[三季報快評]中國建材：降本增效提速，盈利穩(wěn)步增長

綜評：2021年前三季度，中國建材實現(xiàn)營業(yè)收入1948.46億元，同比增長8.46%；歸屬于上市公司股東凈利潤135.7億元，同比增長16.7%。今年1-9月，公司堅持刀刃內(nèi)向，狠抓內(nèi)部成本控制工作，降本增效成果顯著，在保持營業(yè)收入持續(xù)增加的前提下利潤也實現(xiàn)了穩(wěn)定、高質(zhì)量增長。

圖1、2：2021年前三季度營收、歸母凈利潤分別增長8.46%和16.7%

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

水泥銷量增加，營收穩(wěn)定提升

2021年前三季度水泥行業(yè)下游需求整體保持旺盛，公司水泥銷量增加，與此同時新材料和工程服務(wù)業(yè)務(wù)板塊持續(xù)推進，公司經(jīng)營持續(xù)向好，各季度營業(yè)收入均保持正向增長，特別在三季度水泥行業(yè)需求明顯弱于同期、水泥受限電影響供應(yīng)受限等不利因素影響下，公司審時度勢積極應(yīng)對，經(jīng)營逆流而上，表現(xiàn)出較強韌性，第三季度實現(xiàn)營業(yè)收入729.75億元，同比微增0.13%，是水泥行業(yè)為數(shù)不多實現(xiàn)增長的水泥企業(yè)，1-9月公司實現(xiàn)營業(yè)收入1948.46億元，同比增長8.46%。

表1：2019-2021前三季度中國建材主要經(jīng)營數(shù)據(jù)

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數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

三費下降明顯，盈利大幅提升

公司2021年前三季度加強內(nèi)部管理，降本增效工作卓有成效，具體來看，1-9月銷售費用35.13億元，較同期大減56.01億元，幅度達61.5%，財務(wù)費用減少8.27億元，由于資產(chǎn)增加和商譽問題，管理費用有所增加，但整體可控。前三季度公司實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤135.7億元，同比增長16.7%，利潤的增長帶來凈資產(chǎn)收益率的持續(xù)修復(fù)，2021年前三季度公司凈資產(chǎn)收益率12.85%，較2020年同期提高0.64個百分點，比2019年1-9月提升0.92個百分點。

千億并購重組事件圓滿落幕

9月10日，天山股份發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易事項獲得中國證監(jiān)會核準(zhǔn)批復(fù)，10月25日中國建材發(fā)布公告，向天山水泥出售若干水泥業(yè)務(wù)資產(chǎn)，轉(zhuǎn)讓標(biāo)的股權(quán)予天山水泥已獲完成。至此，水泥市場千億并購重組事件圓滿結(jié)束，這對公司發(fā)揮產(chǎn)業(yè)鏈一體化協(xié)同作用，提高公司整體競爭力乃至整個水泥行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展均具有重大意義。

全年盈利展望

今年四季度，水泥市場需求整體不及同期，疊加雨雪天氣來臨，下游施工或?qū)⑻崆敖Y(jié)束，預(yù)計公司四季度營業(yè)收入增幅有限；向內(nèi)看，公司降本增效工作持續(xù)向前推進，三費費用繼續(xù)壓減，預(yù)計全年公司業(yè)績?nèi)詫⒈３窒蚝脩B(tài)勢。（本文不構(gòu)成投資建議）