水泥板塊 業(yè)績兩極分化

　 繼太行水泥公布年報顯示業(yè)績巨增后，上周的冀東水泥和華新水泥也向市場交出了出色成績；受益于行業(yè)景氣、產(chǎn)能擴張與開源節(jié)流，多數(shù)水泥類上市公司成績喜人；但同時兩極分化加劇，少部分前年虧損或徘徊于盈利臨界的企業(yè)，去年擴大了虧損數(shù)額。

      增長翻倍虧損翻倍皆有之

     如果只看已經(jīng)公布年報的幾家水泥產(chǎn)銷類上市公司，整個水泥板塊2006年的業(yè)績是優(yōu)異的。其中，太行水泥2006年凈利潤同比增長576.59％，達(dá)到3496萬元，每股收益為0.09元，是前一年的9倍；冀東水泥2006年凈利潤分別同比增長57.72％，達(dá)到2億元，每股收益達(dá)到了0.21元；華新水泥凈利潤分同比增長104.2％，達(dá)到1.27億元，每股收益達(dá)到了0.39元。而還沒有公布年報的行業(yè)龍頭海螺水泥也有驚人表現(xiàn)，三季度凈利潤高達(dá)8.26億元，每股收益已經(jīng)高達(dá)0.66元。

    然而，同板塊的其他幾家公司日子就沒有這么好過了，從三季度報表反應(yīng)，去年虧損的上市公司今年無一例外地擴大了虧損額度。其中，秦嶺水泥的三季度報表反映其凈利潤為-7831萬元，虧損額達(dá)到了去年同期的1.7倍；另有福建水泥雖不至于翻倍虧損，但三季度凈利潤為-2913萬元，比去年同期也增加了500多萬元。

     按照常理來說，水泥行業(yè)2006年度回復(fù)行業(yè)景氣有目共睹，受益于產(chǎn)能擴張迅速和價格穩(wěn)步上升，整體凈利潤自然水漲船高。但績優(yōu)公司的高速增長并不是一概依賴于主業(yè)增長，合理管理與增收節(jié)支也功勞不小。

     績優(yōu)公司節(jié)支功不可沒

     以新公布年報的華新水泥為例，其2006年的主業(yè)收入僅同比增長31%，主業(yè)利潤也僅僅增長54%，都沒有達(dá)到翻倍的程度；最后的凈利潤所以翻了倍，是因為公司的費用與支出增長緩慢，其中的管理費用僅僅同比增長了14.9%，財務(wù)費用也只增37.8%，均小于同期主業(yè)利潤的增長額度。

     反觀幾家虧損公司，其混亂的財務(wù)管理是造成虧損日益嚴(yán)重的重要原因。如秦嶺水泥，其2006年三季度的主業(yè)收入基本與去年持平，主業(yè)利潤也僅僅比去年降低了31%。導(dǎo)致最后巨額虧損的罪魁禍?zhǔn)资蔷痈卟幌碌呢攧?wù)費用與管理費用，前者達(dá)到3405萬元，后者高達(dá)6083萬元。

     面對兩極分化局面，投資者同樣面臨二難選擇。市場顯然已提早消化了行業(yè)景氣的利好信息，華新水泥等績優(yōu)股前期上漲幅較大，長線投資可行，而中短線投資風(fēng)險過大。鑒于兩極分化市場時常出現(xiàn)兼并重組熱點，建議投資者可適當(dāng)關(guān)注海螺水泥、大同水泥等有并購題材的股票。