秦嶺水泥：水泥板塊又一大黑馬

      受各地水泥價格繼續(xù)上漲的影響，周四兩市水泥板塊相關品種明顯走強，福建水泥（600802）在開盤后不久便迅速漲停，在該股的帶動作用下，其它水泥股如也同步上揚，西水股份（600291）、S天水（000965）、S大水（000673）、S*ST春都（000885）等品種均居于漲幅榜前列。而國內水泥霸主海螺水泥（600585）的股價，自從今年11月中旬以來的漲幅，已超過50%。

     我們認為，水泥股的強勢表現(xiàn)與近期部分地區(qū)水泥價格持續(xù)大幅上漲不無關系。以福建水泥來說，我們注意到地處華南的福建水泥股價一直平淡無奇，但福建地區(qū)（華南）卻是此次水泥價格上漲的一個觸發(fā)地，雖然公司因人員負擔等問題業(yè)績一直不振，但水泥價格大幅上漲導致其股價出現(xiàn)井噴，這是一個不爭的事實。

     資料顯示，今年前三季度水泥價格低于去年同期，各月價格呈現(xiàn)平穩(wěn)略有波動的走勢。據(jù)國家發(fā)改委價格監(jiān)測中心監(jiān)測，全國36個大中城市，前三季度42.5、32.5強度普通硅酸鹽水泥和42.5、32.5強度礦碴硅酸鹽水泥累計平均價格分別為每噸339元、305元、302元和246元，與去年同期相比分別下降4.36%、5.61%、3.05%和4.24%。但到了四季度，水泥價格出現(xiàn)了較大幅度上漲。東南沿海一帶水泥價格出現(xiàn)了每噸20－30元上漲，這也是福建水泥緣何在昨日強勢漲停的原因。因此，尋找下一個福建水泥，便成為我們目前最為關注的焦點。我們認為，地處西北，已成為西北地區(qū)水泥產業(yè)龍頭的秦嶺水泥（600217），值得高度關注。

    作為全國建材行業(yè)百強之一，秦嶺水泥的主業(yè)規(guī)模持續(xù)大幅度提升，在陜西區(qū)域市場具有絕對的壟斷優(yōu)勢。在西部大開發(fā)和國家水泥產業(yè)加快結構調整的大好機遇下，公司將通過新的水泥生產線建設和粉磨能力提升工程，整合周邊地區(qū)水泥市場資源，使主業(yè)規(guī)模獲得進一步的增長。公司現(xiàn)有四條日產水泥熟料700噸的濕法旋窯生產線，兩條日產水泥熟料2500噸的新型干法旋窯生產線，一條特種水泥生產線。2006年，新建日產5000噸水泥熟料生產線已投料生產，公司水泥年生產能力達到500萬噸。其中新型干法水泥產量首次突破400萬噸，占公司年生產總量的80%以上。

    值得指出的是，對于水泥產業(yè)股來說，新生產線不僅僅可以使得產能的提升，而且還可以提升公司的盈利能力，因為新生產線建造成本雖然較低，但在節(jié)能、原料等方面較老生產線有著不可比擬的優(yōu)勢，因此，新生產線的毛利率遠高于老生產線，所以，新生產線的形成提升了秦嶺水泥的盈利能力。

    而更需要提請注意的是，對于國內、國際水泥巨頭來說，西北市場幾乎已是中國水泥業(yè)最后也是最大的一個機會。

    從中國水泥業(yè)目前的狀況來看，東部及南部發(fā)達地區(qū)的市場基本上都已飽和。以廣東省為例，近年來廣東水泥業(yè)的競爭已經(jīng)達到白熱化。從2002年冬到2003年春短短幾個月時間，就先后有包括海德堡在內的4家海外或省外的大型水泥集團挾巨資殺入。目前廣東省的水泥產銷量大約在年9000萬噸左右，而本地的生產能力就達到8000多萬噸，每年還有廣西、湖南等鄰近省區(qū)的千余萬噸水泥沿西江、北江入粵。所以這一地區(qū)的市場基本處于飽和狀態(tài)。而西部地區(qū)則不同，目前西北市場基本上處于待開發(fā)階段，除了冀東水泥國內尚沒有其他大的水泥廠進入，國外資本也是空白。

    我們認為，秦嶺水泥（600217）與福建水泥（600802）有著太多的區(qū)性：首先，兩者均是區(qū)域性水泥龍頭企業(yè)，一個是西北地區(qū)的龍頭，一個是東南地區(qū)的龍頭；其次，兩者的并購價值都非常明顯，都曾一度傳出被外部投資者收購的傳聞；第三，兩者所處地區(qū)的水泥市場環(huán)境都不錯，前面提到東南地區(qū)水泥價格大幅上漲，而西北地區(qū)的水泥市場環(huán)境則更是突出，其市場飽和度遠低于國內其它地區(qū)，當?shù)厮嗥髽I(yè)的經(jīng)濟效益普遍高于國內平均水平；最后，也是兩者最為突出的共性，就是股價都非常的低，福建水泥在此次漲停前股價只2.65元，而秦嶺水泥目前的股價更低，只有區(qū)區(qū)2.06元。加上由于秦嶺水泥在周四召開股東大會停牌一天，周五開盤后補漲的動能相當強，該股無疑將成為繼福建水泥之后水泥板塊涌現(xiàn)的又一大黑馬！因而操作上建議積極介入。