三一重工:香港IPO時(shí)機(jī)不佳

　　中國(guó)工程機(jī)械制造商三一重工股份有限公司（Sany Heavy Industry Co.，簡(jiǎn)稱：三一重工）本月正在為規(guī)模高達(dá)35億美元的首次公開募股（IPO）尋求香港交易所的批準(zhǔn)。這是今年規(guī)模最大的交易之一。盡管三一重工有著良好的過(guò)往業(yè)績(jī)以及在美國(guó)和其它國(guó)家雄心勃勃的擴(kuò)張計(jì)劃，但眼下進(jìn)行IPO的時(shí)機(jī)卻不是最佳的，其主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的情況可以說(shuō)明這一點(diǎn)。

　　三一重工擁有令人羨慕的的市場(chǎng)地位。2010年其超過(guò)一半收入來(lái)自混凝土機(jī)械業(yè)務(wù)。三一重工及其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手長(zhǎng)沙中聯(lián)重工科技發(fā)展股份有限公司（Changsha Zoomlion Heavy Industry Science & Technology Development，簡(jiǎn)稱：中聯(lián)重科）兩家公司壟斷了混凝土機(jī)械市場(chǎng)。兩家企業(yè)加在一起在液壓混凝土輸送泵市場(chǎng)占據(jù)的份額超過(guò)85%，短時(shí)間內(nèi)這兩家企業(yè)不可能失去這種優(yōu)勢(shì)地位。本土競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手不具備研發(fā)預(yù)算以提供吸引中國(guó)客戶的完整產(chǎn)品陣容，而外國(guó)企業(yè)又不具備強(qiáng)大的分銷渠道。因此，這兩家企業(yè)享有較高的毛利率。三一重工的毛利率為41.7%，略高于中聯(lián)重科35.5%的水平。

　　盡管建筑輸送泵業(yè)務(wù)是棵搖錢樹，但挖掘機(jī)業(yè)務(wù)才是三一重工的增長(zhǎng)引擎。在沒有大幅降價(jià)以吸引客戶的情況下，三一重工成功地從外國(guó)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手那里奪取了市場(chǎng)份額，其份額從2007年的2.7%上升到今年的10.7%，僅次于領(lǐng)頭企業(yè)小松（Komatsu）和現(xiàn)代重工業(yè)股份有限公司（Hyundai Heavy Industries，簡(jiǎn)稱：現(xiàn)代重工）。根據(jù)里昂證券（CLSA）的報(bào)告，三一重工20-22噸挖掘機(jī)的定價(jià)位于小松和現(xiàn)代重工之間，2010年其在這一細(xì)分市場(chǎng)的毛利率為30.3%.去年三一重工的起重機(jī)械業(yè)務(wù)的毛利率為29.5%，這主要得益于研發(fā)投入的增加及其對(duì)履帶式起重機(jī)的專注。履帶式起重機(jī)是技術(shù)含量最高的一類起重機(jī)。