建研集團(tuán):首日交易價(jià)格在29.07—35.53元

　　公司本次擬發(fā)行3000萬(wàn)股A股，發(fā)行價(jià)格為28.00元，發(fā)行后總股本1.2億股，公司實(shí)際控制人蔡永太及其一致行動(dòng)人持股數(shù)量為4731萬(wàn)股，占發(fā)行后總股本的39.42%.

　　公司目前擁有三大主營(yíng)業(yè)務(wù)：建筑檢測(cè)服務(wù)、混凝土銷售和混凝土外加劑銷售，三者收入規(guī)模大致相當(dāng)，但建筑檢測(cè)服務(wù)盈利能力明顯高于其他兩項(xiàng)業(yè)務(wù)，利潤(rùn)貢獻(xiàn)率超過(guò)60%,也是公司未來(lái)發(fā)展的主要看點(diǎn)。

　　福建地區(qū)建筑檢測(cè)龍頭：建研集團(tuán)多年以來(lái)檢測(cè)項(xiàng)目數(shù)量及業(yè)務(wù)收入均排名福建省第一位，目前在廈門及周邊地區(qū)擁有60%的市場(chǎng)占有率，在基樁檢測(cè)、建筑幕墻檢測(cè)、結(jié)構(gòu)無(wú)損檢測(cè)、室內(nèi)環(huán)境檢測(cè)等檢測(cè)領(lǐng)域中，擁有國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的技術(shù)水平。子公司廈門檢測(cè)中心是福建省內(nèi)兩家擁有建設(shè)系統(tǒng)全部14項(xiàng)建設(shè)工程質(zhì)量檢測(cè)專項(xiàng)資質(zhì)的綜合機(jī)構(gòu)之一，同時(shí)還是福建省建設(shè)系統(tǒng)唯一一家取得跨建設(shè)與交通兩系統(tǒng)檢測(cè)資質(zhì)的檢測(cè)機(jī)構(gòu)。

　　建筑檢測(cè)領(lǐng)域率先實(shí)現(xiàn)跨區(qū)域發(fā)展：公司自2006年起相繼在福建省漳州、龍巖、三明、晉江、南安等地分別注冊(cè)分公司開拓業(yè)務(wù)。2008年，公司在重慶設(shè)立子公司重慶天潤(rùn)匠心，成為重慶市第五家建筑工程綜合類檢測(cè)機(jī)構(gòu)。目前公司是國(guó)內(nèi)少數(shù)幾家實(shí)現(xiàn)跨省發(fā)展的第三方建設(shè)工程質(zhì)量檢測(cè)中介機(jī)構(gòu)之一。

　　募集資金分析：公司擬將本次發(fā)行募集資金用于以下三個(gè)項(xiàng)目：1）年產(chǎn)5萬(wàn)噸羧酸系減水劑項(xiàng)目；2）年產(chǎn)120萬(wàn)方預(yù)拌混凝土擴(kuò)建搬遷項(xiàng)目；3）建筑工程檢測(cè)中心同安基地項(xiàng)目，總共安排募集資金投資3.93億元，公司本次超募約4.4億元，將用于發(fā)展主營(yíng)業(yè)務(wù)。

　　盈利預(yù)測(cè)及估值：預(yù)計(jì)建研集團(tuán)2010-2012年攤薄EPS分別為0.67元、0.99元和1.47元，對(duì)照5家可比公司估值水平后預(yù)計(jì)首日交易價(jià)格在29.07-35.53元，對(duì)應(yīng)的公司2010年動(dòng)態(tài)PE為43X-53X之間。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：區(qū)域性依賴度過(guò)高風(fēng)險(xiǎn)、商品混凝土項(xiàng)目搬遷致使客戶流失的風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)所得稅率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等。