G冀東：外資并購+奧運(yùn) 促水泥巨頭績增

　　G冀東，水泥行業(yè)的龍頭企業(yè)，隨著水泥行業(yè)的復(fù)蘇，水泥板塊經(jīng)營業(yè)績大幅增長，體現(xiàn)在公司的基本面上即G冀東中報(bào)業(yè)績大幅度增長61％，預(yù)計(jì)三季度業(yè)績?nèi)杂写蠓仍鲩L，預(yù)計(jì)2006年公司能夠?qū)崿F(xiàn)每股收益0.23 元，凈利潤增長74%；2007年公司能夠?qū)崿F(xiàn)每股收益0.26元。公司合理估值在4.65～5.25元之間，目前股價(jià)3.84元，價(jià)值存在明顯低估。

　　外資并購　聯(lián)姻國際水泥巨頭海德堡

　　為引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，G冀東（000401）向海德堡水泥股份公司下屬全資子公司海德堡水泥控股香港公司出售所持有的冀東水泥扶風(fēng)45.77%股份和冀東水泥涇陽的40%股份，合計(jì)12290萬元。同時(shí)，海德堡水泥控股香港收購冀東水泥集團(tuán)工會(huì)所持涇陽公司10%的股份。收購?fù)瓿珊驡冀東、海德堡水泥控股香港分別持有扶風(fēng)公司45.77%、45.77%股份，各持有涇陽公司50%的股份。資料顯示，海德堡水泥控股香港有限公司為海德堡水泥的全資子公司。海德堡水泥成立于1873年，總部位于德國南部，至今已有131年的歷史，目前為世界第四大水泥制造商。2005年總營業(yè)額達(dá)到78億歐元。以上舉措使得公司在引進(jìn)戰(zhàn)略投資者及先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，優(yōu)勢互補(bǔ)之下可加速完成公司在西北地區(qū)的戰(zhàn)略規(guī)劃。

　　水泥行業(yè)走出低谷　經(jīng)營業(yè)績大幅增長

　　2005年水泥行業(yè)經(jīng)歷了經(jīng)營最困難的一年。受宏觀調(diào)控影響，固定資產(chǎn)投資下降，重點(diǎn)工程如水利設(shè)施、基礎(chǔ)建設(shè)等工期拖后直接影響了水泥企業(yè)大客戶的需求，全行業(yè)利潤大幅降低。2006年從國家宏調(diào)政策來看，以上因素在今年將迎來改觀。因此在行業(yè)回暖之后，水泥股整體估值就明顯偏低。2006年上半年，全國水泥產(chǎn)量5.44億噸，同比增速達(dá)20.8%。同期，全國水泥行業(yè)實(shí)行利潤44.01億元，同比增長141.29%。水泥行業(yè)正走出低谷。從20家水泥類上市公司公布的2006年上半年年報(bào)數(shù)據(jù)分析，水泥類上市公司經(jīng)營業(yè)績大幅增長。20家上市公司主營業(yè)務(wù)收入合計(jì)為152.35億元，與去年同期相比增長26.73%；20家上市公司利潤總額合計(jì)為10.75億元，比去年同期增長8.59億元，增幅接近4倍；20家水泥上市公司的凈利潤增幅超過12倍。數(shù)據(jù)已經(jīng)顯示對于水泥行業(yè)相關(guān)龍頭公司如G冀東（000401）投資者應(yīng)密切關(guān)注。

　　水泥上市公司在水泥行業(yè)中處于行業(yè)龍頭，其生產(chǎn)規(guī)模和經(jīng)營業(yè)績一般都是行業(yè)中的佼佼者。作為扶持對象的上市公司不僅獲得政策支持，而且有望獲得并購紅利。已經(jīng)并購或被并購的水泥企業(yè)，其經(jīng)營業(yè)績有望走向上升通道，公司將會(huì)進(jìn)入“價(jià)值創(chuàng)造”階段；而潛在并購或被并購的水泥企業(yè)，公司處在“價(jià)值發(fā)現(xiàn)”階段，都值得投資者重點(diǎn)關(guān)注。這類公司如括G冀東等。

　　三季度業(yè)績大幅度增長 機(jī)構(gòu)重倉

　　G冀東（000401）公司近日公告預(yù)測本年至下一報(bào)告期期末的凈利潤與上年同期相比會(huì)有較大幅度增長。在中報(bào)凈利潤大幅度增長61％的基礎(chǔ)上，三季度業(yè)績繼續(xù)出現(xiàn)大幅度增長的良好局面，在目前的市場中業(yè)績的提升已經(jīng)有效的封殺該股下行的風(fēng)險(xiǎn)。2006 年上半年，公司實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入12.33 億元，同比增長15.10%；實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)利潤3.05億元，同比增長 24.31%；凈利潤為7529 萬元；同比增長61%，每股收益為0.0782 元。毛利率同比提升2.67個(gè)百分點(diǎn)。2006年1-6月水泥業(yè)務(wù)收入毛利率達(dá)到24.46%，同比增加2.67個(gè)百分點(diǎn)。毛利率提升使得利潤增長快于收入增長。需要注意的是公司在上半年水泥銷售價(jià)格略有下滑的情況下實(shí)現(xiàn)毛利率提高較為難得，其主要依賴于生產(chǎn)成本的降低，通過提高能源利用率顯著降低了生產(chǎn)成本。公司上半年噸水泥生產(chǎn)成本降低至170元左右，較2005年的190元降低了10%。截至到6月30日公司前十大流通股東全部為基金和證券公司,合計(jì)持有占流通盤17.5%，第一大流通股東通乾基金持有4000萬股，占流通盤8.64%。機(jī)構(gòu)的重倉持有也表達(dá)了對于該股未來發(fā)展的信心。

　　奧運(yùn)受惠題材 業(yè)績帶動(dòng)增長

　　公司還將受惠于北京2008年奧運(yùn)會(huì)。目前距離2008年奧運(yùn)會(huì)僅有兩年時(shí)間，北京市為舉辦奧運(yùn)會(huì)所需建設(shè)的體育場館及相關(guān)城市基礎(chǔ)設(shè)施配套正在如火如荼地展開，其顯然不會(huì)受到今年年初以來一系列宏觀緊縮政策的影響。冀東水泥公司是華北地區(qū)最大的高標(biāo)號水泥供應(yīng)商，憑借在北京市場20%以上的占有率，面臨著前所未有的發(fā)展機(jī)會(huì)。資料顯示北京市用于奧運(yùn)會(huì)相關(guān)的投資總規(guī)模將達(dá)2800億元,其中直接用于奧運(yùn)場館和相關(guān)設(shè)施的新增固定資產(chǎn)投資約1340億元,為歷屆奧運(yùn)會(huì)之冠。北京房地產(chǎn)業(yè)也將進(jìn)入黃金發(fā)展期。未來6年全北京市累計(jì)總投資將突破18000億元，年均增速將提高3個(gè)百分點(diǎn)，平均每年達(dá)到14％；道路交通工程建設(shè)進(jìn)入高潮。從投資規(guī)?？矗磥?年，在城市交通方面的投資將達(dá)到900億元。到2008年，北京新建和改建城市道路318公里，新建城市軌道交通（新建8條地鐵線路）達(dá)到138公里。奧運(yùn)建設(shè)對水泥等原材料的巨大需求，將有望直接帶動(dòng)G冀東今后幾年每股收益的穩(wěn)步增長。

　　G冀東簽訂合同數(shù)大幅增加06年業(yè)績大增幾成定局

　　G冀東（000401）所在區(qū)域市場面臨環(huán)渤海地區(qū)經(jīng)濟(jì)開發(fā)、濱海新區(qū)開放和曹妃甸工業(yè)園區(qū)建設(shè)等重特大工程建設(shè)而將拉動(dòng)對水泥的強(qiáng)勁需求，其中北京的奧運(yùn)會(huì)工程、京廣鐵路工程、曹妃店工程和天津?yàn)I海開發(fā)區(qū)工程將是重中之重。06年對公司上半年水泥銷售直接拉動(dòng)的項(xiàng)目是奧運(yùn)會(huì)和曹妃店工程。京廣鐵路工程的建設(shè)分流了石家莊地區(qū)水泥企業(yè)進(jìn)入京津唐地區(qū)的銷售量。

　　曹妃甸地處唐山南部的渤海灣西岸，位于天津港和京唐港之間?！懊嫦虼蠛Ｓ猩畈?，背靠陸地有灘涂”，是曹妃甸最明顯的特征和優(yōu)勢，為大型深水港口和臨港工業(yè)的開發(fā)建設(shè)提供了得天獨(dú)厚的條件。隨著曹妃甸和濱海新區(qū)于今年下半年開始大幅啟動(dòng)其基建項(xiàng)目，G冀東（000401）作為區(qū)域內(nèi)最大水泥供應(yīng)商，目前已初步簽訂的大供應(yīng)合同有首鋼曹妃甸120萬噸水泥合同、濱海新區(qū)石化項(xiàng)目30萬噸水泥合同，另在京滬高速鐵路建設(shè)項(xiàng)目中公司有望拿到400-500萬噸的供應(yīng)合同，其他如順義四季滑雪場60萬噸合同和西德某公司5-6萬噸52.5標(biāo)號特種水泥供應(yīng)合同也有望拿到。公司預(yù)測，今年9月份至冬季的銷售形勢有望好于歷史上的任何年份。2006年，公司將有內(nèi)蒙古、涇陽、遼陽生產(chǎn)線投產(chǎn)，增加熟料產(chǎn)能326萬噸。預(yù)計(jì)2006年水泥與熟料銷量合計(jì)在1500萬噸以上，同比增加500萬噸左右。此外，大型生產(chǎn)線的陸續(xù)投產(chǎn)將使得公司能耗下降，進(jìn)而節(jié)約生產(chǎn)成本。規(guī)模擴(kuò)張與成本節(jié)約將帶動(dòng)公司業(yè)績大幅增長。

　　從公司基本面來看G冀東（000401）在牽手外資、行業(yè)復(fù)蘇、受益奧運(yùn)等多重背景的支持下業(yè)績將出現(xiàn)大幅增長，根據(jù)我們預(yù)測2006年公司將有望實(shí)現(xiàn)每股收益0.23元，凈利潤增長74%；2007年公司能夠?qū)崿F(xiàn)每股收益0.26元。預(yù)計(jì)6個(gè)月目標(biāo)價(jià)5.25元。技術(shù)上該股股改復(fù)牌以來大資金介入明顯，短期的溫和放量走高表明主力的拉升意圖，而中、短期均線的加速上揚(yáng)也對股價(jià)的上升形成了強(qiáng)有力的支持。