國統(tǒng)股份:平安證券給予“強烈推薦”評級

　　6月18日國統(tǒng)股份發(fā)布2010年第二次臨時股東大會決議公告，股東大會通過公司非公開發(fā)行股票方案：公司擬以非公開發(fā)行方式，發(fā)行不超過2700萬股（占目前總股份數(shù)的27%），募集資金不超過4.4億元，定價基準(zhǔn)日為2010年5月11日。

　　平安觀點：

　　1.主營PCCP預(yù)應(yīng)力鋼筒混凝土管。PCCP主要用于跨流域引水、農(nóng)業(yè)和城市輸配水、工業(yè)輸水以及大型壓力排污管道等，下游行業(yè)為水利和市政工程。公司目前在行業(yè)內(nèi)排名第二位。

　　2.募投項目增加PCCP標(biāo)準(zhǔn)管產(chǎn)能120%.募投項目中，將新建和改造7條生產(chǎn)線，涉及5個廠區(qū)和新疆、廣東、天津三個省市。新增產(chǎn)能（折合DN2200標(biāo)準(zhǔn)管產(chǎn)能）266公里，較目前220公里的產(chǎn)能增長120%.募投項目建設(shè)周期為6個月。

　　3.盾構(gòu)環(huán)片業(yè)務(wù)成未來增長亮點。公司擬利用募投資金分別在大連、成都建設(shè)產(chǎn)能12000片的混凝土盾構(gòu)環(huán)片生產(chǎn)線，產(chǎn)品主要用于地鐵建設(shè)工程中的盾構(gòu)施工。由于盾構(gòu)環(huán)片運輸半徑較短，而當(dāng)?shù)啬壳皼]有生產(chǎn)能力，預(yù)計生產(chǎn)線建成后將滿足當(dāng)?shù)氐罔F建設(shè)5~10年對盾構(gòu)環(huán)片的需求。預(yù)測盾構(gòu)環(huán)片業(yè)務(wù)將在2011~2012年獲得年均100%的增長，2012年將貢獻(xiàn)17%的營業(yè)收入。

　　4.立足新疆，布局缺水地區(qū)。募投項目投產(chǎn)后，公司將實現(xiàn)針對新疆全境、京津、粵西等嚴(yán)重缺水地區(qū)和重點水利工程的布局。疆內(nèi)今年將有7項水利工程施工，援疆的“民生工程”也將加大市政基礎(chǔ)設(shè)施對給排水管道的需求。預(yù)計2010年公司產(chǎn)能利用率將從2009年的不足70%提高到90%左右。

　　5.首次給予“強烈推薦”投資評級。預(yù)計2010、2011年歸屬母公司凈利潤分別為0.73億元、1.22億元，EPS分別為0.73元、1.22元，對應(yīng)目前股價的動態(tài)PE為30倍、18倍。按增發(fā)2700萬股，EPS分別為0.58元、0.97元。預(yù)測公司2010年~2012年歸屬母公司凈利潤復(fù)合增長率可達(dá)45%,首次給予“強烈推薦”的投資評級。