冀東水泥：定向增發(fā)提升公司競爭力

投資要點：

●  冀東水泥（000401）日前公告：擬斥資50億余元，投資10個水泥及關(guān)聯(lián)項目。其中，30億余元的資金通過定向增發(fā)不超過25000萬股（含25000萬股）的股票方式解決。此舉將使冀東水泥產(chǎn)能達(dá)到3500萬噸的規(guī)模能級，其在國內(nèi)水泥行業(yè)的排名將進(jìn)一步向前遞進(jìn)，公司競爭力將有效增強(qiáng)。
● 公司主要目標(biāo)市場需求旺盛。重點區(qū)域市場缺口較大。目前，北京、天津水泥市場年需求量3500萬噸左右而產(chǎn)能只有1800萬噸左右。北京市、天津市均已明確提出不再發(fā)展水泥項目，不會有新增產(chǎn)能。大量的消費需求和市場缺口使北京、天津市場一直是華北地區(qū)市場爭奪的焦點。
● 2007年，天津濱海新區(qū)、唐山曹妃甸工業(yè)區(qū)等國家重點工程全面啟動，水泥需求量將大大提高。新近發(fā)現(xiàn)的冀東南堡10億噸大油田的開發(fā)項目，進(jìn)一步加劇目標(biāo)市場、特別是京津冀市場水泥需求的壓力，而國家淘汰落后產(chǎn)能的力度又在不斷加大，市場缺口進(jìn)一步拉大，該區(qū)域公司市場前景廣闊
● 目前，冀東水泥是國家重點支持的12家國家級大型水泥企業(yè)集團(tuán)之一，公司目前在“三北”地區(qū)水泥產(chǎn)能達(dá)到2000多萬噸。公司在“三北”地區(qū)擁有豐富的石灰石資源，發(fā)展水泥項目具有區(qū)位優(yōu)勢、資源優(yōu)勢。
● 上述10大項目投產(chǎn)后，公司生產(chǎn)能力將達(dá)到3700萬噸，會進(jìn)一步強(qiáng)化公司的三北部局，大大提高公司在各大區(qū)域的掌控能力。我們維持對公司 “推薦”的投資評級。

一、事件描述

　　冀東水泥（000401）日前公告：擬斥資50億余元，投資10個水泥及關(guān)聯(lián)項目。其中，30億余元的資金通過定向增發(fā)不超過25000萬股（含25000萬股）的股票方式解決。此舉將使冀東水泥產(chǎn)能達(dá)到3500萬噸的規(guī)模能級，其在國內(nèi)水泥行業(yè)的排名將進(jìn)一步向前遞進(jìn)，公司競爭力將有效增強(qiáng)。

二、事件分析及評論

　　公司主要目標(biāo)市場需求旺盛。重點區(qū)域市場缺口較大。目前，北京、天津水泥市場年需求量3500萬噸左右而產(chǎn)能只有1800萬噸左右。北京市、天津市均已明確提出不再發(fā)展水泥項目，不會有新增產(chǎn)能。大量的消費需求和市場缺口使北京、天津市場一直是華北地區(qū)市場爭奪的焦點。2007年，天津濱海新區(qū)、唐山曹妃甸工業(yè)區(qū)等國家重點工程全面啟動，水泥需求量將大大提高。新近發(fā)現(xiàn)的冀東南堡10億噸大油田的開發(fā)項目，進(jìn)一步加劇目標(biāo)市場、特別是京津冀市場水泥需求的壓力，而國家淘汰落后產(chǎn)能的力度又在不斷加大，市場缺口進(jìn)一步拉大，該區(qū)域公司市場前景廣闊。國家重點發(fā)展的環(huán)渤海經(jīng)濟(jì)圈尤其是京津冀都市圈，大部分在公司產(chǎn)品的輻射范圍內(nèi)，公路運輸噸公里計重收費后，本區(qū)域內(nèi)公司較外阜其他企業(yè)有明顯的區(qū)位優(yōu)勢。

　　在此前天津濱海新區(qū)、曹妃甸鋼鐵基地建設(shè)的基礎(chǔ)上，公司主動進(jìn)軍曹妃甸工業(yè)區(qū)開工建設(shè)。公司刺山、馬頭山、馬蹄山、三友四個熟料水泥生產(chǎn)線項目，其目的就是為了搶占京、津、唐地區(qū)的水泥市場，延伸目標(biāo)即包括曹妃甸項目、天津濱海開發(fā)區(qū)建設(shè)、京滬高鐵及冀東南堡10億噸大油田的開發(fā)等項目。此外，冀東水泥在吉林省磐石市、陜西省涇陽縣以及內(nèi)蒙古自治區(qū)鄂爾多斯達(dá)拉特旗等地，還將建設(shè)2500噸、4000噸和4500噸不等的5個水泥項目，以及水泥粉磨站、礦渣微粉粉磨生產(chǎn)線和商品混凝土攪拌站項目，重點實施陜西涇陽公司的熟料水泥生產(chǎn)線項目建設(shè)，加大對西北市場的投資，提高公司對西北市場的掌控力度。

　　目前，冀東水泥是國家重點支持的12家國家級大型水泥企業(yè)集團(tuán)之一，公司目前在“三北”地區(qū)水泥產(chǎn)能達(dá)到2000多萬噸。天津濱海新區(qū)、曹妃甸循環(huán)經(jīng)濟(jì)示范區(qū)開發(fā)建設(shè)為華北地區(qū)帶來了巨大的水泥市場空間，振興東北老工業(yè)基地、西部大開發(fā)國策的深入推進(jìn)，保證了西北和東北水泥市場的穩(wěn)定增長；公司在“三北”地區(qū)擁有豐富的石灰石資源，發(fā)展水泥項目具有區(qū)位優(yōu)勢、資源優(yōu)勢。此次決策建設(shè)上述10個項目，將使該公司抓住環(huán)渤海經(jīng)濟(jì)一體化發(fā)展先機(jī)，尤其是抓住天津濱海新區(qū)、曹妃甸循環(huán)經(jīng)濟(jì)示范區(qū)及南堡大油田建設(shè)等帶來的發(fā)展機(jī)遇。

　　上述10大項目投產(chǎn)后，公司生產(chǎn)能力將達(dá)到3700萬噸，會進(jìn)一步強(qiáng)化公司的三北部局，大大提高公司在各大區(qū)域的掌控能力。

三、維持對公司的推薦的評級

　　水泥市場進(jìn)入景氣周期的預(yù)期，公司產(chǎn)能將大幅增加，競爭力將得到提升。我們維持對公司 “推薦”的投資評級。