[三季報(bào)快評(píng)]華新水泥：營(yíng)業(yè)收入相對(duì)良好，成本增加拖累利潤(rùn)

綜評(píng)：2021年前三季度，華新水泥實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入224.54億元，同比增長(zhǎng)10.01%，歸屬于母公司凈利潤(rùn)35.63億元，同比下降11.46%。前三季度，公司整體經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，營(yíng)業(yè)收入表現(xiàn)相對(duì)良好，但由于煤價(jià)大漲帶來(lái)成本增加，疊加管理費(fèi)用大增，凈利潤(rùn)出現(xiàn)一定幅度下降。

圖1、2：2021年前三季度營(yíng)業(yè)收入與凈利潤(rùn)

數(shù)據(jù)來(lái)源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

成本壓力加大，Q3利潤(rùn)大降

2021年一季度，受益于復(fù)工復(fù)產(chǎn)順利推進(jìn)和同期基數(shù)較低，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入61.89億元，同比大增60.8%，二季度進(jìn)入旺季后水泥產(chǎn)量所增加，營(yíng)業(yè)收入水漲船高，由于公司所在主要經(jīng)營(yíng)區(qū)中南市場(chǎng)需求相較于同期略有不足，營(yíng)業(yè)收入同比微有下滑，三季度水泥市場(chǎng)整體需求較差，疊加能耗雙控下限電限產(chǎn)水泥產(chǎn)量下滑，公司營(yíng)業(yè)收入較同期繼續(xù)下降，由于一季度營(yíng)收的高增長(zhǎng)率，公司前三季度營(yíng)業(yè)收入實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，2021年1-9月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入224.54億元，同比增長(zhǎng)10.01%。

表1：2021年前三季度華新水泥主要經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)

數(shù)據(jù)來(lái)源：水泥大數(shù)據(jù)（<https://data.ccement.com/>）

公司的效益并未隨著營(yíng)業(yè)收入增加而增加，相反卻出現(xiàn)一定幅度下滑，特別是Q3利潤(rùn)走低拖累了前三季度利潤(rùn)整體走低，2021年1-9月公司實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤(rùn)35.63億元，同比下降11.46%，其中第三季度歸母凈利潤(rùn)11.25億元，同比大降36.53%。筆者推測(cè)或與以下三點(diǎn)因素有關(guān)，第一：煤價(jià)飆升，生產(chǎn)成本增加。煤價(jià)的大幅上漲給公司生產(chǎn)成本帶來(lái)較大壓力，三季度營(yíng)業(yè)成本較同期增加9.75%；第二：管理費(fèi)用增加。三季度管理費(fèi)用4.66億元，同比大增32.35%，費(fèi)用的高企限制了利潤(rùn)增加。第三：部分主營(yíng)區(qū)需求不佳，水泥銷售下降。公司主要經(jīng)營(yíng)區(qū)域在中南、西南一帶，其中云南、重慶和西藏占比超30%，特別是云南地區(qū)占比達(dá)20%，前三季度云南水泥市場(chǎng)供需雙弱，這在一定程度上弱化了公司的盈利能力。

盈利展望：引進(jìn)境外資本 積極轉(zhuǎn)型升級(jí)

華新水泥作為中國(guó)水泥工業(yè)的搖籃，一直以來(lái)積極響應(yīng)國(guó)家號(hào)召，推動(dòng)技術(shù)升級(jí)，倡導(dǎo)綠色高效生產(chǎn)方式，通過(guò)數(shù)字化轉(zhuǎn)型和人工智能實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)效率最大化，滿足環(huán)保以及安全生產(chǎn)的要求，積極探索內(nèi)部數(shù)字化生態(tài)建設(shè)，目前業(yè)已取得重大成效。另外，9月30日，華新水泥在港交所遞交招股書，擬把B股轉(zhuǎn)換為將透過(guò)介紹形式于港交所主板上市的H股，這對(duì)擴(kuò)大公司在資本市場(chǎng)影響力、進(jìn)一步引進(jìn)外資加快轉(zhuǎn)型升級(jí)具有重要意義，看好華新水泥未來(lái)發(fā)展空間。（本文不構(gòu)成投資建議）