龍泉股份受益水利建設(shè)“大年”

　　山東龍泉管道工程股份有限公司（龍泉股份）前身是淄博龍泉管道工程有限公司，于2000年8月22日設(shè)立。2010年3月31日經(jīng)整體改制成立山東龍泉管道工程股份有限公司。股份公司下設(shè)遼寧盛世、常州龍泉2家子公司以及河南管道、安裝、機(jī)械3家分公司。

　　龍泉股份主要業(yè)務(wù)為預(yù)應(yīng)力鋼筒混凝土管（PCCP）的生產(chǎn)、銷售、安裝及售后服務(wù)，2011年公司PCCP業(yè)務(wù)收入為5.37億元，占總收入的99%。PCCP具有剛度高、耐腐蝕、抗?jié)B、使用壽命長、維護(hù)成本低的優(yōu)點，在長距離、高工壓、大口徑管道市場應(yīng)用較多。

　　2009-2011年龍泉股份收入分別為2.8億元、4.3億元、5.4億元。2011年P(guān)CCP業(yè)務(wù)中華東、東北和華北地區(qū)占比分別為57%、35%、8%。公司生產(chǎn)基地分布于遼寧遼陽、山東博山、河南、江蘇四地，總產(chǎn)能230公里。

　　龍泉股份主要市場位于華東、東北、華北地區(qū)，此次發(fā)行前公司總股本為7077萬股，擬公開發(fā)行2360萬股，占發(fā)行后總股本的25.01%。

　　募集資金將用于山東博山、遼寧遼陽、河南新鄭三家子公司PCCP產(chǎn)能的新建、擴(kuò)建。募投項目達(dá)產(chǎn)后，龍泉股份年產(chǎn)能將達(dá)到410公里，進(jìn)一步增強(qiáng)公司的市場優(yōu)勢地位。山東、遼寧、河南及周邊區(qū)域近期也面臨較多的PCCP項目，如遼西調(diào)水工程，南水北調(diào)河南、河北、山東配套工程等等。例如，今年公司在河南配套工程許昌段已中標(biāo)1億元PCCP合同，4月開始供貨。

　　公開上市將強(qiáng)化龍泉股份的品牌優(yōu)勢，為公司帶來較強(qiáng)的資金優(yōu)勢，募投項目將增強(qiáng)公司在既有區(qū)域內(nèi)的市場優(yōu)勢，預(yù)計2012-2014年，龍泉股份收入分別為7.8億元、12.1億元、15.5億元，歸屬于母公司凈利潤分別為1.08億元、1.7億元、2.12億元，發(fā)行后攤薄的EPS分別為1.143元、1.801元、2.225元。參照同行的估值，以及目前市場對PCCP行業(yè)的市場預(yù)期，給予公司的目標(biāo)價格為23元。

　　PCCP迎來招標(biāo)高峰

　　從2011年下半年開始，水利投資呈現(xiàn)加速上升的態(tài)勢。從全年來看，2011年水利建設(shè)投資3452億元，增速達(dá)49%，其中中央投資1141億元，地方投資2311億元。

　　各省水利廳局已公布“十二五”規(guī)劃，“十二五”計劃投入金額為“十一五”的2.2倍。環(huán)比增速超出之前“十年4萬億”水利投入翻番的預(yù)期。

　　2011年作為水利工程的“政策年”，鼓勵水利建設(shè)的政策頻繁出臺，能夠立即進(jìn)入施工的大多是小項目，大項目還在可研和設(shè)計階段。2012年將迎來大項目的“招標(biāo)年”，各個大項目將陸續(xù)進(jìn)入招標(biāo)階段。而2013年將是施工大規(guī)模開始的階段。從具體項目來看，除了近期將開標(biāo)的遼寧東水西調(diào)工程，未來一段時間將招標(biāo)的水資源配置工程還有南水北調(diào)河南、河北段大部分配套工程，山西中部引黃工程等等。

　　從歷史上的水資源配置工程來看，PCCP管的使用比例較高。而且從中長期來看，水質(zhì)要求提高、土地成本上升也將提高供水工程中PCCP管道的使用比例。

　　根據(jù)混凝土與制品協(xié)會的統(tǒng)計，2010年國內(nèi)前13大PCCP廠家的收入合計約38億元，估計2010年整體市場規(guī)模大約為50億元。

　　根據(jù)水利部規(guī)劃的“十二五”期間水利的總投資大概在1.8萬億左右，用于水資源配置和城鄉(xiāng)供水保障工程建設(shè)的占35%左右。以PCCP管道的投資占比10%計算，年均PCCP管市場容量達(dá)126億元?！笆濉逼陂g這部分需求增量為150%左右，年均復(fù)合增長35%左右。

　　根據(jù)不完全統(tǒng)計，各地水資源配置工程中PCCP管待招標(biāo)的項目較多，總額約200億元，主要分布在北方。

　　創(chuàng)新自主能力較強(qiáng)

　　目前國內(nèi)PCCP行業(yè)已擁有60多家企業(yè)。經(jīng)過多年的洗禮，國統(tǒng)管道、龍泉管道、山東電力管道、無錫華毅管道、韓建河山管業(yè)等企業(yè)構(gòu)成了行業(yè)第一集團(tuán)，青龍管業(yè)、巨龍管業(yè)、騰龍管道、吉林電力管道、天津萬聯(lián)等企業(yè)則構(gòu)成了第二集團(tuán)。

　　根據(jù)水泥制品協(xié)會的統(tǒng)計， 2009年國內(nèi)前10家PCCP企業(yè)累計生產(chǎn)總量約6200公里，占全行業(yè)的62%。2010年該10家企業(yè)生產(chǎn)總量占全行業(yè)的70%以上。

　　多年來，龍泉股份穩(wěn)居國內(nèi)PCCP行業(yè)第一集團(tuán)行列，先后中標(biāo)實施甘肅中核404廠取水改造工程PCCPL1000管、勝利油田勝利電廠循環(huán)水工程PCCPE2400管、北京張坊引水工程PCCPE1800管、遼寧省丹東市三灣水利樞紐及輸水工程PCCPE1800管、安徽淮北臨渙水務(wù)股份有限公司引水工程PCCPE1600管、德州電廠廠外補(bǔ)水管線供水工程PCCPL800管、無錫長江引水工程PCCPE2200管、遼寧大伙房水庫應(yīng)急入連工程PCCPE2800管、江蘇昆山長江引水工程PCCPE2200管、山西禹門口提水東擴(kuò)工程（一期）PCCPE1600管等具有代表性的引水工程。

　　龍泉股份具備DN4000mm生產(chǎn)許可證，在江蘇、河南、山東、遼寧四省共擁有PCCP生產(chǎn)線10條，產(chǎn)能230公里/年。2009年公司生產(chǎn)DN600-DN2800mm規(guī)格型號PCCP169.51千米，約占國內(nèi)PCCP總產(chǎn)量的10.87%左右。

　　龍泉股份在設(shè)備改造方面具有較強(qiáng)的創(chuàng)新能力：公司消化吸收了國內(nèi)外先進(jìn)技術(shù)，自行研制開發(fā)了Φ4000mmPCCP管用脹圓機(jī)、立式纏絲機(jī)和噴漿機(jī)，使企業(yè)躋身于國內(nèi)PCCP管生產(chǎn)裝備先進(jìn)行列。在國內(nèi)首次將傳統(tǒng)的PCCPL1000-1200管離心成型方式改為立式澆鑄方式，勞動生產(chǎn)率提高40%以上，人員減少50%以上，提高了小口徑PCCP在管材行業(yè)的競爭力。