水泥行業(yè)區(qū)域龍頭與重組并購

引  言

　　2005年國內水泥市場需求不到10.5億噸，而水泥生產能力已達13億噸，產能過剩2.5億噸。特別是落后生產能力比重仍占60%左右。我國排名前10位的大型企業(yè)集團水泥生產總能力也只相當于世界水泥工業(yè)第一位的法國拉法基集團一家的產能。水泥行業(yè)總量過剩、結構失衡的矛盾依然突出，水泥行業(yè)集中度低的問題仍未有效解決。為此，2006年4月24日，國家發(fā)改委發(fā)布由八部委聯(lián)合下發(fā)《加快水泥工業(yè)結構調整的若干意見》，提出通過兼并重組的方式加快落后產能的退出和產業(yè)集中度的提高，達到加速水泥工業(yè)結構調整的步伐，優(yōu)化資源配置的效率?！笆晃濉逼陂g，預計2010年國內水泥需求量為12-12.5億噸，比2005年增加1.5-2億噸；累計淘汰落后產能2.5億噸。企業(yè)平均生產規(guī)模由2005年的20萬噸提高到40萬噸，企業(yè)戶數(shù)由5000家減少到3500家左右。實現(xiàn)新型干法水泥的比重達到70%以上。因此，水泥行業(yè)重組并購的力度將進一步加大，在此過程中，真正意義上的區(qū)域龍頭企業(yè)有望形成。本文在總結海螺水泥崛起、成為水泥業(yè)領先者經驗的基礎上，試圖挖掘出水泥行業(yè)未來有望成為區(qū)域龍頭的企業(yè)并勾勒重組并購的路線圖。

一、海螺水泥：重組并購成就“霸業(yè)”
　　海螺水泥的前身是安徽省寧國水泥廠，位于安徽省南部今天的宣城市。寧國水泥廠1996年熟料年生產能力僅為200多萬噸，規(guī)模不大。目前，海螺水泥成為國內最大的水泥熟料生產及銷售商。截止2005年底，公司在華東和華南區(qū)域的11個熟料生產基地熟料總產能已達4,550萬噸，23家水泥粉磨工廠的水泥總產能已達6,150萬噸，位列全國第一。海螺水泥在短短的10年時間內實現(xiàn)跨越式發(fā)展，一個重要方面，就是轉動了重組并購的輪子，駛入發(fā)展的快速道。海螺人意識到：對像水泥行業(yè)這樣一個傳統(tǒng)行業(yè)來說，規(guī)模以上的水泥企業(yè)就有5000多家，石灰石資源和水泥市場都已被瓜分完畢，要想擴大規(guī)模脫穎而出，通過1+1＞2的兼并重組，使企業(yè)成為區(qū)域龍頭，是海螺水泥崛起的一個重要法寶。海螺水泥正是通過兼并重組，一步步從寧國走到蕪湖，走出安徽，走向華南的。

　　1995年10月海螺兼并銅陵水泥廠，揭開了海螺水泥兼并重組的序幕。接下來，收購白馬山水泥廠，并將企業(yè)總部遷入蕪湖市，為企業(yè)實現(xiàn)跨地區(qū)發(fā)展，進一步兼并收購搶占戰(zhàn)略制高點。1996年8月24日由寧國水泥廠為核心企業(yè)組建海螺集團有限公司，并在次年在H股市場公開上市，“海螺水泥”兼并收購的指導思想由單純擴大加工規(guī)模向增加控制石灰石資源和提高水泥銷售市場占有率，實施“T”型發(fā)展戰(zhàn)略轉變。所謂“T”型發(fā)展戰(zhàn)略，是指沿長江擁有豐富石灰石資源的地區(qū)建設新型干法水泥熟料基地，在長江下游和沿海地區(qū)兼并中小型水泥企業(yè)，將他們改造成粉磨廠或水泥轉運站，占領目標市場。海螺正是照這么做的，通過一系列的收購行動，經過對石灰石資源蘊藏豐富的水泥企業(yè)的收購兼并，“海螺水泥”擁有或控制著豐富的優(yōu)質石灰石資源，其碳酸鈣含量平均在90%以上，總量高達40多億噸，可使用年數(shù)平均為一百年以上。通過擴建和新建一大批干法水泥熟料基地，“海螺水泥”基本完成了對華東地區(qū)生產基地的布局，形成依托長江黃金水道，以沿江、沿海、沿鐵路城市為主要市場，立足華東、輻射東南沿海的經營布局。

　　隨著長江三角洲地區(qū)水泥市場競爭的白熱化，人們已經開始將目光從華東市場轉向以珠江三角洲為核心的華南地區(qū)。珠江三角洲地區(qū)水泥市場缺口長期維持在500萬噸/年，同時，港澳地區(qū)還有500萬噸的市場缺口?！昂Ｂ菟唷弊鳛槲覈鄻I(yè)的龍頭老大，當然不能坐失良機，也積極拓展華南市場。但此時，并購重組由企業(yè)外收購為主向關聯(lián)企業(yè)收購為主轉變。通過這種并購方式，既降低了經營風險，關聯(lián)企業(yè)或項目經營建設已經進展順利；又可間接融一部分資金，因為合資企業(yè)有其他股東的資金。同時，“海螺水泥”可以根據(jù)并購對象進展的狀況、手頭資金充裕程度和市場形勢，合理確定并購重組的時機，做到運籌帷幄，統(tǒng)籌兼顧。“海螺水泥”以公允的對價收購股權或建設項目，擴大了“海螺水泥”的經營規(guī)模，其他股東或合資公司也得到合理的回報，達到多贏局面。

二、重組并購機會與區(qū)域龍頭

　　未來水泥行業(yè)的兼并重組將以形成區(qū)域龍頭企業(yè)為主：一方面，國內有實力的水泥企業(yè)對目標市場周邊的中小水泥企業(yè)進行各種層次的“聯(lián)合”，以期成為區(qū)域水泥龍頭企業(yè)；另一方面，外資水泥巨頭在國內水泥市場積極布局設點，對國內水泥企業(yè)形成壓力，加速上述區(qū)域龍頭企業(yè)進一步被兼并的步伐。

　　無論是作為并購者還是作為被并購者，都是“幸運兒”，作為并購者，通過并購有望實現(xiàn)規(guī)模效應或協(xié)同效應，最終達到降低成本，提高收益的目標；作為被并購者，可以通過與并購者談判，謀取一個相對理想的“賣價”，收回投資，并得到一定的回報。而且，并購者與被并購者的地位是相對的，在并購中，作為并購者的企業(yè)，在下一次的并購中，可能成為強于他的企業(yè)的并購對象，即被并購者。但是，作為被并購者必須具有石灰石資源或市場（包括交通）優(yōu)勢，才能有望成為“幸運兒”。

　　順著上述思路，未來有望成為區(qū)域市場龍頭的企業(yè)將花落誰家呢？

1、在華東市場：海螺水泥憑借其強大的規(guī)模、品牌及網(wǎng)絡優(yōu)勢，將是該市場毋庸置疑的龍頭企業(yè)。除了海螺水泥外，山東山水集團、浙江三獅集團、紅獅集團、光宇集團、臺灣水泥和亞東水泥等等都是不可小看的水泥龍頭企業(yè)。

　　海螺水泥在華東市場的產能占海螺全部產能的比重超過80%，是該市場的龍頭老大。

　　山東山水集團已建成濟南、濰坊、淄博三大熟料基地，同時在濟南、聊城、德州、濰坊、青島、日照、淄博、東營、濱州等9個地市配套建設了大型水泥粉磨站。2004年底達到熟料產能1500萬噸，水泥粉磨能力2000萬噸，成為山東市場的龍頭企業(yè)。2005年摩根、鼎輝、IFC等參股山水集團。

　　浙江三獅集團在浙江建有10 條新型干法生產線，合計水泥熟料生產能力達945.5 萬噸，占全省熟料產能5449.8 萬噸的17.3%；水泥產量占全省水泥產量的15%左右，是浙江省規(guī)模最大的水泥生產龍頭企業(yè)。

　　紅獅控股集團有限公司是一家以生產高標號水泥為主的大型企業(yè)，控股、參股企業(yè)有浙江紅獅水泥股份有限公司、建德紅獅水泥有限公司、縉云紅獅水泥有限公司和江西高安紅獅水泥有限公司、福建將樂紅獅水泥有限公司等若干個子公司，分布于浙江、江西、福建等地。已投產有3條日產2500噸、4條日產5000噸新型干法生產線和若干個大型粉磨站，年產高標號水泥1450萬噸。

　　2006年，紅獅集團按照“以企業(yè)價值最大化為目標，以創(chuàng)新、精細化管理、打造強勢品牌為重點，整合資源、穩(wěn)健發(fā)展，不斷提升集團整競爭力”的指導思想，預計全年生產1350萬噸（其中水泥870萬噸、商品熟料480萬噸），實現(xiàn)銷售收入28億元，利稅2億元。

2、兩廣市場：海螺集團進軍中南地區(qū)，主打兩廣市場，在廣東搶占珠三角市場；在廣西全面布局熟料基地，并在兩地區(qū)之間形成呼應之勢。2005年在廣東和廣西各投產兩條新型干法熟料生產線，規(guī)模均為5,000t/d，生產能力共計620 萬噸/年。海螺水泥僅在廣東英德就建設7條5,000t/d 級生產線，成為國內最大的水泥生產基地。

　　華潤水泥在該地區(qū)擁有相當?shù)膶嵙Γs有新型干法水泥產能800萬噸：其中，在廣西南寧賓陽縣黎塘鎮(zhèn)有2500t/d線和3200t/d線各一條，在廣西貴港5000t/d線一條，在平南有5000t/d線一條，在廣西南寧有4000t/d線二條。

　　此外，本地龍頭企業(yè)越秀集團也加緊調整了對廣東市場的布局，2005 年越秀集團廣州越堡水泥公司投產一條6,000 t/d 新型干法生產線。目前越秀水泥在廣州620萬噸新型干法水泥產能。 

　　外資企業(yè)也看好這一市場，其中最具實力的臺灣水泥（英德）有限公司和海螺隔江相望?！芭_泥的華南戰(zhàn)略，包括廣東、廣西、福建、臺灣四大部分?！逼渲袕V東英德是重中之重，目前英德廠前兩條日產5000噸的生產線已經竣工，另兩條同樣規(guī)模的生產線也開工動土。建成后，英德廠將達到年產900萬噸的生產規(guī)模。廣西、福建方面，今年二季度將在廣西貴港興建450萬噸水泥熟料生產線，到2008年，還將擴容一倍。福州工廠將擴充成225萬噸的水泥研磨基地等。2008年，臺泥在華南將投資約60億元，總產能超過2000萬噸，加上臺灣的1075噸，將達到3000余噸的規(guī)模。

3、河南市場：同力集團和天瑞集團是河南市場的龍頭企業(yè)。

　　河南同力集團目前下屬有平原同力水泥、豫龍同力水泥、豫鶴同力水泥、洛陽黃河同力水泥與河南同力水泥等五個企業(yè)，目前生產能力已達到1000萬噸，在河南水泥行業(yè)里規(guī)模位居第一。2006年，集團會繼續(xù)加強建設，選擇合適的地點再投資一到兩條5000噸或1萬噸的生產線。同時，也將繼續(xù)對省內一部分具有價值的中型水泥企業(yè)采取聯(lián)合的方式，進一步整合市場。
天瑞集團有限公司位于河南省汝州市，地理位置優(yōu)越：北距河南省會鄭州120公里，西距九朝古都洛陽80公里，南距全國著名煤城平頂山70公里。交通便利：焦枝鐵路橫貫其中，207國道、洛界高速公路穿越其間，自備專用鐵路直達廠內。集團下屬水泥企業(yè)有汝州水泥有限公司、裕泰水泥有限公司、魯山安泰水泥有限公司、衛(wèi)輝水泥有限公司、周口水泥有限公司、商丘水泥有限公司、鄭州水泥有限公司七家企業(yè)?，F(xiàn)有1條日產2500噸、2條日產5000噸新型干法生產線，12條年產10萬噸機立窯生產線，鄭州、周口、商丘新建3條水泥生產線，年生產水泥800萬噸，是目前河南省最大的水泥企業(yè)。

　　目前，集團正分別在大連長興島、平頂山西區(qū)新建4條日產5000噸和汝州1條日產4000噸的新型干法熟料生產線，計劃在2006年下半年建成投產，屆時將形成1800萬噸生產規(guī)模，位居中原第一。

4、湖北市場：以華新水泥作為區(qū)域龍頭的格局已經形成。華新水泥已形成年產1200萬噸熟料、2200萬噸水泥的生產能力，成為業(yè)內具有重要影響的水泥行業(yè)龍頭企業(yè)。目前公司的戰(zhàn)略重組進入實施階段：公司擬以不低于公告前20個交易日內公司A股股票均價的120%的價格，向HolchinB.V.定向增資發(fā)行1.6億A股。Holchin B.V.是全球最大水泥制造和銷售商之一Holcim Ltd. (以下簡稱“Holcim”)全資擁有的子公司。

　　Holcim Ltd.有近百年歷史，在世界上75個國家建有生產基地，擁有世界水泥市場5%的份額，HolchinB.V.自1999年入股華新后改善了G華新的公司治理結構，提升了戰(zhàn)略規(guī)劃與管理能力，在G華新這幾年的快速發(fā)展中發(fā)揮了重要作用。Holchin B.V.目前持有公司B股8,576萬股，占公司總股本的26.11%。此次戰(zhàn)略投資實施完成后，Holchin B.V.將成為公司的控股股東，Holcim將通過Holchin B.V.間接持有公司的股份而成為公司的實際控制人。

　　向戰(zhàn)略投資定向發(fā)行股份所募集的資金將用于陽新二期4800t/d熟料水泥生產線等五個項目以及補充上述項目的鋪底流動資金。若該五個項目全部達產，G華新將新增產能約700萬噸/年，屆時華新水泥的總產能將達到近4000萬噸，其競爭力將得到進一步提升。

5、華北市場：冀東水泥將成為區(qū)域龍頭企業(yè)。2005年冀東水泥生產水泥1042.44萬噸；生產熟料940.7萬噸。公司銷售水泥1061.20萬噸；其中：出口水泥119.72萬噸。公司實現(xiàn)主營業(yè)務收入230,894.35萬元；實現(xiàn)凈利潤12,772.56萬元。

6、新疆市場：天山股份和青松建化有望成為區(qū)域龍頭企業(yè)。
　　中國材料科工集團入主天山股份，正是看中了天山股份的優(yōu)質資產和在行業(yè)中的突出地位。天山股份目前擁有12家控股公司，分布在新疆經濟發(fā)展重點區(qū)域和國內經濟發(fā)達的“長三角”、“珠三角”地區(qū)。天山股份是西北地區(qū)最大的水泥經營商和最大的油井水泥生產基地，是全國重要的特種水泥生產基地，生產、銷售“天山”牌、“屯河”牌通用、特種水泥。2002年公司基本完成了在新疆重點經濟發(fā)達地區(qū)、發(fā)展中地區(qū)水泥產業(yè)的整合布局，在全疆水泥生產能力達700多萬噸，水泥產能占全疆的60％以上，市場份額占全疆的50％，在新疆水泥市場居于主導地位，并位居國內十大水泥企業(yè)第五位。其高標號水泥在新疆區(qū)域重點工程覆蓋率達90%以上，特種水泥市場占有率超過80%。天山股份目前控制水泥產能約1200萬噸，商品混凝土245萬方，成為坐鎮(zhèn)新疆，輻射東南沿海經濟發(fā)達地區(qū)的大型水泥企業(yè)集團。公司未來將依托中國材料科工集團做強主業(yè)。中國材料科工集團計劃把其在境內已有的和新建的水泥產業(yè)未來都將注入天山水泥，以將天山水泥打造成中國材料科工集團內部唯一的水泥公司。中國材料科工集團先后注資1.4億元的天山股份在廣東云浮市投資建設的日產5000噸的新型干法水泥生產線，該項目預計明年1月份投產，計劃投產后產生效益時再注回天山股份，該項目將給天山股份帶來很好的經濟效益。

　　新疆（西北）青松建化：新疆青松建化公司作為新疆地區(qū)兩大水泥龍頭企業(yè)之一，隨著2005年下半年新生產線以及租賃產能的投產，公司2006年的產能將增長230%，達到320萬噸左右。青松股份是新疆地區(qū)內惟一能生產H級油井水泥的企業(yè)。在南疆地區(qū)，公司已先后收購了阿克蘇地區(qū)拜城水泥廠和庫車水泥廠，投資1.5億元新建了庫車1000t/d熟料水泥生產線，目前庫車水泥廠已投產運行，效果良好，實際產量可達1200—1300T/D，加上原有生產線，2005全年庫車公司水泥生產可達50萬噸。在控制鞏固南疆水泥市場的基礎上，公司主業(yè)重心逐漸北移，2005年6月，青松水泥2500t/d水泥熟料生產線在烏魯木齊原卡子灣水泥廠投產，可以說是鞏固南疆、重心北移的核心工程。2005年青松建化還同新疆天業(yè)、南山水泥廠共同出資新建一條年產80萬噸水泥生產線，10月竣工投產。目前公司總產能在全疆所占比例為22%，在南疆所占比例達到30%，為南疆最大的水泥企業(yè)。2006年公司計劃在本部新建一條3000t/d 熟料新型干法水泥生產線，此外，還計劃把市場擴展到南疆邊緣的和田，打算新建一條1000t/d新型干法水泥生產線。上述石河子和公司本部以及和田三條生產線建成后，青松建化水泥生產能力將達到480萬噸。預計“十一五”末期公司產能將達到600萬噸。

7、甘肅、青海市場：

　　甘肅祁連山水泥集團股份有限公司是以國有大型骨干企業(yè)永登水泥廠為主體改制設立的上市公司，為甘肅省最大的水泥企業(yè)和西北地區(qū)特種水泥生產基地，形成了以蘭州市為中心市場的永登生產基地、以天水市為中心市場的武山生產基地和以平涼慶陽地區(qū)為中心市場的平涼生產基地，使“祁連山”形成了由點到面覆蓋全省進而輻射周邊地區(qū)的戰(zhàn)略格局。與此同時，公司總部與永登生產基地分離，遷址省城蘭州，向集團化、扁平化管理邁出了實質性的一步。

　　水泥生產能力已由2000年的120萬噸，增長到目前的500萬噸，其中新型干法水泥生產能力380萬噸，占全部產能的76%。單個企業(yè)(永登祁連山水泥有限公司)規(guī)模在全國水泥企業(yè)排名由30多位躍居到前10位，在西北地區(qū)位居第一。在蘭州建設了水泥年粉磨能力總計75萬噸的四個粉磨站、年加工商品混凝土總計50萬方的兩個混凝土攪拌站，形成以水泥為主縱向深加工延伸的產業(yè)鏈，核心競爭能力明顯增強。

　　近日，公司與甘肅省第二大水泥企業(yè)大通河簽署了重組協(xié)議，產能規(guī)模有望可達 680萬噸，隨后祁連山又收購了甘肅白銀市最大的水泥企業(yè)——壽鹿山水泥有限公司。該企業(yè)由景泰縣水泥廠整體改制而組建，有日產1000噸、700噸新型干法水泥生產線各一條，80萬噸生產規(guī)模。

　　這樣，祁連山“先整合省內市場，進而向青海發(fā)展”的總體戰(zhàn)略開始付諸實施，下一步攻克青海水泥后，可以實現(xiàn)甘肅和青海兩地的王者地位。通過擇地建設新線和低成本擴張兩條途徑，采用“規(guī)模擴張+技術升級”的方式，有計劃、有步驟地整合甘、青、藏水泥市場，力爭生產能力“十一五”末達到800-1000萬噸的奮斗目標。

8、東北市場：東北區(qū)域龍頭是吉林亞泰集團。

　　吉林亞泰（集團）股份有限公司是國有控股的綜合類績優(yōu)上市公司。水泥產業(yè)是亞泰集團的支柱產業(yè)，目前是東北最大水泥生產基地，是國家重點支持的十大水泥生產企業(yè)之一。資源方面，亞泰集團現(xiàn)擁有東北地區(qū)兩大高品位、高儲量的石灰石礦山，總儲量15億噸，批準儲量按現(xiàn)有年生產能力可連續(xù)開采200年，擁有四條國際先進的新型干法窯外分解熟料生產線，熟料生產能力450萬噸/年，水泥生產能力425萬噸/年，外銷商品熟料130萬噸，商品混凝土生產能力62萬立方米/年，是東北地區(qū)最大的水泥生產企業(yè)，比較優(yōu)勢十分明顯。通過產業(yè)整合和專業(yè)分工，形成了熟料基地、散裝水泥基地、商品混凝土基地、倉儲基地,并組建了專業(yè)的水泥銷售公司。

　　自國家提出將亞泰集團建成東北最大水泥生產基地以來,亞泰集團經過多年努力,目前亞泰水泥在吉林省的市場占有率超過50%，在長春市的市場占有率80%以上；明城處置工業(yè)廢棄物的日產8000噸熟料生產線已列為東北老工業(yè)基地項目。此外，并購哈爾濱水泥廠將使公司水泥銷售區(qū)域從吉林省迅速擴張至黑龍江地區(qū)，國家提出的“振興東北老工業(yè)基地”的戰(zhàn)略發(fā)展思路將給東北水泥行業(yè)帶來很大的發(fā)展空間。

　　亞泰集團還將采取獨資及合資方式在黑龍江省雙鴨山市建設了兩個煤礦（年生產能力150萬噸），保證亞泰集團水泥產業(yè)發(fā)展對燃煤的需要。按亞泰集團發(fā)展規(guī)劃，到2010年亞泰集團水泥產業(yè)總產量達到1500萬噸。

9、西南市場：世界水泥巨頭拉法基與瑞安建業(yè)的合并整合了西南水泥市場，成為西南市場的霸主。