建研集團：“跨區(qū)域、跨領(lǐng)域”持續(xù)進行中
12月16日，建研集團發(fā)布公告，主要內(nèi)容如下：
全資子公司廈門市工程檢測中心有限公司與龍海市工程建設(shè)質(zhì)量管理協(xié)會共同以現(xiàn)金出資300萬元設(shè)立龍海市龍建工程檢測有限公司，開展工程檢測與技術(shù)服務(wù)；其中公司間接持股45%。
公司擬以不高于320萬元價格收購北京國芳礦業(yè)投資有限公司51%股權(quán)。
事件評論
第一，時隔20天，“跨區(qū)域、跨領(lǐng)域”戰(zhàn)略再有進展
繼11月26日，競拍泉州市建筑設(shè)計院整體產(chǎn)權(quán)成功后，時隔20天，公司再度出擊，分別在北京和福建龍海進行了一次收購、一次自建，“跨區(qū)域、跨領(lǐng)域”戰(zhàn)略再有進展，向其全國性布局發(fā)展目標(biāo)更近一步。
第二，龍海地區(qū)再布點，跨區(qū)域發(fā)展充分分享海西建設(shè)
截止目前海峽西岸經(jīng)濟區(qū)擴張，包括福建福州、廈門、泉州、漳州、龍巖、莆田、三明、南平、寧德以及福建周邊的浙江溫州、麗水、衢州；江西上饒、鷹潭、撫州、贛州；廣東梅州、潮州、汕頭、揭陽共計20市。公司檢測業(yè)務(wù)在福建地區(qū)的布局基本均屬于海西經(jīng)濟區(qū)，此次在龍海將新設(shè)的檢測中心同樣也是。
第三，收購國芳礦業(yè)，繼續(xù)跨領(lǐng)域發(fā)展公司收購北京國芳礦業(yè)投資有限公司是前期布局的延伸；北京國芳礦業(yè)投資有限公司其中15%的股權(quán)屬于北京勘查技術(shù)工程有限公司，而公司前期全資收購的上海中浦勘查技術(shù)研究院有限公司持有北京勘查技術(shù)工程有限公司18.18%的股權(quán)。
第四，檢測與聚羧酸共同發(fā)展更有利
針對近期市場上產(chǎn)生的關(guān)于公司戰(zhàn)略不清晰，同時既生產(chǎn)混凝土外加劑，又開展工程檢測業(yè)務(wù)，是否會影響檢測業(yè)務(wù)的獨立性，從而不利于公司發(fā)展的疑問，分析如下：
混凝土外加劑與建筑檢測協(xié)同發(fā)展是行業(yè)普遍存在的現(xiàn)象。業(yè)內(nèi)很多生產(chǎn)混凝土外加劑的企業(yè)都是由地方建科院發(fā)展而來的，比如重慶建科院、河北建科院、福建省建科院等，檢測同時也是主營業(yè)務(wù)，并且兩類業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展的歷史已經(jīng)超過了20年。
在市場化運作下，兩類業(yè)務(wù)不僅不會相互制約，反而會相互促進。若公司的檢測能力不客觀，客戶自然不會選擇它；同樣，若公司的混凝土外加劑質(zhì)量低劣，那么客戶也會質(zhì)疑公司的檢測水平；從這個角度來看，這兩類業(yè)務(wù)一起發(fā)展有利于兩業(yè)務(wù)共同進步。
因此，公司的聚羧酸減水劑業(yè)務(wù)和檢測業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展不會影響單個業(yè)務(wù)的發(fā)展，反而會產(chǎn)生1+1大于2的效應(yīng)。
第三，并購有望持續(xù)超預(yù)期，全國性擴張藍圖已現(xiàn)，維持“推薦”評級
本次收購符合我們對公司的投資邏輯：通過收購逐步做全國性的擴張！當(dāng)前公司業(yè)績底部已現(xiàn)，面對行業(yè)和公司雙拐點的到來，公司不僅對即將出現(xiàn)爆發(fā)式增長的聚羧酸減水劑業(yè)務(wù)提前進行了全國布局，在建設(shè)綜合技術(shù)服務(wù)領(lǐng)域，也持續(xù)穩(wěn)步的“跨區(qū)域、跨領(lǐng)域”發(fā)展，在這兩個核心業(yè)務(wù)的協(xié)同發(fā)展下，我們認為未來業(yè)績大幅反轉(zhuǎn)是大概率事件。我們預(yù)測公司2010、2011、2012年的EPS分別為0.478、1.135、1.786元，對應(yīng)12月16日收盤價33.67元，PE分別為70.44、29.67、18.85，目前公司手頭現(xiàn)金充裕（三季報貨幣現(xiàn)金有7.6億元），超募資金余額仍有20529萬元（扣除此次并購和合資設(shè)立），未來在異地擴張有望持續(xù)超預(yù)期。
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