星馬汽車:華菱汽車注入增厚業(yè)績

2011/03/02 00:00 來源:海通證券

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  事件:星馬汽車公告稱,公司發(fā)行股份購買資產(chǎn)暨關聯(lián)交易事項經(jīng)證監(jiān)會審核獲得有條件通過。

  點評:星馬汽車早在2010年4月就審議通過了此次資產(chǎn)重組的議案。2010年4月4日,公司審議通過了發(fā)行股份購買資產(chǎn)暨關聯(lián)交易的議案。公司擬向安徽星馬汽車集團有限公司、安徽省投資集團有限責任公司、安徽星馬創(chuàng)業(yè)投資股份有限公司、馬鞍山富華投資管理有限公司、浙江華威建材集團有限公司、浙江鼎悅投資有限公司、史正富先生、杭玉夫先生及樓必和先生(以下簡稱“發(fā)行對象”)發(fā)行股份,購買發(fā)行對象所持安徽華菱汽車股份有限公司100%股權。

  2010年4月21日,安徽省國資委核準了重組涉及資產(chǎn)評估結果為17.85億元,擬發(fā)行2.18億股,發(fā)行后總股本增至4.06億股。

  該次資產(chǎn)重組解決星馬汽車關聯(lián)交易問題,有利于公司與實際控制人保持獨立。華菱公司是星馬集團的參股子公司,參股比例13.58%。而本公司的第一大股東(持股比例30.7%)華神建材又是星馬集團的控股子公司(持股比例99%)。公司每年超過70%的汽車底盤從華菱汽車采購,此次資產(chǎn)重組后,華菱汽車將成為公司的全資子公司,解決了公司與華菱汽車長期存在的關聯(lián)交易問題,有利于公司在業(yè)務方面與實際控制人保持獨立,為今后可能需要的再融資鋪平道路。

  華菱汽車注入將增厚星馬汽車每股收益。公司2010年凈利潤預計超過2.48億元,按發(fā)行前總股本計算EPS超過1.32元。此次注入的華菱汽車2010年累計銷售重卡3.05萬輛,同比增長66.7%,超越行業(yè)增速,在29家重卡企業(yè)中排名第八。2009年華菱汽車實現(xiàn)營收39.47億元,凈利潤2.46億元,假設2010年的利潤增速和銷售增速同步,凈利潤增長66.7%,預計2010年實現(xiàn)凈利潤4.1億元左右,若按發(fā)行后4.06億總股本計算將增厚公司2010年EPS0.30元左右。

  此外,我們調研發(fā)現(xiàn)今年以來混凝土攪拌車的增速較快,這與機械研究員發(fā)現(xiàn)混凝土設備需求較旺盛的結論是一致的,經(jīng)與房地產(chǎn)研究員的溝通,我們發(fā)現(xiàn)2011年上半年是房產(chǎn)施工的高峰期,整個上半年的混凝土用量可能會有較大增長,或將帶動混凝土攪拌車的銷售增長。星馬汽車的混凝土攪拌車收入占比超過70%,是房產(chǎn)施工高峰期業(yè)績彈性較大的投資標的。


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