西部建設:收購增厚業(yè)績90% 上調至“強烈推薦”
西部建設發(fā)布公告稱，公司擬以自有資金2000萬元收購新疆吉木薩爾縣天宇華鑫水泥開發(fā)有限公司，該公司擁有2條3000噸/日新型干法水泥生產線及配套純低溫余熱發(fā)電項目的完備的建設批文。
平安觀點：
公司主營業(yè)務為混凝土，收購水泥線系向上游延伸。
公司收購水泥生產線，主要原因一是公司主營業(yè)務預拌混凝土的業(yè)績受水泥價格影響較大，向上游產業(yè)鏈延伸，可有效的平滑水泥價格波動對公司業(yè)績的影響。二是09年以來新疆水泥價格持續(xù)上漲，2010年價格同比上漲超過150元/噸，由于38號文后限制新建產能，預計新疆未來2年水泥供求關系仍然緊張，水泥價格繼續(xù)攀升的可能性大，投資水泥產業(yè)回報率較高。
公司是全國十大預拌混凝土生產企業(yè)，2008年排名全國第七，是西北地區(qū)最大的預拌混凝土生產企業(yè)。目前公司主要產品預拌混凝土的市場是新疆烏魯木齊市、庫爾勒市和奎屯市等三個區(qū)域市場，公司在三個區(qū)域市場的市場占有率均在40%以上。
水泥成本占生產成本的40%左右?；炷恋闹饕牧蠟樗唷⑸笆?、水和摻合料（緩凝劑、助凝劑等），生產中消耗油料和電，成品采用專用混凝土車運送。根據公司的業(yè)績預增公告，其2010年29.7%的業(yè)績增速遠小于近50%的收入增速，顯示公司業(yè)績受水泥價格上漲的影響較大。
收購成本遠低于目前市場價格根據公開信息，目前水泥生產線的收購價格約為500~600元/噸，其中建設成本（含余熱發(fā)電）約400元/噸，即水泥線建設批文的收購價格應為100~200元/噸左右。本次公司收購價格僅為2000萬，按240萬噸產能計算，收購批文的價格僅為8.3元/噸，遠低于市場價格，成本極低。
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