海螺水泥(600585)：公募增發(fā)點評

      一、 公司募集資金是持續(xù)發(fā)展的基石。水泥行業(yè)是一個高資本投入的行業(yè)，而海螺則是目前國內(nèi)水泥行業(yè)中通過資本市場快速發(fā)展的典范。通過A 股和港股的兩次募集資金，確立了自己在全國水泥行業(yè)龍頭的地位。我們認為，這一次增發(fā)將是公司發(fā)展歷史上的又一個里程碑，通過這一次增發(fā)，公司可能完成水泥生產(chǎn)線的全國性布點，從而成就全國水泥霸主的大業(yè)。

      二、 募集資金項目 以新建生產(chǎn)線為主募集資金項目中有一半是新建水泥的生產(chǎn)線。雖然從區(qū)域上還是集中在華東和華南地區(qū)。但是，從以下兩方面我們認為公司實際上是在為全國性的擴張打基礎(chǔ)：A. 公司在江西弋陽的生產(chǎn)線建設(shè)實際上是為了今后從華東向華中地區(qū)的擴張作鋪墊。江西和華中的湖北接壤。

      公司曾經(jīng)有過通過收購江西水泥打開向華中進入通道的想法。但是江泥收購可能性變小以后，公司堅定了自己在江西建設(shè)生產(chǎn)線的決心，實現(xiàn)擴張霸業(yè)；B. 目前這些項目以前計劃是公司通過自有資金建設(shè)的項目，現(xiàn)在通過募集資金進行。我們不排除公司利用自有資金加快收購其他區(qū)域水泥生產(chǎn)企業(yè)的可能性，這實際上也會加快海螺水泥在全國的產(chǎn)業(yè)布局。

     三、 維持強烈推薦的投資評級我們堅持在水泥行業(yè)趨勢向好的情況下，任何技術(shù)面上的調(diào)整，都將為投資者帶來買入機會的建議，維持"強烈推薦-A"的投資評級。未來6 個月目標價65 元。

      四、 風(fēng)險提示目前，水泥行業(yè)正在加大環(huán)保檢查、資源利用檢查等規(guī)范水泥行業(yè)的檢查，以及出口退稅的取消，這些因素有可能對行業(yè)的短期利潤造成一定的負面影響，但是目前具體影響幅度還難以測算。