西部建設(shè)：走出新疆 打造全國最大商混企業(yè)

　　1月22日，證監(jiān)會并購重組委同意西部建設(shè)發(fā)行股份購買資產(chǎn)并募集配套資金。公司擬以15.67元/股的價(jià)格定增1.51億股向?qū)嶋H控制人中國建筑工程總公司下屬法人發(fā)行股份購買5家混凝土生產(chǎn)企業(yè)股權(quán)，同時(shí)非公開發(fā)行3799.75萬股，募集5.95億元的配套資金。經(jīng)評估，本次標(biāo)的資產(chǎn)的合計(jì)評估值為23.81億元（相當(dāng)于注入標(biāo)的資產(chǎn)2011年市盈率約為15倍），本次標(biāo)的資產(chǎn)預(yù)估值合計(jì)較賬面凈資產(chǎn)增值率約為117.70%。中建商混2011年所有者權(quán)益總額8.67億元，100%股權(quán)的預(yù)估值為18.84億元，2011年中建商混實(shí)現(xiàn)商品混凝土產(chǎn)量達(dá)到919萬方，實(shí)現(xiàn)銷售收入28.14億元。5家混凝土公司2011年共實(shí)現(xiàn)凈利潤1.57億元。西部建設(shè)還與中建股份等8家法人簽署了利潤補(bǔ)償協(xié)議。 中建股份通過直接和間接方式合計(jì)持有西部建設(shè)的股權(quán)比例，從此前的50.79%上升至71.45%。

　　作為新疆最大的商混企業(yè)，西部建設(shè)的生產(chǎn)線主要分布在烏魯木齊、阜康和庫爾勒等少數(shù)幾個(gè)區(qū)域，在新疆地區(qū)的市場占有率為25％左右。2011年銷量583萬方，收入21.02億元，位列全國第七。中建商混在武漢、長沙、成都、福州、天津、西安等設(shè)基地，2011年銷量919萬方，收入28.14億元，同比增長52%，是全國銷量第四的混凝土公司。山東建澤、五局混凝土、中建新紀(jì)元、中建雙元2011 年銷售合計(jì)274 萬方。

　　本次重組完成后，西部建設(shè)產(chǎn)能將增加1.5倍以上，將成為年產(chǎn)量最大、全國布局的混凝土公司。有業(yè)內(nèi)推算，大股東中國建筑在世界500 強(qiáng)中排100，國內(nèi)排第七，本次重組是中國建筑整合旗下業(yè)務(wù)、培育專業(yè)子行業(yè)運(yùn)作平臺開篇之作，有研究機(jī)構(gòu)指出，中國建筑擬通過本次重組將西部建設(shè)打造成具有國際競爭力子公司品牌第一家，因此將來會有很多政策上的支持，西部建設(shè)的發(fā)展必將受益于中國建筑旗下混凝土產(chǎn)業(yè)的巨大拉動(dòng)效應(yīng)。

　　從行業(yè)數(shù)據(jù)來看，我國商品混凝土行業(yè)目前普及率相對較低，存在替代效應(yīng)，需求增速較快；行業(yè)集中度偏低，前十占據(jù)5%市場份額。水泥從2005到2011年產(chǎn)量的復(fù)合增長率為12.4%，而商品混凝土從2005年到2011年產(chǎn)量的復(fù)合增長率為32.7%，遠(yuǎn)高于水泥增速，因此西部建設(shè)未來面臨廣闊的發(fā)展空間。

　　記者從西部建設(shè)的官方網(wǎng)站上看到的最新消息顯示，甘肅公司自2012年11月底進(jìn)入冬季施工以來，陸續(xù)與中建三局鄭州分公司、中國土木工程建筑有限公司、甘肅婦幼保健院綜合樓項(xiàng)目、北京航天510所項(xiàng)目、蘭州華尊立達(dá)汽配城3號公寓項(xiàng)目等簽訂了混凝土供銷合同，混凝土總方量超過10萬立方。目前這一批工程項(xiàng)目均已開工，涉及施工部位包括基礎(chǔ)回填、基礎(chǔ)筏板、井樁、承臺等，施工澆筑比較集中。在疆內(nèi)分子公司陸續(xù)停產(chǎn)期間，甘肅公司迎來了又一次生產(chǎn)高峰。

　　而在12年12月14日，中建三局蘭州新區(qū)消防總隊(duì)培訓(xùn)基地項(xiàng)目綜合樓基礎(chǔ)筏板，連續(xù)澆筑混凝土1138立方米，再次刷新本年度混凝土單日連續(xù)生產(chǎn)記錄。蘭州公司春節(jié)放假前混凝土生產(chǎn)任務(wù)總量達(dá)到1.2萬立方米，也預(yù)示著2013年開工早、方量大的好勢頭。

　　中信建投日前的研究指出，大股東中國建筑每年消耗混凝土1億方左右，西部建設(shè)雖然將成為業(yè)內(nèi)龍頭，但產(chǎn)能仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)滿足不了中國建筑對混凝土的需求，加上目前對商品混凝土行業(yè)預(yù)期轉(zhuǎn)好，重組完成西部建設(shè)布局更為合理，倚靠大股東支持，西部建設(shè)未來產(chǎn)能消化完全無憂，中信建投看好西部建設(shè)未來的發(fā)展，給予其“買入”評級。