建研集團(tuán)：“跨區(qū)域、跨領(lǐng)域”持續(xù)進(jìn)行中

　　第三，收購國芳礦業(yè)，繼續(xù)跨領(lǐng)域發(fā)展公司收購北京國芳礦業(yè)投資有限公司是前期布局的延伸；北京國芳礦業(yè)投資有限公司其中15%的股權(quán)屬于北京勘查技術(shù)工程有限公司，而公司前期全資收購的上海中浦勘查技術(shù)研究院有限公司持有北京勘查技術(shù)工程有限公司18.18%的股權(quán)。

　　第四，檢測(cè)與聚羧酸共同發(fā)展更有利

　　針對(duì)近期市場(chǎng)上產(chǎn)生的關(guān)于公司戰(zhàn)略不清晰，同時(shí)既生產(chǎn)混凝土外加劑，又開展工程檢測(cè)業(yè)務(wù)，是否會(huì)影響檢測(cè)業(yè)務(wù)的獨(dú)立性，從而不利于公司發(fā)展的疑問，分析如下：

　　混凝土外加劑與建筑檢測(cè)協(xié)同發(fā)展是行業(yè)普遍存在的現(xiàn)象。業(yè)內(nèi)很多生產(chǎn)混凝土外加劑的企業(yè)都是由地方建科院發(fā)展而來的，比如重慶建科院、河北建科院、福建省建科院等，檢測(cè)同時(shí)也是主營業(yè)務(wù)，并且兩類業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展的歷史已經(jīng)超過了20年。

　　在市場(chǎng)化運(yùn)作下，兩類業(yè)務(wù)不僅不會(huì)相互制約，反而會(huì)相互促進(jìn)。若公司的檢測(cè)能力不客觀，客戶自然不會(huì)選擇它；同樣，若公司的混凝土外加劑質(zhì)量低劣，那么客戶也會(huì)質(zhì)疑公司的檢測(cè)水平；從這個(gè)角度來看，這兩類業(yè)務(wù)一起發(fā)展有利于兩業(yè)務(wù)共同進(jìn)步。

　　因此，公司的聚羧酸減水劑業(yè)務(wù)和檢測(cè)業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展不會(huì)影響單個(gè)業(yè)務(wù)的發(fā)展，反而會(huì)產(chǎn)生1+1大于2的效應(yīng)。

　　第三，并購有望持續(xù)超預(yù)期，全國性擴(kuò)張藍(lán)圖已現(xiàn)，維持“推薦”評(píng)級(jí)

　　本次收購符合我們對(duì)公司的投資邏輯：通過收購逐步做全國性的擴(kuò)張！當(dāng)前公司業(yè)績底部已現(xiàn)，面對(duì)行業(yè)和公司雙拐點(diǎn)的到來，公司不僅對(duì)即將出現(xiàn)爆發(fā)式增長的聚羧酸減水劑業(yè)務(wù)提前進(jìn)行了全國布局，在建設(shè)綜合技術(shù)服務(wù)領(lǐng)域，也持續(xù)穩(wěn)步的“跨區(qū)域、跨領(lǐng)域”發(fā)展，在這兩個(gè)核心業(yè)務(wù)的協(xié)同發(fā)展下，我們認(rèn)為未來業(yè)績大幅反轉(zhuǎn)是大概率事件。我們預(yù)測(cè)公司2010、2011、2012年的EPS分別為0.478、1.135、1.786元，對(duì)應(yīng)12月16日收盤價(jià)33.67元，PE分別為70.44、29.67、18.85，目前公司手頭現(xiàn)金充裕（三季報(bào)貨幣現(xiàn)金有7.6億元），超募資金余額仍有20529萬元（扣除此次并購和合資設(shè)立），未來在異地?cái)U(kuò)張有望持續(xù)超預(yù)期。