2012年工程機(jī)械細(xì)分市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)分析

　　2012年混凝土機(jī)械有望實(shí)現(xiàn)20%增長(zhǎng)

　　1）市場(chǎng)尚未到飽和邊界，商混率提升繼續(xù)支撐銷(xiāo)售增速；

　　2）地產(chǎn)投資仍將下滑，但測(cè)算顯示，即便地產(chǎn)全年投資增速下降到12%，混凝土機(jī)械銷(xiāo)量同比增速仍有望達(dá)20%；

　　3）行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)雖然激化，但代理制的推行可緩沖終端市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力對(duì)公司財(cái)報(bào)表現(xiàn)的影響；

　　4）長(zhǎng)期的行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)猶在混凝土機(jī)械市場(chǎng)可預(yù)見(jiàn)的飽和、競(jìng)爭(zhēng)激化情況下的激進(jìn)銷(xiāo)售策略帶來(lái)后續(xù)逾期、壞賬，但這些風(fēng)險(xiǎn)在近期難以體現(xiàn)，而股票的低估值提供投資機(jī)會(huì)。

　　土方機(jī)械業(yè)績(jī)有可能進(jìn)一步低于預(yù)期

　　1）1~4月挖掘機(jī)、裝載機(jī)銷(xiāo)量大幅下滑，預(yù)計(jì)全年同比下降10%~15%；

　　2）產(chǎn)品結(jié)構(gòu)小型化，平均噸位下降將導(dǎo)致銷(xiāo)售額降幅更顯著，并影響毛利率3）由于需求清淡、競(jìng)爭(zhēng)激烈，挖掘機(jī)、裝載機(jī)均未能像往年年初一樣實(shí)現(xiàn)提價(jià)；

　　財(cái)務(wù)費(fèi)用對(duì)土方機(jī)械公司利潤(rùn)率的拖累更顯著

　　土方機(jī)械公司平均凈利潤(rùn)率較低，而有息負(fù)債較快增長(zhǎng)，對(duì)本來(lái)就有限的利潤(rùn)率形成更大的影響。根據(jù)一季度末的負(fù)債情況，若假設(shè)貸款利率為5%，且12年全年借款均值與一季度末相仿，那么僅財(cái)務(wù)費(fèi)用的提高就將導(dǎo)致土方機(jī)械公司12年凈利潤(rùn)同比下滑12~16個(gè)百分點(diǎn)。