中聯(lián)重科:建筑機(jī)械增長(zhǎng)迅猛 強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)

　　中聯(lián)重科（000157）主要從事混凝土機(jī)械成套設(shè)備、起重設(shè)備、路面機(jī)械、水平定向鉆孔設(shè)備等產(chǎn)品及配套件的開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)、銷售和租賃。公司是我國(guó)工程機(jī)械行業(yè)的龍頭，起重機(jī)械和混凝土機(jī)械是其兩大主營(yíng)業(yè)務(wù)。收購(gòu)CIFA后，公司混凝土機(jī)械產(chǎn)品市場(chǎng)占有率躍居全球第一；汽車起重機(jī)年產(chǎn)5000臺(tái)以上，市場(chǎng)占有率國(guó)內(nèi)第二位，僅次于徐工。公司2011-2013年綜合每股盈利預(yù)測(cè)值分別為1.22元、1.60元、1.89元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率為12倍、10倍、8倍；當(dāng)前共有29位分析師跟蹤，其中建議“強(qiáng)烈買入”、“買入”、“觀望”的分別為17人、10人、2人，綜合評(píng)級(jí)系數(shù)1.48。

　　國(guó)都證券表示，2011年第一季度全國(guó)的固定資產(chǎn)投資及房地產(chǎn)固定資產(chǎn)投資分別同比增長(zhǎng)25%，31%，帶來(lái)了工程機(jī)械熱銷?；炷翙C(jī)械方面，國(guó)內(nèi)商品混凝土率尚低，對(duì)泵車需求將繼續(xù)增長(zhǎng)。我國(guó)人均公路數(shù)量遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國(guó)家，未來(lái)路面機(jī)械需求保持旺盛。公司目前在建湖南漢壽工業(yè)園項(xiàng)目，渭南挖掘機(jī)產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目，隨著相關(guān)項(xiàng)目產(chǎn)能釋放，將帶來(lái)公司收入增長(zhǎng)。公司環(huán)衛(wèi)機(jī)械國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率達(dá)到40%，隨著城市環(huán)衛(wèi)機(jī)械需求增長(zhǎng)，公司環(huán)衛(wèi)機(jī)械市場(chǎng)分額有望提升，成為利潤(rùn)增長(zhǎng)亮點(diǎn)。

　　第一創(chuàng)業(yè)證券表示，公司的起重機(jī)械中，除了汽車起重機(jī)占據(jù)國(guó)內(nèi)行業(yè)第二外，履帶吊及建筑塔機(jī)增速迅猛。尤其是建筑塔機(jī)，增速超過(guò)100%，公司將其作為重點(diǎn)產(chǎn)品打造，未來(lái)幾年目標(biāo)實(shí)現(xiàn)銷售收入200億元。由于國(guó)內(nèi)塔機(jī)市場(chǎng)生產(chǎn)廠家眾多，客戶較分散，在建筑塔機(jī)領(lǐng)域除了中聯(lián)外，其它國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的大型工程機(jī)械廠商未進(jìn)入塔機(jī)領(lǐng)域，中聯(lián)利用其技術(shù)、品牌優(yōu)勢(shì)，有望在塔機(jī)領(lǐng)域開(kāi)辟出新天地，獲得更多的市場(chǎng)份額。同時(shí)，建筑塔機(jī)除了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)外，海外市場(chǎng)很大，公司利用與CIFA的融合優(yōu)勢(shì)，利用其營(yíng)銷、服務(wù)渠道，公司海外市場(chǎng)營(yíng)銷布點(diǎn)加速，未來(lái)海外市場(chǎng)發(fā)力后，市場(chǎng)空間更大。

　　公司挖掘機(jī)正積極蓄勢(shì)，一方面提升品質(zhì)，擴(kuò)充產(chǎn)能，另一方面加快營(yíng)銷、服務(wù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，加快代理商的培育、布點(diǎn)。目前國(guó)內(nèi)挖掘機(jī)廠商眾多，產(chǎn)能提升很快，存在產(chǎn)能過(guò)剩之憂，預(yù)期未來(lái)幾年內(nèi)行業(yè)格局會(huì)發(fā)生變化，第一創(chuàng)業(yè)證券表示，中聯(lián)有望在格局變化時(shí)后來(lái)居上，獲得和自身地位相稱的市場(chǎng)份額。

　　國(guó)都證券預(yù)計(jì)公司2011-2013年的每股收益分別為1.18元、1.57元和2.08元，對(duì)應(yīng)市盈率分別為12倍、9倍和7倍；維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀政策風(fēng)險(xiǎn)、零部件供應(yīng)緊張風(fēng)險(xiǎn)。