塔牌集團:混凝土帶來極大的發(fā)展空間
塔牌集團(002233)2010年1-9月實現水泥產量753.11萬噸、銷量731.76萬噸，較上年同期分別增長了16.53%、13.56%；實現營業(yè)收入204,629.32萬元，較上年同期增長了17.86%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤18,513.75萬元，較上年同期增長了40.47%，實現每股收益為0.46元。
1、公司季報業(yè)績基本符合預期。前三季度銷售毛利率為27.92%，同比上升1.19個百分點；銷售凈利率9.11%，同比上升0.54個百分點。公司所在粵東和珠三角市場第三季度水泥價格較為平穩(wěn)，未出現大幅上漲。
2、廣東地區(qū)第四季度為水泥的銷售旺季，我們預計水泥價格將穩(wěn)步盤升，公司覆蓋區(qū)域在粵東和珠三角的惠州和深圳地區(qū)，離廣州都有一定距離，廣州亞運會對公司生產經營和區(qū)域市場價格影響都較小。公司年底有日產5000T/D福塔二線投產，投產后水泥產能達到1328萬噸，預計2011年公司產量增速在18%左右。
3、塔牌集團在粵東市場占有率為45%，型干法水泥市場占有率在70%，以上，區(qū)域內的新型干法水泥產能主要為塔牌所有，對該區(qū)域具有很強市場控制力。目前粵東區(qū)域嚴格控制新建產能，實行等量淘汰，水泥總產能基本沒有增長。該區(qū)域立窯比例在50%以上，淘汰空間巨大，留給塔牌集團極大的發(fā)展空間。
4、公司今年成功發(fā)行了6.3億元可轉債用于大力發(fā)展混凝土產業(yè)，一方面可以做大做強混凝土產業(yè)，打造公司新的利潤增長點，更重要的是可以進一步拓寬水泥銷售渠道，在鞏固原有水泥銷售市場的同時進一步增加水泥市場份額，穩(wěn)定水泥銷售價格，提高水泥市場占有率。我們預計公司2011年和2012年可分別實現混凝土銷量190萬方和500萬方。
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