浙江龍盛:09年多元增長的典范,景氣高峰的盛饗
2009 年公司實現(xiàn)營業(yè)總收入46.19 億元，同比增長9.32%;實現(xiàn)凈利潤6.93 億元，同比增長44.65%.2009 年每股盈利0.51 元。
浙江龍盛目前總計具有 12 萬噸分散染料、4.3 萬噸活性染料、12 萬噸各類減水劑、15 萬噸各類其他水泥外加劑、18 萬噸甲醛、47 萬噸硫酸、10 萬噸硫酸鉀、2.3 萬噸間苯二酚、3 萬噸間苯二胺等產(chǎn)能。公司涉足基礎化工的重大項目龍山化工搬遷建設將在3-4 月份左右一期投產(chǎn)，而在年底二期亦可投產(chǎn)，屆時將形成20 萬噸合成氨、40 萬噸純堿、40 萬噸氯化銨、10 萬噸濃硝酸產(chǎn)能，公司預計能占據(jù)浙江近一半市場。
公司所在上虞地區(qū)三大公司基本壟斷了國內(nèi)分散染料市場，公司 2009 年產(chǎn)量接近10 萬噸，占據(jù)國內(nèi)市場40%份額，憑借市場和規(guī)模優(yōu)勢，在后危機時代公司的市場份額將能穩(wěn)步提升，而毛利水平將能維持在一個相對較高水平。
混凝土減水劑系列產(chǎn)品在今年將大大受益于建材下鄉(xiāng)，明后年由于城鎮(zhèn)化進程和基礎建設的持續(xù)都將保持一個較高速度，而在同時公司快速鋪設網(wǎng)點和積極規(guī)劃建設新的產(chǎn)能將對減水劑市場帶來強有力的沖擊。
活性染料短期內(nèi)行業(yè)競爭激烈仍將持續(xù)，間苯二酚系列產(chǎn)品將維持壟斷格局。
公司 12 月17 日的平湖地塊將是公司房地產(chǎn)主要發(fā)展方向，目前上海閘北地塊均為政府回購房，而另一地塊則是商業(yè)酒店地產(chǎn)建設。
我們預計公司 2010-2012 年每股盈利0.62、0.74、0.84 元。鑒于公司市場技術優(yōu)勢明顯，同時在估值中爆發(fā)性因素均未考慮，在25 倍估值水準下給予“買入”評級。
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