冀東水泥:未來三年年均增速60%

　　對(duì)于央企的步步進(jìn)逼和國資委推行的"拉郎配"，地方企業(yè)很少敢說"不"，但隸屬唐山國資委的冀東水泥(000401.SZ)卻一直對(duì)此公開抵制。

　　先是拒絕了中國建筑材料集團(tuán)的緊追，之后雖與中國中材集團(tuán)簽署了130億元收購協(xié)議，但一年半過去仍無進(jìn)展。而現(xiàn)在，冀東水泥獨(dú)立發(fā)展的意愿更加強(qiáng)烈。

　　6月23日，公司與山西省陽泉市人民政府簽署了《水泥生產(chǎn)線項(xiàng)目協(xié)議書》，籌備建設(shè)兩條日產(chǎn)4500噸熟料帶純低溫余熱發(fā)電水泥生產(chǎn)線。同一天，公司又公布與控股股東冀東水泥集團(tuán)將對(duì)唐山冀東水泥混凝土投資發(fā)展有限公司增資。

　　"中材想買，政府在推，但我們不情愿被重組。"冀東水泥負(fù)責(zé)銷售的王經(jīng)理7月14日對(duì)《投資者報(bào)》說。為了更好地"單干"，公司從三處布局：一是不斷擴(kuò)張產(chǎn)能；二是在原來三北戰(zhàn)略的基礎(chǔ)上調(diào)整區(qū)域布局；三是開始延伸產(chǎn)業(yè)鏈。上半年業(yè)績使公司"單干"的底氣更足。7月8日公司公告稱，預(yù)計(jì)上半年凈利潤2.96億~3.14億元，同比增長50%~100%。而銀河證券水泥行業(yè)分析師洪亮在中期投資策略報(bào)告會(huì)上表示，"接下來的三年，公司年均復(fù)合增長率可能接近60%。"

　　從4000萬噸到7000萬噸

　　今年一季度，公司業(yè)績并不理想，實(shí)現(xiàn)收入6.1億元，同比增4%，凈利潤虧損1703萬元，每股收益-0.014元，業(yè)績虧損的原因是一季度華北區(qū)水泥需求弱于上年同期，且公司水泥價(jià)格較高，導(dǎo)致銷量下降。

　　但僅過3個(gè)月，情況卻發(fā)生了逆轉(zhuǎn)。上半年業(yè)績同比增長50%~100%，增長主要集中在第二季度。這一方面與水泥行業(yè)的季節(jié)周期有關(guān)，一般而言，第四季度和第一季度是淡季，第二、三季度是旺季，水泥價(jià)格上漲，銷售增加。另一方面，也與公司的產(chǎn)能擴(kuò)張有關(guān)。

　　目前，冀東水泥正處于產(chǎn)能增長爆發(fā)期，由于受到區(qū)域市場經(jīng)濟(jì)高增長的驅(qū)動(dòng)，公司成為近兩年產(chǎn)能擴(kuò)張最快的水泥企業(yè)之一。截至去年底，公司有6條熟料水泥生產(chǎn)線建成投產(chǎn)，水泥總產(chǎn)能達(dá)到4000萬噸。王經(jīng)理表示，今年公司還有6條生產(chǎn)線建成投產(chǎn)，有12條熟料水泥生產(chǎn)線帶余熱發(fā)電項(xiàng)目將陸續(xù)開工建設(shè)。

　　公司目前產(chǎn)能4000萬噸，今年在京津唐、吉林、陜西區(qū)域合計(jì)新增水泥產(chǎn)能約為1500萬噸，總產(chǎn)能達(dá)到5500萬噸，明年將超過7000萬噸，擴(kuò)張速度迅猛。安信證券分析師石磊也表示，產(chǎn)能投放將是拉動(dòng)冀東水泥今明兩年盈利增長的主動(dòng)力。下半年華北區(qū)域的水泥價(jià)格有望上漲，而煤價(jià)回落與余熱發(fā)電將顯著降低公司成本。

　　在水泥生產(chǎn)成本中，煤、電約占50%，因此降低煤耗和電耗是水泥降低成本的主要途徑。王經(jīng)理對(duì)《投資者報(bào)》表示，由于公司純低溫新型干法水泥設(shè)備的陸續(xù)投入使用，每噸水泥可發(fā)電40度，節(jié)約成本約8元左右。同時(shí)，公司余熱發(fā)電項(xiàng)目今年可能發(fā)電8.5億度，按照每度電節(jié)約成本0.25~0.30元計(jì)算，今年能節(jié)約成本2億元以上。

　　從三北戰(zhàn)略到區(qū)域領(lǐng)先

　　眾多同行想重組冀東，不但看中其地區(qū)優(yōu)勢和發(fā)展前景，也看中其產(chǎn)能布局分散的至命弱點(diǎn)。因此，公司要抵制"拉郎配"，就得克服這一弱勢。

　　因?yàn)殡S著北方經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，水泥行業(yè)開始集體西進(jìn)。而且公司在華北地區(qū)有對(duì)手北京金隅水泥，西北市場也早有中材集團(tuán)和海螺水泥提前進(jìn)駐。因此，在政府4萬億投資計(jì)劃去年底出臺(tái)后，公司一邊鞏固華北市場，一邊加入西南重建行列。

　　4月16日，公司唐縣項(xiàng)目一期工程奠基儀式舉行；3月16日，公司與河北省平泉縣政府簽署項(xiàng)目協(xié)議，斥資7億元在該縣成立新公司，建設(shè)兩條日產(chǎn)2500噸熟料帶純低溫余熱發(fā)電水泥生產(chǎn)線。

　　為進(jìn)入西南地區(qū)，3月18日，公司投資1.65億元與重慶金橋水泥共同投資組建冀東水泥重慶江津有限責(zé)任公司。但是這一區(qū)域盈利并不理想，明年一季度將是重慶在建生產(chǎn)線的密集投放期，水泥價(jià)格高位回落風(fēng)險(xiǎn)大。

　　今年以來，西北地區(qū)水泥需求突出，而且價(jià)格相對(duì)較高，因此公司仍將做大的方向投向西北。王經(jīng)理表示，公司現(xiàn)在的計(jì)劃是，在擴(kuò)大既有京津冀地區(qū)市場優(yōu)勢的同時(shí)，積極開拓具有投資空間的區(qū)外市場。

　　公司副總經(jīng)理李占軍此前也表示，"省外9條新型干法水泥生產(chǎn)線建設(shè)馬不停蹄,冀東水泥將實(shí)現(xiàn)在10個(gè)省、市、自治區(qū)建線生產(chǎn)，并通過區(qū)域領(lǐng)先實(shí)現(xiàn)掌控全國市場。"

　　集團(tuán)重組*ST唐陶公司加長產(chǎn)業(yè)鏈

　　另外，為提升綜合競爭實(shí)力，冀東水泥正在考慮延伸產(chǎn)業(yè)鏈。

　　6月23日，公司與控股股東河北省冀東水泥集團(tuán)對(duì)唐山冀東水泥混凝土投資發(fā)展有限公司增資，冀東水泥將現(xiàn)金增資1.13億元，占混凝土公司注冊(cè)資本的49%，集團(tuán)占51%。

　　短期來看，混凝土業(yè)務(wù)對(duì)利潤貢獻(xiàn)不大，一是業(yè)務(wù)量占比小，二是混凝土業(yè)務(wù)毛利率不高。以上市公司華新水泥的混凝土業(yè)務(wù)來看，過去三年其混凝土業(yè)務(wù)的毛利率分別為12.8%、18.9%、12.9%，明顯低于水泥業(yè)務(wù)。

　　公司此次參股混凝土公司的真正意圖是向產(chǎn)業(yè)鏈縱向延伸。此前公司已在東北成立吉林盾石混凝土公司，并參股曹妃甸混凝土公司。如果集團(tuán)公司未來有意整合京津冀部分地區(qū)攪拌站資源,那么未來冀東水泥在京津冀地區(qū)的水泥市場控制力將得到加強(qiáng)，這無疑有利于公司長遠(yuǎn)的發(fā)展。

　　7月9日，*ST唐陶（000856.SZ)公告，冀東集團(tuán)將成為公司控股股東，同時(shí)由冀東集團(tuán)擬定方案對(duì)*ST唐陶進(jìn)行資產(chǎn)重組。看似不相干的業(yè)務(wù)重組，令業(yè)界感到意外。但細(xì)究發(fā)現(xiàn)，冀東集團(tuán)旗下有骨干企業(yè)唐山盾石機(jī)械制造有限責(zé)任公司，是中國最大的水泥機(jī)械制造企業(yè)，擁有建材設(shè)備成套生產(chǎn)能力。冀東集團(tuán)進(jìn)入*ST唐陶后，或?qū)⑻粕蕉苁瘷C(jī)械制造有限責(zé)任公司注入*ST唐陶，使旗下水泥機(jī)械板塊借殼上市，并稱要打造第二個(gè)"中材國際"，這無疑是抵制重組的又一招。