四川金頂：業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng) 壓力增大

     基于水泥市場(chǎng)進(jìn)入景氣周期的預(yù)期，公司得到國(guó)家的重點(diǎn)扶持（進(jìn)入國(guó)家重點(diǎn)支持水泥企業(yè)名單），不排除公司在大股東支持下進(jìn)行相關(guān)重組，以應(yīng)對(duì)拉法基對(duì)公司的打壓。我們維持對(duì)公司“推薦”的投資評(píng)級(jí)。

　　業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期

　　2006年公司實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入4.19億元，同比增長(zhǎng)7.25%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額2775.62萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)105.65%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2333.69萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)72.49%。2006年公司每股收益為0.10元，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期。

　　銷(xiāo)量增長(zhǎng)是主營(yíng)收入增長(zhǎng)的基礎(chǔ)。2006年公司銷(xiāo)售水泥及熟料192.98萬(wàn)噸，比上年增長(zhǎng)6.62%，銷(xiāo)售量的增加為公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的增長(zhǎng)奠定了有效基礎(chǔ)。與此同時(shí)，因水泥市場(chǎng)行情好轉(zhuǎn)，2006年水泥平均售價(jià)較上年有所上升。2006年公司實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入4.19億元，較上年增加2931萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)7.25%。

　　毛利率提高帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)。2006年公司實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額2775.62萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)105.65%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2333.69萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)72.49%。利潤(rùn)增長(zhǎng)的主要原因是在主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)7.25%的基礎(chǔ)上，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)成本同比下降0.29%，導(dǎo)致2006年公司的綜合毛利率為26.58%，同比增加了5.3個(gè)百分點(diǎn)。經(jīng)營(yíng)效率的提高，使公司業(yè)績(jī)?cè)龇蟠蟾哂谑杖朐龇?BR>
　　未來(lái)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇

　　隨著國(guó)家宏觀(guān)政策的繼續(xù)實(shí)施，全國(guó)水泥行業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行將繼續(xù)呈現(xiàn)出產(chǎn)量高位穩(wěn)定增長(zhǎng)、經(jīng)濟(jì)效益逐步拉升的態(tài)勢(shì)。水泥行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整步伐加快，并購(gòu)重組風(fēng)起云涌，集團(tuán)優(yōu)勢(shì)開(kāi)始顯現(xiàn)；新的水泥標(biāo)準(zhǔn)修訂完成并實(shí)施，將對(duì)低端產(chǎn)品產(chǎn)生重大影響。

　　未來(lái)幾年，西南地區(qū)水泥市場(chǎng)需求將有一定幅度的增長(zhǎng)。但隨著外資不斷地?cái)U(kuò)大投入，以及本地企業(yè)的發(fā)展壯大，將形成幾個(gè)較大的水泥企業(yè)集團(tuán)。特別是拉法基大舉向西南地區(qū)進(jìn)軍，先后組建了都江堰拉法基公司，收購(gòu)了四川雙馬集團(tuán)，這在很大程度上壓縮了公司的成長(zhǎng)空間，公司目標(biāo)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)將進(jìn)一步加劇。

　　加速新生產(chǎn)線(xiàn)的施工進(jìn)度是應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)的關(guān)鍵。2007年是國(guó)家“十一五”計(jì)劃實(shí)施的關(guān)鍵年，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的速度繼續(xù)處于高位階段，但走勢(shì)平穩(wěn)趨緩，對(duì)水泥的需求仍將增長(zhǎng)，但總體增幅可能趨緩。區(qū)域化和城鎮(zhèn)化將成為促進(jìn)水泥消費(fèi)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?，同時(shí)，“十一五”計(jì)劃綱要中要求明確落實(shí)約束性指標(biāo)，隨著相關(guān)約束性指標(biāo)的落實(shí)，大部分水泥生產(chǎn)量低、制造工藝落后的企業(yè)將受到有效制約和淘汰。

　　2007年，目標(biāo)水泥市場(chǎng)激烈的競(jìng)爭(zhēng)使水泥售價(jià)持續(xù)處于較低價(jià)位，煤電油運(yùn)價(jià)格高位運(yùn)行及大宗原燃材料供應(yīng)趨緊等制約因素，將導(dǎo)致成本降低困難。加快4500t/d新型干法水泥熟料生產(chǎn)線(xiàn)項(xiàng)目的建設(shè)速度，同時(shí)實(shí)施技術(shù)改造，開(kāi)展節(jié)能降耗工作，降低生產(chǎn)成本，抓住攀西地區(qū)水電、交通大發(fā)展的有利時(shí)機(jī)，鞏固市場(chǎng)占有率，是公司2007年應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)的關(guān)鍵。
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