塔牌集團(tuán):業(yè)績好于預(yù)期 給予維持“推薦”評(píng)級(jí)

　　公司公布2010 年業(yè)績快報(bào)，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入31.27 億元，同比增長20.59%；歸屬于上市公司股東的凈利潤3.09 億元，同比增長43.89%；每股收益0.77 元，同比增長42.59%。加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率14.82%，同比增加3.10 個(gè)百分點(diǎn)。

　　業(yè)績同比實(shí)現(xiàn)較大幅度增長的原因是：1、報(bào)告期內(nèi)，在區(qū)域市場(chǎng)需求推動(dòng)下，公司水泥生產(chǎn)和銷售規(guī)模同比實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)增長，公司生產(chǎn)經(jīng)營狀況持續(xù)向好，全年共生產(chǎn)水泥1075.63 萬噸，同比增長12.35%，銷售水泥1068.26 萬噸，同比增長11.95%；2、在節(jié)能減排背景下的拉閘限電使得去年四季度公司主導(dǎo)區(qū)域市場(chǎng)水泥供給相對(duì)減少，并推動(dòng)水泥價(jià)格出現(xiàn)較大幅度上漲，2010 年水泥價(jià)格比去年實(shí)現(xiàn)較大幅度增長，我們測(cè)算全年水泥銷售單價(jià)達(dá)到292.80 元，比去年同期上升6.37%，并進(jìn)而推升公司銷售毛利率比2009 年上升2.44 個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到29.17%。

　　公司余熱發(fā)電項(xiàng)目鑫達(dá)旋窯、福建塔牌、金塔水泥余熱發(fā)電機(jī)組運(yùn)行良好，有效抵消能源價(jià)格上漲對(duì)公司營運(yùn)成本的影響，使得公司2010 年水泥平均銷售成本同比僅上升2.47%。

　　公司目前市場(chǎng)主要集中在粵東（基礎(chǔ)設(shè)施、新農(nóng)村建設(shè)）和珠三角地區(qū)（房地產(chǎn)），其中在粵東地區(qū)市場(chǎng)占有率超過40%，龍頭地位顯著。隨著福建武平二期4500t/d 生產(chǎn)線的投產(chǎn)，公司產(chǎn)能將達(dá)到1200 萬噸，并進(jìn)一步強(qiáng)化粵東、閩西南地區(qū)的優(yōu)勢(shì)?？赊D(zhuǎn)債募投12 個(gè)在建混凝土攪拌站項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后將增加混凝土銷售收入6.7 億元，利潤0.24 億元，并鞏固和強(qiáng)化水泥銷售終端，提升盈利水平。