廈工股份：加快內(nèi)部整合期待2010年高增長(zhǎng)

　　橋箱公司主要生產(chǎn)裝載機(jī)、小型機(jī)械、叉車等的驅(qū)動(dòng)橋、變速箱等核心零部件，2008年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入78543萬元，凈利潤(rùn)1901萬元。小型機(jī)公司主要生產(chǎn)小型裝載機(jī)等小型機(jī)械產(chǎn)品，2008年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入26922萬元，凈利潤(rùn)482萬元。叉車公司主要生產(chǎn)叉車產(chǎn)品等，2008年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14711萬元，凈利潤(rùn)214萬元。這三家公司是廈工股份的全資子公司，財(cái)務(wù)報(bào)表已按100%比例納入公司合并報(bào)表，因此此次合并不會(huì)對(duì)公司當(dāng)期損益產(chǎn)生直接影響。不過，合并有利于公司整合優(yōu)勢(shì)資源，突出核心業(yè)務(wù)，并有利于公司管理模式的調(diào)整，減少管理層級(jí)，提高管理效率，降低管理成本。從而提升公司整體的盈利水平。

　　1-9月公司營(yíng)業(yè)收入38.58億，同比下降24.83%，凈利潤(rùn)8630萬元，同比下降52.1%。前3季度每股收益0.12元。公司業(yè)績(jī)大幅下降的主要原因在于，主導(dǎo)產(chǎn)品裝載機(jī)受行業(yè)不景氣的影響而銷量大幅下降，尤其是上半年下降的更為明顯，下降幅度約為40%，不過第3季度裝載機(jī)的銷售有所好轉(zhuǎn)，單季度銷量超過5000臺(tái)，同比下降3%，比上半年有了十分明顯的好轉(zhuǎn)，而且環(huán)比也呈現(xiàn)逐月升高的態(tài)勢(shì)；其中9月份公司裝載機(jī)銷售1800臺(tái)以上，同比增長(zhǎng)近40%。我們認(rèn)為，由于裝載機(jī)的增長(zhǎng)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，加上去年同期基數(shù)較低的原因，裝載機(jī)的銷售在未來半年內(nèi)將保持較高的同比增長(zhǎng)率，公司業(yè)績(jī)也將呈現(xiàn)加快增長(zhǎng)的勢(shì)頭。

　　挖掘機(jī)將成為公司未來2年主要增長(zhǎng)點(diǎn)。公司的新任總裁蔡奎全以前是韓國(guó)大宇重工公司總經(jīng)理，在中國(guó)的挖掘機(jī)市場(chǎng)上有豐富的成功經(jīng)驗(yàn)。目前國(guó)內(nèi)挖掘機(jī)市場(chǎng)復(fù)蘇勢(shì)頭強(qiáng)勁，2009年1－10月同比增長(zhǎng)10%以上，尤其是下半年增速明顯好于上半年，未來行業(yè)增長(zhǎng)前景看好。挖掘機(jī)是廈工未來2－3年的戰(zhàn)略增長(zhǎng)重點(diǎn)，預(yù)計(jì)2009年銷量為1000臺(tái)左右，2010年產(chǎn)量將超過2000臺(tái)，盈利1億元左右，成為公司重要的增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　2009年8月28日，公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券6億元，債券期限為5年，初始轉(zhuǎn)股價(jià)格為7.5元，發(fā)行結(jié)束后6個(gè)月可轉(zhuǎn)股。此次募集資金用于公司廈工北方（焦作）裝備制造基地建設(shè)項(xiàng)目、廈工北方（焦作）裝備制造基地配套橋箱項(xiàng)目、海外銷售網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目和補(bǔ)充公司流動(dòng)資金，債券的成功發(fā)行，對(duì)于推進(jìn)項(xiàng)目進(jìn)展、改善公司的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，起到重要的支持作用。2010年起可轉(zhuǎn)換債券面臨轉(zhuǎn)股，我們對(duì)此將持續(xù)關(guān)注。