棱光實業(yè):主業(yè)受損 資產(chǎn)出售成亮點

　　2009 年報顯示，公司全年實現(xiàn)營業(yè)收入4.38 億元，同比增長4.8%;營業(yè)利潤5743 萬元，同比減少58.4%;歸屬于母公司凈利潤6528 萬元，同比減少25.36%;攤薄EPS0.24元；公司2009 年不進行利潤分配。

　　主營業(yè)務(wù)虧損：2009年因洋山港四期工程對混凝土需求及需求時間的變化，公司混凝土銷售收入大幅下滑54.14%;而多晶硅價格走低，加劇了公司主營業(yè)務(wù)收入的惡化，2009年公司多晶硅業(yè)務(wù)收入下降82.34%.由于洋山港四期工程尚未展開，2010年混凝土需求仍較少。而多晶硅銷售市場競爭激烈，預(yù)計2010年多晶硅價格仍將在低位運行?？傮w來看公司2010年兩項主業(yè)經(jīng)營業(yè)績?nèi)圆粯酚^，如上海玻鋼院2010年未注入上市公司，公司欲保證2010年經(jīng)營業(yè)績?nèi)詫⒚媾R一定壓力。

　　出售資產(chǎn)保證公司業(yè)績：公司2009年營業(yè)收入增長4.82%,主要得益于報告期內(nèi)公司將位于徐家匯的一幢建筑出售款確認為其他業(yè)務(wù)收入，2009年其他業(yè)務(wù)收入占營業(yè)收入總額的63.64%.報告期內(nèi)公司陸續(xù)出售了對上海阿姆斯壯公司股權(quán)、出租車業(yè)務(wù)、上海徐匯區(qū)的兩幢建筑、尚建園創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)管理公司股權(quán)四塊資產(chǎn)，2009年已確認徐匯區(qū)一幢建筑、出租車業(yè)務(wù)和尚建園創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)管理公司股權(quán)的出售收入。徐匯區(qū)另外一幢建筑和阿姆斯壯股權(quán)出售收入有望在2010年確認，這對于維持公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型期經(jīng)營業(yè)績的穩(wěn)定非常重要。

　　公司擬向上海建材集團定向增發(fā)收購上海玻鋼院股權(quán)，目前該方案已獲上海市國資委批準，正處于證監(jiān)會審批階段。公司另外擬向不超過10名特定投資者非公開發(fā)行股票，募集資金用于玻鋼院200套風機葉片及年產(chǎn)5700噸多軸向玻纖增強材料擴建項目。我們對定向增發(fā)方案獲批持樂觀態(tài)度。

　　盈利預(yù)測：預(yù)計公司2010年-2011年EPS分別為0.26元、0.38元，目前股價位14.36元，對應(yīng)PE分別為55倍、38倍，暫維持公司“中性”評級。

　　風險提示：公司資產(chǎn)出售帶來的相關(guān)風險；定向增發(fā)預(yù)案審批風險；混凝土業(yè)務(wù)收入超預(yù)期下滑的風險；世博會期間部分工程停工帶來的負面影響。