鋼鐵現(xiàn)貨上漲期貨反復(fù)　鋼價(jià)跌難漲也難

　　國內(nèi)鋼價(jià)持續(xù)上漲,期貨價(jià)格下降,期現(xiàn)價(jià)差收窄,成本滯后一月毛利估算持續(xù)回升本周國內(nèi)鋼價(jià)指數(shù)小幅上升1.1%,其中長材上漲1.0%,板材上漲1.4%,上周三大指數(shù)上漲幅度分別為2.1%,2.4%和1.7%,本周漲幅放緩。期貨價(jià)格后半周出現(xiàn)調(diào)整,至少說明了市場對不斷創(chuàng)出新高的產(chǎn)量持擔(dān)憂的態(tài)度。

　　這可能將是一段時(shí)間內(nèi)鋼鐵行業(yè)面臨的主要情景,即鋼價(jià)接近成本線,基本觸底,但反彈又受到龐大供給帶來的壓力。不過,近期上漲放緩的礦石成本使得我們估算的各品種毛利一直在回升,只是幅度較小速度較慢。分品種看,本周沖高回落的長材價(jià)格使得其估算毛利改善幅度有所放緩。

　　國際鋼鐵價(jià)格指數(shù)本周維持不變連跌三周的CRU 國際鋼價(jià)指數(shù)本周維持不變,不過歐盟和美國地區(qū)熱軋指數(shù)在下降。與此同時(shí),美國的粗鋼產(chǎn)能利用率不斷提升至接近70%的水平,不過離歷史平均85%左右還有一定的距離。國際鋼價(jià)在近期的疲軟表現(xiàn)說明了需求的弱復(fù)蘇難以完全抵消產(chǎn)能恢復(fù)帶來的負(fù)面影響,也說明了行業(yè)的產(chǎn)能過剩在全世界范圍內(nèi)廣泛存在。

　　原料價(jià)格本周小幅上漲,海運(yùn)費(fèi)本周先降后升在鋼價(jià)連漲兩周的前提下,本周礦石價(jià)格出現(xiàn)了預(yù)期之內(nèi)的小幅反彈。由于礦石相對鋼價(jià)漲幅較小,短期鋼廠的盈利狀況可能將得到一定的改善。當(dāng)然,這還需要結(jié)合鋼廠生產(chǎn)的庫存周期做進(jìn)一步的討論。

　　海運(yùn)費(fèi)本周先降后升。BDI 從3043變到3103,漲幅1.97%(其中BCI 從4842變到5047,漲幅4.23%)。

　　主要鋼材品種社會庫存環(huán)比皆小幅下降,同比繼續(xù)攀升在鋼價(jià)持續(xù)反彈的背景下,本周主要鋼材品種社會庫存環(huán)比全部出現(xiàn)下降。供需形勢最惡劣的熱軋品種首次出現(xiàn)庫存環(huán)比下降值得驚喜。不過,按照我們的經(jīng)驗(yàn)判斷,庫存下降初期依然難以為鋼價(jià)提供支撐,而且目前的庫存下降是否具有持續(xù)性還有待進(jìn)一步觀察。在同比依然處于高位的情況下,對短期鋼價(jià)雖然不必過于看空,但也沒有足夠看多的理由。

　　本周全國主要港口鐵礦石庫存總量6815,比上周減少55萬噸。雖然鋼鐵供給不斷創(chuàng)新高,但幅度并不大,因此,在這種背景下港口庫存出現(xiàn)下降更有可能說明到港的礦石在減少。