎn)銷(xiāo)增長(zhǎng)將維持上半年的增長(zhǎng)勢(shì)頭。由于利用純低溫余熱發(fā)電機(jī)組，將滿足水泥生產(chǎn)線三分之一的能源需求，因此，隨著純低溫余熱發(fā)電技術(shù)的普及，水泥的能耗成本將下降，水泥企業(yè)的毛利率將相應(yīng)提高。

      五、龍頭企業(yè)盡享發(fā)展紅利水泥上市公司在水泥行業(yè)中處于行業(yè)龍頭，其生產(chǎn)規(guī)模和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)一般都是行業(yè)中的排頭兵，在行業(yè)發(fā)展中占有先機(jī)。在產(chǎn)業(yè)升級(jí)與行業(yè)整合進(jìn)程中，作為扶持對(duì)象的上市公司不僅能得到政策紅利，而且有望獲得整合紅利。政策紅利表現(xiàn)在：上市公司在項(xiàng)目核準(zhǔn)、土地審批、貸款投放等方面得到政策扶持。整合紅利表現(xiàn)在：在提高產(chǎn)業(yè)集中度進(jìn)程中。已經(jīng)及正在并購(gòu)(或：被并購(gòu))的水泥企業(yè)，其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有望走向上升通道，公司將會(huì)進(jìn)入"價(jià)值創(chuàng)造"階段；而潛在并購(gòu)(或：被并購(gòu))的水泥企業(yè)，其公司處在"價(jià)值發(fā)現(xiàn)"階段。無(wú)論是進(jìn)入"價(jià)值創(chuàng)造"的公司，還是存在"價(jià)值發(fā)現(xiàn)"的公司，都是投資者應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注的公司。

     這類(lèi)公司包括：海螺水泥(600585)、華新水泥(600801)、冀東水泥(000401)、亞太集團(tuán)(600881)、天水股份(000877)等。