節(jié)后水泥價格預(yù)判：二季度全國水泥價格同比將轉(zhuǎn)正！

上周，春節(jié)假期結(jié)束，節(jié)后江蘇、山東、安徽、上海等地水泥價格下行，而沿江熟料部分企業(yè)上調(diào)熟料價格30元/噸，顯示出水泥終端需求尚未恢復(fù)，而粉磨站補庫存以及熟料低庫存背景下熟料企業(yè)的信心強度高。據(jù)悉，1月份，受熟料價格走低影響，熟料進口量顯著減少（1月來自越南的熟料環(huán)比減少50%），而國內(nèi)企業(yè)停窯使得熟料外銷量大大減少，造成粉磨站存在備貨不足。

上周五，全國水泥價格指數(shù)CEMPI報收148.32點，較春節(jié)前回落0.92%（較1月底回落1.72%），同比下跌7.13%。

上半年水泥價格如何走？筆者認(rèn)為，中性預(yù)期下，二季度全國水泥價格同比將出現(xiàn)轉(zhuǎn)正，但收復(fù)去年底位置難度大。

（1）水泥價格節(jié)后跌幅將大幅低于去年

去年一季度，受國內(nèi)疫情影響，2、3、4月份，全國水泥價格分別下跌3.25%、5.67%和1.48%，3月跌幅十分罕見，既有高庫存的影響，也有需求復(fù)蘇緩慢的沖擊。今年2~3月，水泥價格跌幅有望大幅縮窄。

圖：近五年上半年各月價格漲跌幅度（%）

一方面，常態(tài)化錯峰生產(chǎn)，長三角熟料庫位低于去年同期，春節(jié)期間，安徽、江蘇等地區(qū)熟料窯運轉(zhuǎn)率均低于去年同期，尤其安徽，本省每年外銷水泥熟料超5000萬噸，今年一季度錯峰，將大大減輕下游壓力，有利于開年行情。

另一方面，需求啟動時間較去年大幅提前。去年受疫情影響，復(fù)工復(fù)產(chǎn)緩慢，華東地區(qū)直到三月底才恢復(fù)到八成以上的常態(tài)銷量，較往年晚了3周。今年春節(jié)期間國家鼓勵就地過年，筆者調(diào)查不少工地工人過年沒有回家，建筑企業(yè)普遍會在初十到元宵節(jié)期間陸續(xù)上班，3月初，大部分建筑企業(yè)員工或基本到位，全面開工時間點提前。

（2）需求啟動提前，漲價期將拉長

2020年上半年，水泥價格漲價期僅有35天，是過去五年來最短的一年，需求恢復(fù)延后、企業(yè)消化庫存導(dǎo)致錯過了4月的漲價反而上旬仍有下跌。2021年春節(jié)后需求啟動提前，加之1月份熟料價格跌至低位，開年后熟料價格支撐明顯，水泥價格漲價期將明顯拉長。預(yù)計2月底前，水泥需求啟動階段，各地水泥需求尚未恢復(fù)，水泥價格仍有進一步下行，樂觀預(yù)期2月底3月初水泥價格會走穩(wěn)。從天氣看，有關(guān)預(yù)測顯示2月中下旬全國整體氣溫偏高，3月氣溫有下降趨勢，是否會出現(xiàn)大范圍寒潮尚不確定，不過雨水可能較歷年偏少。因而，即使3月初走穩(wěn)前后價格仍有反復(fù)，3月價格表現(xiàn)將遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于去年同期。

從過去五年上半年漲價期的漲價幅度來看，2020年表現(xiàn)最差，僅有2%，2019年3.76%，2016~2018年則均超過7%。目前，全國水泥價格低于2019年同期不到1%，漲價期拉長以及外部環(huán)境（錯峰、低庫存、去年一季度需求低基數(shù)），使得全國水泥價格二季度有望同比轉(zhuǎn)正。